Pemulihan Yen Jepun: Tiga Faktor Utama Yang Mengubah Landskap Pasaran Mata Wang

2. Lonjakan Jangkaan Kenaikan Kadar BOJ

Mungkin pemangkin yang paling kuat adalah penilaian semula pantas jangkaan kadar faedah BOJ. Pasaran menetapkan kebarangkalian kenaikan kadar September daripada hanya 24% pada 30 Julai kepada 76% menjelang pertengahan Ogos . Ini didorong oleh beberapa perkembangan:

• Mesyuarat BOJ 30 Julai: Bank pusat memberi amaran buat pertama kali bahawa inflasi asas mungkin melebihi sasaran 2% dan mengalihkan kecenderungan dasar untuk memberi tumpuan kepada risiko harga yang menaik .
• Ringkasan mesyuarat hawkish: Ringkasan pendapat yang dikeluarkan pada 10 Ogos menunjukkan "suara yang semakin lantang" dalam kalangan penggubal dasar yang berhujah untuk kenaikan kadar yang lebih cepat — sekurang-kurangnya tiga daripada sembilan ahli lembaga berkata BOJ boleh menaikkan kadar lebih cepat daripada kadar semasa kira-kira dua kenaikan setahun .
• Tekanan AS: Reuters melaporkan bahawa pandangan awam Bessent "hampir mengunci" BOJ kepada kenaikan September, secara efektif menghubungkan sokongan intervensi AS dengan tindakan susulan monetari Jepun . Sumber yang dipetik oleh Jiji Press berkata BOJ boleh menaikkan kadar lagi pada mesyuarat 17–18 September .
• Data inflasi yang panas: Inflasi borong Jepun Julai kekal tinggi, mengukuhkan jangkaan pergerakan .

Menjelang pertengahan Ogos, pasaran ramalan melihat kebarangkalian 60% untuk kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat September, dengan beberapa platform menetapkan setinggi 76% .

3. Data Jualan Runcit AS yang Lemah

Pada 14 Ogos, Jabatan Perdagangan AS melaporkan bahawa jualan runcit Julai jatuh 0.6% bulan ke bulan — penurunan pertama dalam sembilan bulan dan jauh di bawah ramalan konsensus +0.1% . Jualan runcit teras, tidak termasuk automobil dan gas, juga jatuh 0.4% .

Laporan itu mengejutkan pasaran. Indeks Dolar Bloomberg Spot jatuh sebanyak 0.4%, menyentuh paras terendah sejak Mei . Pedagang mengurangkan kemungkinan kenaikan kadar Rizab Persekutuan September kepada kira-kira 31–32% . Kelemahan dolar secara langsung meningkatkan yen: USD/JPY pada mulanya melonjak kepada 158.60 sebelum mendap sekitar 159.37, masih rendah pada hari itu . Data lemah itu mengukuhkan kes untuk pegangan Fed yang dovish, yang akan menyokong yen.

Tinjauan: Apa Yang Perlu Dipantau Menjelang Mesyuarat September

Kini tumpuan tertumpu kepada dua mesyuarat bank pusat yang penting: Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada 15–16 September dan BOJ pada 17–18 September.

Keputusan Kenaikan Kadar BOJ

BOJ berada di bawah tekanan kuat untuk melaksanakan kenaikan. Sumber menunjukkan bank pusat itu boleh menaikkan kadar dasar daripada 1.0% kepada 1.25% . Persoalan utama adalah sama ada Gabenor Kazuo Ueda dan lembaga akan melaksanakan apa yang telah diisyaratkan dengan jelas.

Peranan FOMC

Keputusan Fed hampir sama penting. Jualan runcit Julai yang lemah dan sentimen pengguna yang merosot telah mengurangkan kemungkinan kenaikan kadar September kepada sekitar 31% . Jika Fed kekal stabil (kes asas) manakala BOJ menaikkan kadar, perbezaan dolar-yen akan mengecil, memberi yen ruang tambahan untuk mengukuh. Walau bagaimanapun, jika Fed mengejutkan dengan pegangan hawkish — mengisyaratkan kemungkinan kenaikan Disember — kekuatan dolar boleh membantutkan keuntungan yen.

Kesan Intervensi Semakin Pudar

Lonjakan intervensi dramatik sudah mula pudar. Menjelang pertengahan Ogos, yen telah jatuh kira-kira 1% untuk minggu itu, kembali ke arah 159.37 dan menyerah kira kira-kira separuh daripada keuntungan selepas intervensi . Pedagang kini melihat tahap 160 sebagai pencetus utama untuk pusingan pembelian rasmi yang lain .

Risiko Jika BOJ Gagal Melaksanakan

Taruhan untuk mesyuarat September BOJ tidak pernah setinggi ini. Berikut adalah risiko utama jika bank pusat kekal stabil:

• Kejatuhan yen yang tajam: Jika BOJ tidak menaikkan kadar selepas pasaran telah menetapkan kebarangkalian 60%–76%, yen kemungkinan akan mengembalikan sebahagian besar keuntungan selepas intervensi dengan pantas. Seperti yang dinyatakan Reuters, "pertaruhan kenaikan kadar meninggalkan keuntungan selepas intervensi yen di belas kasihan BOJ" .
• Kerosakan kredibiliti: Bessent dan Perbendaharaan AS secara terbuka mengaitkan sokongan intervensi mereka dengan Jepun melaksanakan dasar fundamental . Keputusan tidak menaikkan kadar boleh menjejaskan rangka kerja koordinasi FX AS-Jepun dan menjejaskan keyakinan terhadap tindakan bersama masa depan.
• Pelanggaran 160 dan intervensi baharu: Penganalisis melihat penembusan di atas 160 sebagai kemungkinan mencetuskan pusingan lain intervensi pembelian yen. Tetapi intervensi berulang tanpa sokongan kadar cenderung mempunyai kesan yang semakin berkurangan .

Kesimpulan: Lantunan semula yen didorong oleh tiga pemangkin — intervensi bersama AS-Jepun, lonjakan harga kenaikan BOJ, dan data AS yang lembut. Tinjauan kini bergantung kepada sama ada BOJ melaksanakan apa yang diharapkan oleh pasaran pada 18 September. Jika ia berbuat demikian, yen boleh melanjutkan keuntungan, terutamanya jika Fed kekal stabil. Jika tidak, pudarnya intervensi dan gelongsor kembali ke arah 160+ adalah kes asas.