Kejatuhan ini bukan berpunca daripada satu berita sahaja. Ia lebih menyerupai ribut yang sempurna: pemegang Bitcoin jangka panjang mula menjual, modal institusi keluar melalui ETF Bitcoin spot Amerika Syarikat, manakala posisi long berleveraj dilupuskan secara paksa. Semua itu berlaku ketika risiko geopolitik meningkat dan pelabur semakin berhati-hati terhadap prospek ekonomi global.

Pemegang lama mula menjual selepas berbulan-bulan mengumpul

Pada suku pertama 2026, naratif utama Bitcoin ialah pengumpulan. Pemegang jangka panjang atau long-term holders (LTH) — entiti yang menyimpan Bitcoin sekurang-kurangnya 155 hari — telah membina semula pegangan mereka ke paras hampir rekod, dengan bekalan kolektif menghampiri 16.3 juta BTC .

Namun, corak itu berubah dengan ketara pada penghujung Mei dan awal Jun. Penganalisis rantaian blok melaporkan bahawa LTH “memecah kesunyian” dan mula mengagihkan pegangan secara agresif . Dalam beberapa hari pertama Jun sahaja, kumpulan ini menjual kira-kira AS$2.4 bilion nilai Bitcoin .

Aktiviti daripada dompet yang lama tidak bergerak turut menarik perhatian. Sebanyak 165 dompet yang tidak aktif selama bertahun-tahun memindahkan kira-kira 5,073 BTC sepanjang Mei. Salah satu alamat itu tidak bergerak sejak Ogos 2010 sebelum diaktifkan semula pada 31 Mei . Aktiviti tersebut berterusan ke bulan Jun apabila sebuah dompet dari era 2014 memindahkan 109.86 BTC pada 1 Jun .

Isyaratnya jelas: pelabur yang selama ini dianggap sebagai “tangan terkuat” pasaran — kerana sanggup menyimpan Bitcoin ketika bekalan dikumpul — mula menjual ketika permintaan sedang melemah.

ETF Bitcoin Amerika mencatat pengeluaran besar-besaran

Jika jualan LTH ialah sumbu yang terbakar perlahan-lahan, pengeluaran daripada ETF Bitcoin spot Amerika Syarikat menjadi pemangkin yang mempercepatkan kejatuhan.

Menjelang 2 Jun, ETF tersebut telah mencatat 11 hari berturut-turut aliran keluar bersih, satu rentetan yang bermula pada penghujung Mei . Jumlah pengeluaran untuk dua hari pertama Jun sahaja melebihi AS$1 bilion menjelang 3 Jun .

Tekanan itu kemudian meningkat ke paras bersejarah. Dalam tempoh seminggu, ETF Bitcoin spot AS merekodkan pengeluaran bersih sebanyak AS$3.4 bilion — yang dilaporkan sebagai acara pengeluaran terbesar sejak dana tersebut dilancarkan pada Januari 2024 . Dalam tiga minggu sebelumnya, kira-kira AS$3.8 bilion telah keluar daripada kompleks ETF tersebut, menerusi lima minggu berturut-turut aliran keluar sejak penghujung Januari .

BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), antara penunjuk utama permintaan institusi terhadap Bitcoin, merekodkan pengeluaran harian hampir rekod sebanyak AS$527 juta pada 28 Mei. Itu ialah hari kedua terburuknya setakat ini, hanya sedikit di bawah rekod tertinggi . Pada 2 Jun, IBIT kehilangan lagi kira-kira AS$440 juta, ketika rentetan pengeluaran mencecah 11 hari . Sebelum itu, AS$177.94 juta telah keluar daripada IBIT pada 29 Mei, hari kesembilan berturut-turut aliran keluar .

Walau bagaimanapun, beberapa butiran yang diminta tidak tersedia dalam laporan yang dirujuk. Tiada angka tepat mengenai peratusan pengurangan pendedahan oleh Jane Street dan Goldman Sachs, manakala jumlah kumulatif pengeluaran ETF yang dikira khusus mulai 15 Mei juga tidak diasingkan dalam data tersedia. Apa yang dapat dipastikan ialah tekanan jualan institusi berlaku secara berterusan dan menjadi beban berpanjangan terhadap harga Bitcoin.

Likuidasi posisi long mempercepatkan kejatuhan

Babak paling ganas berlaku dalam pasaran derivatif. Apabila Bitcoin menembusi paras sokongan penting, posisi yang menggunakan hutang atau leverage tinggi mula dilikuidasi secara paksa. Pada 3 Jun, hampir AS$1.84 bilion posisi kripto berleveraj dilupuskan dalam tempoh 24 jam — jumlah terbesar sejak 5 Februari .

Kerugiannya sangat tidak seimbang. Daripada jumlah itu, lebih AS$1.66 bilion melibatkan posisi long, berbanding kira-kira AS$200 juta posisi short. Ini bermakna kira-kira 90% likuidasi menimpa pertaruhan kenaikan harga .

Posisi long Bitcoin menyumbang AS$883.66 juta daripada kerugian tersebut, manakala posisi long Ether menanggung lagi AS$475.73 juta .

Gelombang likuidasi sebenarnya bermula sehari lebih awal. Pada 2 Jun, kira-kira AS$727 juta posisi long berleveraj dilupuskan dalam satu hari apabila Bitcoin menjunam 5% dan jatuh di bawah AS$68,000 . Tahap leverage pasaran ketika itu telah meningkat ke paras yang kali terakhir dilihat sebelum kejatuhan Oktober 2025, menjadikan pasaran sangat terdedah kepada jualan berantai .

Pencetus yang menyalakan sumbu

Beberapa faktor bertembung dalam tempoh kira-kira 72 jam:

• Kejutan geopolitik: Konflik yang semakin memuncak di Timur Tengah, termasuk keruntuhan perjanjian gencatan senjata AS-Iran dan serangan ketenteraan baharu, mendorong pelabur mengurangkan pendedahan kepada aset berisiko .
• Kesan psikologi Strategy Inc.: Strategy Inc., syarikat yang terkenal dengan pendirian “tidak pernah menjual” Bitcoin, mencairkan kira-kira AS$2.5 juta pegangan Bitcoin . Nilainya kecil berbanding saiz keseluruhan pasaran, tetapi simboliknya besar kerana ia memecahkan komitmen empat tahun. Menurut Josh Du, ketua pegawai pelaburan Animoca Brands, langkah itu menggugat keyakinan pelabur institusi .
• Pemindahan Mt. Gox: Estet kebankrapan Mt. Gox memindahkan 10,422 BTC, bernilai kira-kira AS$739 juta, pada 2 Jun. Ini merupakan pemindahan terbesar dalam beberapa bulan dan menghidupkan semula kebimbangan bahawa bekalan lama daripada bursa yang telah tidak beroperasi itu mungkin memasuki pasaran .
• Ketidaktentuan makroekonomi: Inflasi yang berterusan, pendirian tegas Rizab Persekutuan AS dan pengalihan modal daripada kripto kepada saham kecerdasan buatan mengekalkan selera risiko pada tahap rendah . Sumber yang dirujuk menyebut tekanan berkaitan jangkaan kadar faedah, tetapi tidak menamakan tarikh mesyuarat Fed yang sedang diperhatikan pasaran.
• Kecairan musim panas yang nipis: Walaupun pasaran tradisional kekal agak bertahan, Bitcoin bergerak berbeza dalam keadaan jumlah dagangan musim panas yang rendah. Keadaan itu membesarkan setiap pergerakan harga .

Tiada bacaan khusus bagi indeks yang dinamakan “Bitcoin Volatility Index” ditemui dalam laporan yang tersedia.

Angka yang menunjukkan skala kerosakan

Keistimewaan kejatuhan kali ini ialah tekanan jualan datang daripada hampir semua kelompok utama pasaran pada masa yang sama: pemegang jangka panjang mengagihkan pegangan, pelabur institusi mengeluarkan dana daripada ETF dan pedagang derivatif berleveraj dipaksa keluar daripada posisi mereka.

Paras rendah AS$61,300 pada 4 Jun mewakili kejatuhan 13% dalam tiga sesi , penurunan lebih 25% sejak awal Jun dan kemerosotan lebih 12% untuk minggu tersebut . Ia juga merupakan paras Bitcoin terendah sejak 6 Februari serta berada di bahagian bawah julat pengumpulan Bitcoin sepanjang 2026 .

Persoalan seterusnya ialah sama ada pergerakan ini menandakan dasar selepas fasa penyerahan panik atau permulaan trend menurun yang lebih panjang. Jawapannya banyak bergantung pada dua perkara: sama ada pemegang jangka panjang kembali mengumpul Bitcoin dan sama ada modal institusi kembali ke ETF spot — yang menjadi antara enjin permintaan utama Bitcoin selepas 2024.

Nota: Laporan yang dirujuk tidak menyediakan angka tepat untuk paras tertinggi “pertengahan Jun”, jumlah kumulatif pengeluaran ETF khusus mulai 15 Mei, peratusan pengurangan oleh Jane Street dan Goldman Sachs, atau bacaan serta sejarah terkini Bitcoin Volatility Index. Oleh itu, angka yang dinyatakan di atas terhad kepada data yang tersedia.

Kejatuhan ini bukan berpunca daripada satu berita sahaja. Ia lebih menyerupai ribut yang sempurna: pemegang Bitcoin jangka panjang mula menjual, modal institusi keluar melalui ETF Bitcoin spot Amerika Syarikat, manakala posisi long berleveraj dilupuskan secara paksa. Semua itu berlaku ketika risiko geopolitik meningkat dan pelabur semakin berhati-hati terhadap prospek ekonomi global.

Pemegang lama mula menjual selepas berbulan-bulan mengumpul

Pada suku pertama 2026, naratif utama Bitcoin ialah pengumpulan. Pemegang jangka panjang atau long-term holders (LTH) — entiti yang menyimpan Bitcoin sekurang-kurangnya 155 hari — telah membina semula pegangan mereka ke paras hampir rekod, dengan bekalan kolektif menghampiri 16.3 juta BTC .

Namun, corak itu berubah dengan ketara pada penghujung Mei dan awal Jun. Penganalisis rantaian blok melaporkan bahawa LTH “memecah kesunyian” dan mula mengagihkan pegangan secara agresif . Dalam beberapa hari pertama Jun sahaja, kumpulan ini menjual kira-kira AS$2.4 bilion nilai Bitcoin .

Aktiviti daripada dompet yang lama tidak bergerak turut menarik perhatian. Sebanyak 165 dompet yang tidak aktif selama bertahun-tahun memindahkan kira-kira 5,073 BTC sepanjang Mei. Salah satu alamat itu tidak bergerak sejak Ogos 2010 sebelum diaktifkan semula pada 31 Mei . Aktiviti tersebut berterusan ke bulan Jun apabila sebuah dompet dari era 2014 memindahkan 109.86 BTC pada 1 Jun .

Isyaratnya jelas: pelabur yang selama ini dianggap sebagai “tangan terkuat” pasaran — kerana sanggup menyimpan Bitcoin ketika bekalan dikumpul — mula menjual ketika permintaan sedang melemah.

ETF Bitcoin Amerika mencatat pengeluaran besar-besaran

Jika jualan LTH ialah sumbu yang terbakar perlahan-lahan, pengeluaran daripada ETF Bitcoin spot Amerika Syarikat menjadi pemangkin yang mempercepatkan kejatuhan.

Menjelang 2 Jun, ETF tersebut telah mencatat 11 hari berturut-turut aliran keluar bersih, satu rentetan yang bermula pada penghujung Mei . Jumlah pengeluaran untuk dua hari pertama Jun sahaja melebihi AS$1 bilion menjelang 3 Jun .

Tekanan itu kemudian meningkat ke paras bersejarah. Dalam tempoh seminggu, ETF Bitcoin spot AS merekodkan pengeluaran bersih sebanyak AS$3.4 bilion — yang dilaporkan sebagai acara pengeluaran terbesar sejak dana tersebut dilancarkan pada Januari 2024 . Dalam tiga minggu sebelumnya, kira-kira AS$3.8 bilion telah keluar daripada kompleks ETF tersebut, menerusi lima minggu berturut-turut aliran keluar sejak penghujung Januari .

BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), antara penunjuk utama permintaan institusi terhadap Bitcoin, merekodkan pengeluaran harian hampir rekod sebanyak AS$527 juta pada 28 Mei. Itu ialah hari kedua terburuknya setakat ini, hanya sedikit di bawah rekod tertinggi . Pada 2 Jun, IBIT kehilangan lagi kira-kira AS$440 juta, ketika rentetan pengeluaran mencecah 11 hari . Sebelum itu, AS$177.94 juta telah keluar daripada IBIT pada 29 Mei, hari kesembilan berturut-turut aliran keluar .

Walau bagaimanapun, beberapa butiran yang diminta tidak tersedia dalam laporan yang dirujuk. Tiada angka tepat mengenai peratusan pengurangan pendedahan oleh Jane Street dan Goldman Sachs, manakala jumlah kumulatif pengeluaran ETF yang dikira khusus mulai 15 Mei juga tidak diasingkan dalam data tersedia. Apa yang dapat dipastikan ialah tekanan jualan institusi berlaku secara berterusan dan menjadi beban berpanjangan terhadap harga Bitcoin.

Likuidasi posisi long mempercepatkan kejatuhan

Babak paling ganas berlaku dalam pasaran derivatif. Apabila Bitcoin menembusi paras sokongan penting, posisi yang menggunakan hutang atau leverage tinggi mula dilikuidasi secara paksa. Pada 3 Jun, hampir AS$1.84 bilion posisi kripto berleveraj dilupuskan dalam tempoh 24 jam — jumlah terbesar sejak 5 Februari .

Kerugiannya sangat tidak seimbang. Daripada jumlah itu, lebih AS$1.66 bilion melibatkan posisi long, berbanding kira-kira AS$200 juta posisi short. Ini bermakna kira-kira 90% likuidasi menimpa pertaruhan kenaikan harga .

Posisi long Bitcoin menyumbang AS$883.66 juta daripada kerugian tersebut, manakala posisi long Ether menanggung lagi AS$475.73 juta .

Gelombang likuidasi sebenarnya bermula sehari lebih awal. Pada 2 Jun, kira-kira AS$727 juta posisi long berleveraj dilupuskan dalam satu hari apabila Bitcoin menjunam 5% dan jatuh di bawah AS$68,000 . Tahap leverage pasaran ketika itu telah meningkat ke paras yang kali terakhir dilihat sebelum kejatuhan Oktober 2025, menjadikan pasaran sangat terdedah kepada jualan berantai .

Pencetus yang menyalakan sumbu

Beberapa faktor bertembung dalam tempoh kira-kira 72 jam:

• Kejutan geopolitik: Konflik yang semakin memuncak di Timur Tengah, termasuk keruntuhan perjanjian gencatan senjata AS-Iran dan serangan ketenteraan baharu, mendorong pelabur mengurangkan pendedahan kepada aset berisiko .
• Kesan psikologi Strategy Inc.: Strategy Inc., syarikat yang terkenal dengan pendirian “tidak pernah menjual” Bitcoin, mencairkan kira-kira AS$2.5 juta pegangan Bitcoin . Nilainya kecil berbanding saiz keseluruhan pasaran, tetapi simboliknya besar kerana ia memecahkan komitmen empat tahun. Menurut Josh Du, ketua pegawai pelaburan Animoca Brands, langkah itu menggugat keyakinan pelabur institusi .
• Pemindahan Mt. Gox: Estet kebankrapan Mt. Gox memindahkan 10,422 BTC, bernilai kira-kira AS$739 juta, pada 2 Jun. Ini merupakan pemindahan terbesar dalam beberapa bulan dan menghidupkan semula kebimbangan bahawa bekalan lama daripada bursa yang telah tidak beroperasi itu mungkin memasuki pasaran .
• Ketidaktentuan makroekonomi: Inflasi yang berterusan, pendirian tegas Rizab Persekutuan AS dan pengalihan modal daripada kripto kepada saham kecerdasan buatan mengekalkan selera risiko pada tahap rendah . Sumber yang dirujuk menyebut tekanan berkaitan jangkaan kadar faedah, tetapi tidak menamakan tarikh mesyuarat Fed yang sedang diperhatikan pasaran.
• Kecairan musim panas yang nipis: Walaupun pasaran tradisional kekal agak bertahan, Bitcoin bergerak berbeza dalam keadaan jumlah dagangan musim panas yang rendah. Keadaan itu membesarkan setiap pergerakan harga .

Tiada bacaan khusus bagi indeks yang dinamakan “Bitcoin Volatility Index” ditemui dalam laporan yang tersedia.

Angka yang menunjukkan skala kerosakan

Keistimewaan kejatuhan kali ini ialah tekanan jualan datang daripada hampir semua kelompok utama pasaran pada masa yang sama: pemegang jangka panjang mengagihkan pegangan, pelabur institusi mengeluarkan dana daripada ETF dan pedagang derivatif berleveraj dipaksa keluar daripada posisi mereka.

Paras rendah AS$61,300 pada 4 Jun mewakili kejatuhan 13% dalam tiga sesi , penurunan lebih 25% sejak awal Jun dan kemerosotan lebih 12% untuk minggu tersebut . Ia juga merupakan paras Bitcoin terendah sejak 6 Februari serta berada di bahagian bawah julat pengumpulan Bitcoin sepanjang 2026 .

Persoalan seterusnya ialah sama ada pergerakan ini menandakan dasar selepas fasa penyerahan panik atau permulaan trend menurun yang lebih panjang. Jawapannya banyak bergantung pada dua perkara: sama ada pemegang jangka panjang kembali mengumpul Bitcoin dan sama ada modal institusi kembali ke ETF spot — yang menjadi antara enjin permintaan utama Bitcoin selepas 2024.

Nota: Laporan yang dirujuk tidak menyediakan angka tepat untuk paras tertinggi “pertengahan Jun”, jumlah kumulatif pengeluaran ETF khusus mulai 15 Mei, peratusan pengurangan oleh Jane Street dan Goldman Sachs, atau bacaan serta sejarah terkini Bitcoin Volatility Index. Oleh itu, angka yang dinyatakan di atas terhad kepada data yang tersedia.