Ethereum Jatuh Bawah AS$2,000: Eksodus ETF 16 Hari, Kejutan Minyak, dan Pasaran Terbelah Dua

ETHA terbitan BlackRock berada di tengah-tengah badai, kehilangan AS$34.97 juta pada 1 Jun sahaja, manakala FETH terbitan Fidelity kehilangan AS$9.47 juta pada hari yang sama . Apabila data 2 Jun tiba, dana BlackRock mengalami pendarahan lagi sebanyak AS$44.27 juta, dan Grayscale Mini Ethereum Trust mengikuti dengan pengeluaran AS$25.41 juta . Sepanjang minggu terakhir sebelum kejatuhan, agregat aliran keluar ETF meningkat kepada AS$241 juta, menjadikan jumlah aset bersih dalam kenderaan ini merosot kepada AS$11.14 bilion, atau 4.6% daripada had pasaran Ethereum .

Apabila dizum lebih jauh, jumlah aliran keluar bulan Mei adalah lebih suram. ETF spot mencatatkan aliran keluar bersih AS$401.6 juta untuk bulan tersebut, yang ketiga terburuk dalam rekod, hanya dikalahkan oleh November 2025 sebanyak AS$1.42 bilion dan Disember 2025 sebanyak AS$616.8 juta . Penjualan institusi yang berterusan ini telah menghancurkan sentimen dan menjadikan ETH 12.6% lebih rendah pada bulan Mei sahaja .

Halangan makro: minyak, kadar faedah, dan sauh Bitcoin

Penjualan institusi tidak berlaku dalam ruang hampa. Kuasa makroekonomi memberikan tekanan penurunan yang meluas ke atas aset berisiko, dan Ethereum terperangkap dalam arus bawahnya.

Kejutan minyak. Harga minyak mentah melonjak melepasi AS$100 setong di tengah-tengah gangguan geopolitik di Selat Hormuz, mewujudkan apa yang disifatkan oleh Pengerusi BitMine, Thomas Lee, sebagai korelasi songsang rekod antara minyak dan Ethereum . Apabila kos tenaga melonjak, keuntungan perlombongan dan 'staking' terhakis, dan pelabur institusi keluar daripada aset berisiko. Lee berpendapat penjualan yang didorong oleh minyak adalah sementara tetapi mengakui ia telah menjadi "halangan makro jangka pendek terbesar" Ethereum .

Seretan Bitcoin. Kejatuhan Bitcoin di bawah AS$70,000 — dan penjualan BTC pertama Strategy (dahulu dikenali sebagai MicroStrategy) dalam tempoh lima tahun — mencetuskan peristiwa mengelak risiko kripto yang lebih luas yang menyeret ETH lebih rendah . Penjualan itu menandakan satu perubahan mengejutkan dalam strategi pengumpulan firma tersebut dan mencetuskan kebimbangan bahawa pembeli institusi terbesar pasaran sedang bertukar menjadi berhati-hati .

Kadar faedah dan ketidakpastian global. Kadar faedah yang tinggi, hasil bon yang meningkat, dan kebimbangan inflasi yang berlarutan mengurangkan selera risiko merentas semua kelas aset spekulatif. Sentimen kripto mencapai bacaan "ketakutan melampau" berulang kali sepanjang 2026, dengan peristiwa pembubaran lata kumulatif mencecah berbilion dolar . Pendirian tegas (hawkish) Rizab Persekutuan AS meredakan harapan untuk pemotongan kadar faedah awal 2026, dan sebaliknya pelabur beralih kepada hasil Perbendaharaan, mengalirkan kecairan daripada pasaran kripto .

Tekanan khusus kripto: eksploitasi, persaingan, dan pembubaran

Di luar gambaran makro, Ethereum menghadapi beberapa siri halangan dalaman dan khusus ekosistem:

• Eksploitasi protokol DeFi Fluid. Pencerobohan protokol DeFi terkemuka menambah tekanan jualan segera dan mengingatkan peniaga tentang risiko kontrak pintar yang berterusan dalam ekosistem .
• Kelembapan pembangun. Aktiviti pembangun teras menjadi perlahan dengan ketara, menimbulkan kebimbangan mengenai saluran inovasi jangka pendek rangkaian .
• Hakisan daya saing. Rangkaian lapisan-1 saingan seperti Solana terus menguasai bahagian pasaran dengan menawarkan yuran yang lebih rendah dan transaksi yang lebih pantas, menarik kedua-dua pengguna dan modal spekulatif daripada Ethereum .
• Rantaian pembubaran. Pasaran derivatif memperkuatkan kejatuhan. Jumlah niaga hadapan melonjak 53.66% kepada AS$31.9 bilion yang mengejutkan, sementara pedagang panjang menyerap AS$50.6 juta dalam pembubaran berbanding hanya AS$11 juta untuk pedagang singkat — menandakan satu pelepasan beban hutang yang sangat condong dan didorong oleh leveraj yang memakan diri sendiri .

Tinjauan yang sangat berbelah bahagi: AS$1,600 atau AS$4,000?

Dengan ETH didagangkan hampir AS$1,924 menjelang 2 Jun — di bawah semua purata bergerak harian utama — gambaran teknikal jangka pendek kelihatan suram . Had Bawah Bollinger (Bollinger Band) harian berada pada AS$1,936, dan beberapa carta menunjukkan laluan jelas ke bawah ke AS$1,750 pada jangka masa bulanan. Jika kejatuhan semakin pantas, penganalisis teknikal memberi amaran zon permintaan utama seterusnya terletak di antara AS$1,550 dan AS$1,600 .

Bermusim sejarah tidak membantu kes kenaikan harga. Jun telah menjadi bulan paling teruk Ethereum sepanjang dekad yang lalu, memberikan pulangan negatif dalam tujuh daripada sepuluh tahun lalu dan penurunan purata 6.74% . Hanya tiga Jun sejak 2016 telah ditutup dalam wilayah positif .

Namun, naratif balas kenaikan harga dibina di atas dua pemangkin yang kuat.

Pertama, institusi sedang membeli semasa harga rendah. Bit Digital yang tersenarai di Nasdaq membeli ETH bernilai AS$20 juta pada 11 Mei pada kos purata AS$2,334, menjadikan jumlah pegangannya melebihi 158,000 token . Pengumpulan senyap oleh pemain jangka panjang ini mencerminkan corak yang dilihat semasa penurunan sebelumnya yang mendahului pemulihan mendadak.

Kedua, peningkatan Glamsterdam yang akan datang mewakili pemangkin jangka pendek yang paling ketara. Dijadualkan pada bulan Jun, peningkatan ini diunjurkan untuk mengurangkan yuran gas sebanyak 78.6% dan meningkatkan daya pemprosesan sehingga 10,000 transaksi sesaat . Penganalisis Sam Daodu telah menggariskan senario kenaikan harga di mana BTC menuntut semula AS$90,000 dan aliran masuk ETF kembali, membolehkan Glamsterdam mendorong ETH melepasi AS$4,000 .

Tom Lee berkongsi keyakinan ini, menyeru lantunan separuh kedua yang "besar-besaran". Tesisnya bergantung pada idea bahawa penjualan korelasi minyak adalah sementara dan akan terlerai apabila ketegangan geopolitik reda, menyingkirkan seretan makro utama ke atas Ether .

Hasilnya adalah pasaran yang terperangkap di antara dua keterlaluan. Aliran modal segera — eksodus ETF 16 hari yang memecah rekod — menunjukkan bahawa keyakinan institusi masih sangat goyah. Sehingga aliran itu berbalik, penurunan ke arah AS$1,750 dan berpotensi AS$1,600 kekal kukuh dalam permainan. Tetapi peningkatan infrastruktur dan pengumpulan senyap oleh pembeli berkantong tebal bermakna syarat untuk lantunan mendadak dan ganas juga sudah tersedia, menunggu percikan pertama yang boleh dipercayai.