Bagaimana kekecewaan Broadcom menjejaskan Nokia

Pencetus segera ialah laporan keputusan suku kedua fiskal 2026 Broadcom. Syarikat itu mencatat hasil rekod AS$22.19 bilion, sedikit mengatasi jangkaan, tetapi unjuran ke hadapan gagal memenuhi harapan tinggi pasaran . Ketua Pegawai Eksekutif Hock Tan menjangkakan hasil cip AI sekitar AS$16 bilion pada suku berikutnya, berbanding konsensus penganalisis sebanyak AS$17.2 bilion. Beliau juga tidak menaikkan sasaran hasil AI tahunan syarikat .

Reaksi pasaran amat keras. Saham Broadcom merosot sekitar 12% hingga 14% dalam dagangan selepas waktu pasaran dan prapasaran, sekali gus menghapuskan lebih AS$315 bilion daripada nilai pasarannya . Kejatuhan itu merebak ke seluruh kelompok saham AI dan semikonduktor, termasuk Micron Technology, ARM, AMD dan Nokia .

Kesan terhadap Nokia menunjukkan bagaimana pasaran kini menilai semula syarikat Finland itu. Dahulu Nokia lebih dikenali sebagai pembekal peralatan telekomunikasi yang bersifat kitaran. Kini, ia semakin didagangkan sebagai saham infrastruktur AI. Apabila sentimen terhadap AI merosot—walaupun tanpa kaitan dengan prestasi Nokia sendiri—sahamnya turut bertindak seperti saham teknologi berbeta tinggi.

Mengapa tesis kenaikan Nokia masih bertahan

Walaupun berlaku jualan besar-besaran sehari, kedudukan strategik dan asas perniagaan Nokia masih disokong oleh tiga tonggak utama.

Kerjasama Nvidia dan pelaburan AS$1 bilion

Pada Oktober 2025, Nvidia melabur AS$1 bilion dalam Nokia pada harga kira-kira AS$6.01 sesaham. Pelaburan itu memberikannya pegangan ekuiti 2.9% dan menjadikan Nvidia pemegang saham kedua terbesar Nokia .

Langkah itu bukan sekadar pelaburan kewangan. Kedua-dua syarikat membentuk kerjasama strategik untuk menggabungkan teknologi AI-RAN Nvidia ke dalam portfolio rangkaian mudah alih Nokia. Matlamatnya adalah membantu penyedia komunikasi melancarkan rangkaian 5G-Advanced dan 6G yang dibina dengan keupayaan AI pada platform Nvidia .

T-Mobile US turut bekerjasama dalam pembangunan dan pengujian teknologi AI-RAN. Percubaan awal dijangka bermula pada 2026, manakala pelaksanaan komersial pertama disasarkan pada 2027 . Menurut Dell’Oro, Nvidia kini menjadi salah satu tonggak utama strategi Nokia untuk menghentikan kemerosotan bahagian pasarannya dalam perniagaan RAN, atau rangkaian akses radio .

Pengambilalihan Infinera mengukuhkan infrastruktur optik

Strategi AI Nokia tidak terhad kepada rangkaian mudah alih. Pada Jun 2024, syarikat itu mengumumkan pengambilalihan Infinera, pakar rangkaian optik dari Amerika Syarikat, pada nilai perusahaan AS$2.3 bilion. Urus niaga itu diselesaikan pada Februari 2025 .

Infinera membawa teknologi rangkaian optik dan semikonduktor optik—komponen penting untuk menghubungkan pusat data AI berskala besar. Pusat data ini memerlukan sambungan berkelajuan tinggi untuk memindahkan jumlah data yang amat besar .

Digabungkan dengan komitmen pelaburan berbilang tahun sebanyak AS$4 bilion dalam penyelidikan dan pembangunan serta pembuatan di Amerika Syarikat, langkah itu meletakkan Nokia pada kedudukan sebagai pembekal infrastruktur optik berprestasi tinggi dalam pasaran yang menyaksikan permintaan interkoneksi pusat data meningkat .

AI-RAN sebagai sumber hasil masa depan

Visi AI-RAN Nokia bukan sekadar menjadikan rangkaian lebih cekap. Naib Presiden AI-RAN syarikat itu menggariskan tiga peluang pendapatan utama:

• AI-untuk-RAN: menggunakan AI untuk mengoptimumkan prestasi rangkaian dan mengurangkan kos;
• AI-pada-RAN: memanfaatkan rangkaian di hujung atau edge untuk membuat inferens dan menyokong aplikasi baharu; dan
• AI-dan-RAN: membina platform awan pelbagai guna berasaskan infrastruktur rangkaian .

Ujian awal bersama pengendali seperti BT, NTT Docomo dan T-Mobile US sedang dijalankan. Perkembangan ini menyediakan laluan daripada konsep makmal kepada penggunaan komersial .

Prestasi kewangan menunjukkan kemajuan, tetapi kosnya tinggi

Keputusan kewangan terkini memberikan bukti bahawa pertaruhan AI Nokia bukan sekadar cerita pelaburan. Pada suku pertama 2026, keuntungan operasi meningkat 54% tahun ke tahun, manakala hasil daripada perniagaan AI dan awan melonjak 49% .

Dalam suku keempat 2025, hasil meningkat kira-kira 3% kepada €6.1 bilion, mengatasi jangkaan pasaran . Namun, keuntungan operasi setara susut kepada €1.06 bilion dan margin mengecil kepada 17.3%. Panduan keuntungan operasi Nokia bagi 2026, iaitu antara €2.0 bilion hingga €2.5 bilion, pula kira-kira 5% lebih rendah daripada konsensus penganalisis .

Jurang itu mencerminkan kos pelaburan besar yang diperlukan untuk membangunkan perniagaan AI, awan dan infrastruktur optik. Dengan kata lain, pertumbuhan masa depan mungkin memerlukan pengorbanan margin dalam tempoh terdekat.

Pembelian orang dalam menambah keyakinan

Salah satu isyarat paling jelas tentang keyakinan dalaman ialah pembelian saham oleh beberapa eksekutif Nokia. Ketua pegawai strategi syarikat itu membeli saham bernilai hampir AS$500,000 pada harga kira-kira AS$15.34 sesaham pada akhir Mei .

Pengurus kanan Konstanty Owczarek pula membeli kira-kira 70,000 saham depositari Amerika Nokia dengan nilai sekitar €1.1 juta atau AS$1.2 juta, pada harga melebihi AS$15 sesaham—hanya beberapa hari sebelum saham merosot .

Pembelian ini sering dilihat sebagai petunjuk bahawa pihak dalaman yakin terhadap kekuatan saluran pesanan AI Nokia. Namun, pembelian orang dalam bukan jaminan bahawa harga saham akan terus meningkat; pelabur masih perlu menilai sama ada pesanan tersebut boleh diterjemahkan kepada hasil dan keuntungan sebenar.

Penganalisis optimistik, tetapi penilaian saham menjadi persoalan

Sentimen Wall Street terhadap Nokia turut berubah dengan ketara. Goldman Sachs, yang sebelum ini antara pihak yang lebih skeptikal, menaik taraf Nokia daripada “Jual” kepada “Neutral” pada Mac 2026. Firma itu menaikkan sasaran harga saham Nokia di Helsinki daripada €3.50 kepada €8.00, dengan alasan sumbangan rangkaian optik dan IP semakin penting dalam pembinaan infrastruktur AI .

Tujuh penganalisis menaikkan penarafan mereka pada penghujung Mei sahaja. Konsensus kini berada pada Belian Sederhana, terdiri daripada 12 penarafan beli, empat tahan dan dua jual .

Namun, penilaian saham menjadi risiko utama. Nisbah harga kepada pendapatan (price-to-earnings, atau P/E) Nokia melebihi 73 kali pada awal Mei, jauh lebih tinggi berbanding median sejarah sekitar 19 kali . Sasaran harga konsensus sekitar AS$10.71 pula membayangkan penurunan kira-kira 24% daripada paras sebelum kejatuhan .

Saham Nokia telah meningkat 144% sejak awal 2026 dan 212% dalam tempoh 12 bulan, jauh mengatasi pertumbuhan keuntungannya . Morgan Stanley menyifatkan Nokia sebagai pilihan Eropah pilihan untuk infrastruktur pusat data AI, manakala Tim Savageaux dari Northland menaikkan sasaran harga kepada AS$20 daripada AS$13 .

Tetapi sasaran purata penganalisis memberikan gambaran yang lebih berhati-hati. Pasaran sudah menetapkan jangkaan tinggi terhadap kejayaan masa depan Nokia. Jika syarikat gagal memenuhi tempahan AI atau menghadapi masalah dalam pelaksanaan, pembetulan harga saham boleh berlaku dengan pantas .

Nokia sememangnya berjaya mengubah naratifnya—daripada pembuat peralatan telekomunikasi tradisional kepada pemain infrastruktur AI. Pembelian saham oleh orang dalam dan peningkatan penarafan penganalisis menunjukkan keyakinan yang nyata terhadap perubahan itu.

Namun, kejatuhan yang dicetuskan Broadcom turut mendedahkan sisi lain strategi tersebut: apabila sektor AI mengalami kejutan, Nokia kini turut terkena tempiasnya. Persoalan utama pelabur bukan lagi sama ada Nokia mempunyai cerita AI, tetapi sama ada syarikat itu mampu menunaikan pesanan dan pertumbuhan yang sudah pun tercermin dalam penilaian sahamnya.

Bagaimana kekecewaan Broadcom menjejaskan Nokia

Pencetus segera ialah laporan keputusan suku kedua fiskal 2026 Broadcom. Syarikat itu mencatat hasil rekod AS$22.19 bilion, sedikit mengatasi jangkaan, tetapi unjuran ke hadapan gagal memenuhi harapan tinggi pasaran . Ketua Pegawai Eksekutif Hock Tan menjangkakan hasil cip AI sekitar AS$16 bilion pada suku berikutnya, berbanding konsensus penganalisis sebanyak AS$17.2 bilion. Beliau juga tidak menaikkan sasaran hasil AI tahunan syarikat .

Reaksi pasaran amat keras. Saham Broadcom merosot sekitar 12% hingga 14% dalam dagangan selepas waktu pasaran dan prapasaran, sekali gus menghapuskan lebih AS$315 bilion daripada nilai pasarannya . Kejatuhan itu merebak ke seluruh kelompok saham AI dan semikonduktor, termasuk Micron Technology, ARM, AMD dan Nokia .

Kesan terhadap Nokia menunjukkan bagaimana pasaran kini menilai semula syarikat Finland itu. Dahulu Nokia lebih dikenali sebagai pembekal peralatan telekomunikasi yang bersifat kitaran. Kini, ia semakin didagangkan sebagai saham infrastruktur AI. Apabila sentimen terhadap AI merosot—walaupun tanpa kaitan dengan prestasi Nokia sendiri—sahamnya turut bertindak seperti saham teknologi berbeta tinggi.

Mengapa tesis kenaikan Nokia masih bertahan

Walaupun berlaku jualan besar-besaran sehari, kedudukan strategik dan asas perniagaan Nokia masih disokong oleh tiga tonggak utama.

Kerjasama Nvidia dan pelaburan AS$1 bilion

Pada Oktober 2025, Nvidia melabur AS$1 bilion dalam Nokia pada harga kira-kira AS$6.01 sesaham. Pelaburan itu memberikannya pegangan ekuiti 2.9% dan menjadikan Nvidia pemegang saham kedua terbesar Nokia .

Langkah itu bukan sekadar pelaburan kewangan. Kedua-dua syarikat membentuk kerjasama strategik untuk menggabungkan teknologi AI-RAN Nvidia ke dalam portfolio rangkaian mudah alih Nokia. Matlamatnya adalah membantu penyedia komunikasi melancarkan rangkaian 5G-Advanced dan 6G yang dibina dengan keupayaan AI pada platform Nvidia .

T-Mobile US turut bekerjasama dalam pembangunan dan pengujian teknologi AI-RAN. Percubaan awal dijangka bermula pada 2026, manakala pelaksanaan komersial pertama disasarkan pada 2027 . Menurut Dell’Oro, Nvidia kini menjadi salah satu tonggak utama strategi Nokia untuk menghentikan kemerosotan bahagian pasarannya dalam perniagaan RAN, atau rangkaian akses radio .

Pengambilalihan Infinera mengukuhkan infrastruktur optik

Strategi AI Nokia tidak terhad kepada rangkaian mudah alih. Pada Jun 2024, syarikat itu mengumumkan pengambilalihan Infinera, pakar rangkaian optik dari Amerika Syarikat, pada nilai perusahaan AS$2.3 bilion. Urus niaga itu diselesaikan pada Februari 2025 .

Infinera membawa teknologi rangkaian optik dan semikonduktor optik—komponen penting untuk menghubungkan pusat data AI berskala besar. Pusat data ini memerlukan sambungan berkelajuan tinggi untuk memindahkan jumlah data yang amat besar .

Digabungkan dengan komitmen pelaburan berbilang tahun sebanyak AS$4 bilion dalam penyelidikan dan pembangunan serta pembuatan di Amerika Syarikat, langkah itu meletakkan Nokia pada kedudukan sebagai pembekal infrastruktur optik berprestasi tinggi dalam pasaran yang menyaksikan permintaan interkoneksi pusat data meningkat .

AI-RAN sebagai sumber hasil masa depan

Visi AI-RAN Nokia bukan sekadar menjadikan rangkaian lebih cekap. Naib Presiden AI-RAN syarikat itu menggariskan tiga peluang pendapatan utama:

• AI-untuk-RAN: menggunakan AI untuk mengoptimumkan prestasi rangkaian dan mengurangkan kos;
• AI-pada-RAN: memanfaatkan rangkaian di hujung atau edge untuk membuat inferens dan menyokong aplikasi baharu; dan
• AI-dan-RAN: membina platform awan pelbagai guna berasaskan infrastruktur rangkaian .

Ujian awal bersama pengendali seperti BT, NTT Docomo dan T-Mobile US sedang dijalankan. Perkembangan ini menyediakan laluan daripada konsep makmal kepada penggunaan komersial .

Prestasi kewangan menunjukkan kemajuan, tetapi kosnya tinggi

Keputusan kewangan terkini memberikan bukti bahawa pertaruhan AI Nokia bukan sekadar cerita pelaburan. Pada suku pertama 2026, keuntungan operasi meningkat 54% tahun ke tahun, manakala hasil daripada perniagaan AI dan awan melonjak 49% .

Dalam suku keempat 2025, hasil meningkat kira-kira 3% kepada €6.1 bilion, mengatasi jangkaan pasaran . Namun, keuntungan operasi setara susut kepada €1.06 bilion dan margin mengecil kepada 17.3%. Panduan keuntungan operasi Nokia bagi 2026, iaitu antara €2.0 bilion hingga €2.5 bilion, pula kira-kira 5% lebih rendah daripada konsensus penganalisis .

Jurang itu mencerminkan kos pelaburan besar yang diperlukan untuk membangunkan perniagaan AI, awan dan infrastruktur optik. Dengan kata lain, pertumbuhan masa depan mungkin memerlukan pengorbanan margin dalam tempoh terdekat.

Pembelian orang dalam menambah keyakinan

Salah satu isyarat paling jelas tentang keyakinan dalaman ialah pembelian saham oleh beberapa eksekutif Nokia. Ketua pegawai strategi syarikat itu membeli saham bernilai hampir AS$500,000 pada harga kira-kira AS$15.34 sesaham pada akhir Mei .

Pengurus kanan Konstanty Owczarek pula membeli kira-kira 70,000 saham depositari Amerika Nokia dengan nilai sekitar €1.1 juta atau AS$1.2 juta, pada harga melebihi AS$15 sesaham—hanya beberapa hari sebelum saham merosot .

Pembelian ini sering dilihat sebagai petunjuk bahawa pihak dalaman yakin terhadap kekuatan saluran pesanan AI Nokia. Namun, pembelian orang dalam bukan jaminan bahawa harga saham akan terus meningkat; pelabur masih perlu menilai sama ada pesanan tersebut boleh diterjemahkan kepada hasil dan keuntungan sebenar.

Penganalisis optimistik, tetapi penilaian saham menjadi persoalan

Sentimen Wall Street terhadap Nokia turut berubah dengan ketara. Goldman Sachs, yang sebelum ini antara pihak yang lebih skeptikal, menaik taraf Nokia daripada “Jual” kepada “Neutral” pada Mac 2026. Firma itu menaikkan sasaran harga saham Nokia di Helsinki daripada €3.50 kepada €8.00, dengan alasan sumbangan rangkaian optik dan IP semakin penting dalam pembinaan infrastruktur AI .

Tujuh penganalisis menaikkan penarafan mereka pada penghujung Mei sahaja. Konsensus kini berada pada Belian Sederhana, terdiri daripada 12 penarafan beli, empat tahan dan dua jual .

Namun, penilaian saham menjadi risiko utama. Nisbah harga kepada pendapatan (price-to-earnings, atau P/E) Nokia melebihi 73 kali pada awal Mei, jauh lebih tinggi berbanding median sejarah sekitar 19 kali . Sasaran harga konsensus sekitar AS$10.71 pula membayangkan penurunan kira-kira 24% daripada paras sebelum kejatuhan .

Saham Nokia telah meningkat 144% sejak awal 2026 dan 212% dalam tempoh 12 bulan, jauh mengatasi pertumbuhan keuntungannya . Morgan Stanley menyifatkan Nokia sebagai pilihan Eropah pilihan untuk infrastruktur pusat data AI, manakala Tim Savageaux dari Northland menaikkan sasaran harga kepada AS$20 daripada AS$13 .

Tetapi sasaran purata penganalisis memberikan gambaran yang lebih berhati-hati. Pasaran sudah menetapkan jangkaan tinggi terhadap kejayaan masa depan Nokia. Jika syarikat gagal memenuhi tempahan AI atau menghadapi masalah dalam pelaksanaan, pembetulan harga saham boleh berlaku dengan pantas .

Nokia sememangnya berjaya mengubah naratifnya—daripada pembuat peralatan telekomunikasi tradisional kepada pemain infrastruktur AI. Pembelian saham oleh orang dalam dan peningkatan penarafan penganalisis menunjukkan keyakinan yang nyata terhadap perubahan itu.

Namun, kejatuhan yang dicetuskan Broadcom turut mendedahkan sisi lain strategi tersebut: apabila sektor AI mengalami kejutan, Nokia kini turut terkena tempiasnya. Persoalan utama pelabur bukan lagi sama ada Nokia mempunyai cerita AI, tetapi sama ada syarikat itu mampu menunaikan pesanan dan pertumbuhan yang sudah pun tercermin dalam penilaian sahamnya.