Empat Tekanan Serentak yang Mencetuskan Kejatuhan Bitcoin Bawah AS$67K

1. Strategy menjual Bitcoin — kecil dari segi jumlah, besar dari segi simbolik

Pencetus awal berlaku pada 1 Jun apabila Strategy, yang dahulunya dikenali sebagai MicroStrategy, mendedahkan dalam pemfailan 8-K kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) bahawa syarikat itu menjual 32 BTC antara 26 hingga 31 Mei. Bitcoin tersebut dijual pada harga purata AS$77,135 seunit, menghasilkan kira-kira AS$2.5 juta untuk membiayai bayaran dividen saham keutamaan .

Dari segi saiz, transaksi itu amat kecil — hanya sekitar 0.0038% daripada pegangan Strategy sebanyak 843,706 BTC . Kebanyakan penganalisis turut berpandangan bahawa jualan tersebut lebih merupakan langkah pengurusan perbendaharaan rutin, bukannya perubahan strategi jangka panjang .

Namun, pasaran memberi perhatian kepada maksud di sebalik jualan itu, bukan jumlahnya. Selama kira-kira empat tahun, Pengerusi Eksekutif Strategy, Michael Saylor, secara terbuka berpegang pada pendirian bahawa syarikat itu akan “tidak menjual” Bitcoin. Apabila prinsip tersebut dilanggar walaupun hanya untuk sebahagian kecil pegangan, keyakinan terhadap naratif kenaikan harga Bitcoin turut terganggu .

Dalam beberapa minit selepas pendedahan itu, harga Bitcoin jatuh di bawah AS$72,000 dan mencetuskan pembubaran kontrak hadapan BTC bernilai lebih AS$90 juta . Menjelang hari berikutnya, BTC didagangkan sekitar AS$67,700 .

2. Pembubaran berleveraj bertukar menjadi tindak balas berantai

Kejutan awal itu mencetuskan proses penyahleveraj yang pantas. Pada 2 hingga 3 Jun, jumlah pembubaran posisi dalam pasaran kripto meningkat kepada antara AS$1.23 bilion dan AS$1.86 bilion. Posisi long — dagangan yang bertaruh harga akan naik — merangkumi hampir 90% daripada jumlah kerugian tersebut .

Data CoinGlass menunjukkan pembubaran yang melibatkan Bitcoin sahaja berjumlah antara AS$626 juta hingga AS$896 juta . Dalam tempoh 24 jam pada 2 Jun, jumlah pembubaran keseluruhan mencecah AS$1.23 bilion, termasuk AS$1.08 bilion daripada posisi long . Ini menunjukkan kejatuhan tersebut paling kuat menekan pedagang yang mengambil risiko berlebihan, bukannya memberi kelebihan besar kepada penjual short.

Apabila bursa menutup posisi yang tidak lagi memenuhi keperluan margin secara automatik, aset-aset itu dijual ke pasaran. Jualan paksa ini menekan harga lebih rendah, yang kemudiannya mencetuskan lebih banyak pembubaran — satu kitaran yang mempercepatkan kejatuhan. Bitcoin susut hampir AS$7,000 dalam dua hari pertama Jun, sebelum mencecah paras rendah harian AS$66,346 .

3. ETF Bitcoin terus mengalami aliran keluar

Pada masa yang sama, pasaran spot turut berdepan kemerosotan permintaan institusi. ETF Bitcoin spot di AS mencatat aliran keluar bersih selama 11 hari berturut-turut — satu rekod — sekali gus mengurangkan sokongan pembelian daripada pelabur institusi .

Pergerakan baharu pada rantaian blok yang dikaitkan dengan pegangan Mt. Gox yang lama tidak aktif turut menghidupkan semula kebimbangan tentang lebihan bekalan. Pelabur bimbang aset yang dipindahkan itu akhirnya boleh dijual, lalu menambah tekanan terhadap harga Bitcoin .

4. Modal beralih kepada IPO SpaceX

Faktor yang lebih bersifat struktur, tetapi mudah terlepas pandang, ialah potensi peralihan modal besar-besaran kepada IPO SpaceX. Syarikat aeroangkasa itu dilaporkan memfailkan dokumen S-1 untuk penyenaraian di Nasdaq menggunakan simbol SPCX, dengan tarikh sasaran 12 Jun. SpaceX menyasarkan kutipan sehingga AS$75 bilion pada penilaian sekitar AS$1.75 trilion hingga AS$2 trilion .

Yang menarik perhatian pelabur ialah kira-kira 30% daripada saham IPO itu diperuntukkan kepada pelabur runcit melalui platform seperti Robinhood, Charles Schwab dan Fidelity. Jika kutipan AS$75 bilion itu dicapai, bahagian tersebut bersamaan kira-kira AS$22.5 bilion — jauh lebih besar berbanding peruntukan lazim untuk IPO syarikat mega-cap .

Menjelang permulaan jelajah promosi IPO sekitar 4 Jun, sebahagian modal spekulatif mula beralih daripada aset kripto berisiko tinggi kepada tunai bagi menyertai tawaran SpaceX. Penganalisis secara khusus mengenal pasti peralihan daripada Bitcoin kepada ekuiti AS, terutama saham syarikat besar, sebagai salah satu faktor yang mendorong penjualan .

Dua pasaran yang bergerak bertentangan

Petunjuk paling jelas bahawa ini bukan sekadar episod “pelabur lari daripada risiko” secara menyeluruh datang daripada pasaran saham. Ketika Bitcoin menembusi paras sokongan, indeks S&P 500 pula mencatat paras tertinggi baharu melebihi 7,599 .

Perbezaan ini menunjukkan modal tidak semestinya meninggalkan pasaran secara keseluruhan. Sebaliknya, modal beralih daripada kripto yang lebih spekulatif kepada kisah pelaburan ekuiti yang dianggap lebih kukuh — termasuk syarikat mega-cap dan IPO SpaceX yang bakal berlangsung.

Pendirian Rizab Persekutuan AS yang lebih hawkish, dengan kebarangkalian kenaikan kadar faedah yang meningkat, serta ketegangan geopolitik susulan serangan baharu AS ke atas Iran turut menggalakkan peralihan daripada kripto kepada saham syarikat besar tradisional .

Bitcoin sudah susut kira-kira 50% daripada rekod tertinggi

Kejatuhan Jun berlaku dalam konteks kemerosotan yang sudah berlarutan. Rekod tertinggi Bitcoin pada Oktober 2025, sekitar AS$126,000, semakin jauh daripada capaian. Menjelang awal Jun 2026, mata wang kripto terbesar dunia itu didagangkan kira-kira 50% di bawah paras kemuncaknya .

Harga tersebut juga merupakan paras terendah sejak awal April. Aliran keluar ETF selama berbulan-bulan, kecairan makro yang semakin ketat dan minat spekulatif yang merosot selepas euforia pasca pilihan raya semuanya membebankan pasaran .

Kesimpulannya, jualan 32 BTC oleh Strategy bukanlah faktor yang cukup besar untuk mengubah bekalan Bitcoin secara material. Tetapi ia memecahkan satu naratif penting pada saat pasaran sudah rapuh. Apabila kejutan itu bertemu dengan pembubaran berleveraj, aliran keluar ETF, kebimbangan bekalan dan peralihan modal kepada IPO SpaceX, tekanan jualan kecil berubah menjadi kejatuhan besar.