Lima pencetus utama kejatuhan Bitcoin

1. ETF Bitcoin spot mencatat aliran keluar rekod

ETF Bitcoin spot di Amerika Syarikat mencatat aliran keluar bersih selama 13 sesi dagangan berturut-turut mulai 15 Mei — rentetan paling panjang dan terbesar sejak produk itu dilancarkan . Keseluruhan dana yang keluar mencecah AS$4.4 bilion, menyebabkan aliran bersih terkumpul bagi 2026 bertukar negatif buat kali pertama dan mengurangkan aset di bawah pengurusan daripada kira-kira AS$104 bilion kepada AS$94 bilion .

Fidelity FBTC sahaja kehilangan lebih AS$37 juta dalam satu sesi, manakala ETF IBIT BlackRock menyaksikan pengeluaran AS$440 juta dalam sehari ketika tekanan berada pada tahap paling buruk .

ETF spot menjadi saluran penting bagi modal institusi untuk mendapatkan pendedahan kepada Bitcoin. Apabila aliran masuk bertukar menjadi aliran keluar, sokongan harga yang sebelum ini membantu kenaikan Bitcoin pula mempercepatkan penurunan.

2. Penjualan kecil oleh Strategy memberi kejutan psikologi

Pada 1 Jun, Strategy — yang sebelum ini dikenali sebagai MicroStrategy — mendedahkan bahawa ia menjual 32 BTC antara 26 hingga 31 Mei pada harga purata AS$77,135 bagi setiap Bitcoin . Penjualan itu merupakan yang pertama sejak Disember 2022.

Jumlah tersebut kurang daripada 1% pegangan syarikat dan digunakan untuk membayar dividen. Namun, kesan simboliknya jauh lebih besar daripada saiz transaksi. Pelabur bimbang penjualan itu mungkin menandakan Strategy, antara pemegang Bitcoin korporat terbesar dunia, mula mengurangkan risiko. Kebimbangan tersebut menjadi pencetus psikologi kepada jualan susulan .

3. Leverage mencetuskan rantaian pembubaran posisi

Leverage dalam pasaran kripto telah meningkat ke paras yang kali terakhir dilihat sebelum kejatuhan besar pada Oktober 2025. Keadaan ini menjadikan pasaran mudah terdedah kepada pembubaran secara berantai .

Apabila Bitcoin menembusi paras AS$62,000, lebih AS$1.5 bilion dalam posisi long berleveraj dibubarkan dalam tempoh beberapa jam, termasuk kira-kira AS$800 juta posisi long Bitcoin . Dalam tempoh 24 jam sehingga Jumaat, jumlah keseluruhan pembubaran meningkat kepada AS$1.75 bilion dan lebih 351,000 pedagang terjejas di seluruh bursa kripto .

Jualan paksa itu menambah tekanan kepada harga dan menolak Bitcoin melepasi paras AS$60,000. Bitcoin mencecah paras terendah harian AS$59,100 pada 5 Jun . Berbanding paras tertinggi sepanjang masa sekitar AS$126,000 pada Oktober 2025, Bitcoin ketika itu telah susut kira-kira 53% .

4. Risiko geopolitik kembali menekan aset berisiko

Gencatan senjata antara Amerika Syarikat dan Iran runtuh pada awal Jun, lalu konflik bersenjata kembali memuncak. Perkembangan itu mengurangkan selera pelabur terhadap aset berisiko, bukan sahaja dalam kripto tetapi juga dalam komoditi dan pasaran kewangan yang lebih luas .

Pada masa yang hampir sama, estet kebankrapan Mt. Gox memindahkan 10,422 BTC bernilai kira-kira AS$739 juta — jumlah terbesar dalam beberapa bulan. Pemindahan itu menambahkan kebimbangan terhadap bekalan Bitcoin yang mungkin masuk ke pasaran ketika sentimen sudah panik .

5. Data pekerjaan AS menguatkan kebimbangan kadar faedah

Laporan gaji bukan ladang Amerika Syarikat pada Jumaat, 5 Jun, lebih kukuh daripada jangkaan. Data itu meningkatkan kebarangkalian Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah sebelum akhir tahun.

Reaksi pasaran berlaku serentak: pelabur menjual saham, bon, Bitcoin dan emas. Hari “semuanya jatuh” seperti ini jarang berlaku, tetapi apabila ia terjadi, ia boleh memperbesar setiap kelemahan yang sudah wujud .

Bagaimana kejatuhan kripto bertembung dengan saham AI?

Pada mulanya, Bitcoin jatuh ketika pasaran saham masih mengukuh. Sepanjang Mei, S&P 500 mencatat paras tertinggi baharu sedangkan kripto bergelut dengan aliran keluar ETF dan permintaan institusi yang semakin lemah .

Perbezaan ini menunjukkan bahawa tekanan terhadap Bitcoin pada peringkat awal lebih bersifat dalaman. Modal institusi semakin tertumpu kepada beberapa tema seperti AI dan semikonduktor; Indeks Dispersion Cboe meningkat kepada 42, paras ketiga tertinggi dalam rekod, menandakan tumpuan besar aliran modal pada segelintir sektor .

Namun, kelebihan saham AI itu tidak bertahan lama. Selepas Broadcom mengumumkan keputusan suku kedua fiskal 2026 pada 4 Jun dan mengekalkan unjuran hasil cip AI tanpa peningkatan, pelabur menganggap prospek tersebut mengecewakan berbanding jangkaan Wall Street yang terlalu tinggi. Saham Broadcom menjunam 15.3% dalam sehari, menghapuskan lebih AS$300 bilion nilai pasaran .

Indeks Semikonduktor Philadelphia pula merosot 10% menjelang Jumaat, manakala saham teknologi berkaitan AI mengalami jualan besar-besaran . Meta dan beberapa saham teknologi lain turut tertekan susulan penawaran sekunder serta kemerosotan sentimen terhadap perbelanjaan AI .

Pada 5 Jun, penularan itu menjadi lebih menyeluruh. Nasdaq Composite merosot 4.18%, S&P 500 jatuh 2.64% dan Dow Jones kehilangan 695 mata . Pelabur menjual pelbagai aset berisiko pada masa yang sama, menyebabkan modal yang sebelum ini berpindah daripada kripto kepada saham AI tidak lagi mempunyai tempat perlindungan yang jelas.

Dengan kata lain, kripto dan saham AI yang kelihatan seperti dua dagangan berbeza sebenarnya telah menjadi sebahagian daripada pertaruhan berisiko tinggi yang sama. Apabila dagangan AI retak, tiada aset berisiko yang benar-benar tidak berkorelasi untuk menyerap aliran keluar .

Pasaran ramalan menjangka tekanan berpanjangan

Kemerosotan Bitcoin mungkin berlaku dengan pantas, tetapi data Kalshi menunjukkan pedagang tidak menjangkakan pemulihan bersih dalam masa terdekat :

• Kebarangkalian 80% Bitcoin jatuh di bawah AS$60,000 sekali lagi pada 2026 — lebih rendah daripada paras terendah Februari, iaitu AS$60,062.
• Kebarangkalian 52% Bitcoin menembusi AS$50,000, paras yang belum disentuh sejak Ogos 2024.
• Hanya 27% kebarangkalian Bitcoin kembali melepasi AS$100,000 menjelang akhir 2026.

Angka 27% itu menunjukkan perubahan sentimen yang ketara. Pada awal tahun, Kalshi meletakkan kebarangkalian tersirat 94% bahawa Bitcoin akan didagangkan melebihi AS$100,000 pada pertengahan tahun. Menjelang akhir Mei, akaun kripto Kalshi sendiri melaporkan bahawa pedagang tidak lagi menjangka Bitcoin mencapai AS$100,000 pada 2026 .

Kontrak yang mempunyai tempoh lebih panjang masih memberikan kira-kira 40% kebarangkalian Bitcoin mencapai AS$100,000 menjelang Januari 2027, tetapi keyakinan terhadap pemulihan segera telah merosot dengan ketara . Perlu diingat, angka Kalshi mencerminkan harga pasaran ramalan — bukan jaminan bahawa harga Bitcoin akan bergerak mengikut kebarangkalian tersebut.

Apa yang didedahkan oleh kejatuhan Jun ini?

Kejatuhan tersebut menjadi ujian besar pertama terhadap struktur pasaran Bitcoin selepas pengenalan ETF spot. Ia mendedahkan sekurang-kurangnya tiga kelemahan utama:

1. Aliran ETF kini menjadi pemacu harga yang dominan. Rentetan aliran keluar AS$4.4 bilion menunjukkan produk institusi yang membantu melonjakkan Bitcoin pada 2024 dan 2025 juga boleh mempercepatkan kemerosotan apabila sentimen berubah .
2. Leverage masih menjadi pemecut utama pasaran. Pembubaran AS$1.75 bilion dalam sehari membuktikan pasaran derivatif masih mampu menukar penurunan sederhana menjadi kejatuhan berantai. Paras leverage ketika itu menyerupai keadaan sebelum kejatuhan Oktober 2025, yang berakhir dengan penurunan 53% daripada paras tertinggi sekitar AS$126,000 .
3. Kripto dan saham AI semakin berkait dari sudut institusi. Perpindahan modal daripada kripto kepada saham AI sebelum ini bermakna keretakan dagangan AI boleh memburukkan keadaan bagi kedua-dua kelas aset. Kripto bukan lagi alternatif yang tidak berkorelasi; ia menjadi sebahagian daripada pertaruhan berbeta tinggi yang sama .

Justeru, penurunan Bitcoin di bawah AS$60,000 bukan sekadar cerita tentang panik sesaat. Ia menunjukkan bagaimana aliran ETF, leverage, geopolitik, kadar faedah dan tumpuan pelabur terhadap AI boleh bergabung untuk menghasilkan kejutan pasaran yang jauh lebih besar daripada pencetus asalnya.

Lima pencetus utama kejatuhan Bitcoin

1. ETF Bitcoin spot mencatat aliran keluar rekod

ETF Bitcoin spot di Amerika Syarikat mencatat aliran keluar bersih selama 13 sesi dagangan berturut-turut mulai 15 Mei — rentetan paling panjang dan terbesar sejak produk itu dilancarkan . Keseluruhan dana yang keluar mencecah AS$4.4 bilion, menyebabkan aliran bersih terkumpul bagi 2026 bertukar negatif buat kali pertama dan mengurangkan aset di bawah pengurusan daripada kira-kira AS$104 bilion kepada AS$94 bilion .

Fidelity FBTC sahaja kehilangan lebih AS$37 juta dalam satu sesi, manakala ETF IBIT BlackRock menyaksikan pengeluaran AS$440 juta dalam sehari ketika tekanan berada pada tahap paling buruk .

ETF spot menjadi saluran penting bagi modal institusi untuk mendapatkan pendedahan kepada Bitcoin. Apabila aliran masuk bertukar menjadi aliran keluar, sokongan harga yang sebelum ini membantu kenaikan Bitcoin pula mempercepatkan penurunan.

2. Penjualan kecil oleh Strategy memberi kejutan psikologi

Pada 1 Jun, Strategy — yang sebelum ini dikenali sebagai MicroStrategy — mendedahkan bahawa ia menjual 32 BTC antara 26 hingga 31 Mei pada harga purata AS$77,135 bagi setiap Bitcoin . Penjualan itu merupakan yang pertama sejak Disember 2022.

Jumlah tersebut kurang daripada 1% pegangan syarikat dan digunakan untuk membayar dividen. Namun, kesan simboliknya jauh lebih besar daripada saiz transaksi. Pelabur bimbang penjualan itu mungkin menandakan Strategy, antara pemegang Bitcoin korporat terbesar dunia, mula mengurangkan risiko. Kebimbangan tersebut menjadi pencetus psikologi kepada jualan susulan .

3. Leverage mencetuskan rantaian pembubaran posisi

Leverage dalam pasaran kripto telah meningkat ke paras yang kali terakhir dilihat sebelum kejatuhan besar pada Oktober 2025. Keadaan ini menjadikan pasaran mudah terdedah kepada pembubaran secara berantai .

Apabila Bitcoin menembusi paras AS$62,000, lebih AS$1.5 bilion dalam posisi long berleveraj dibubarkan dalam tempoh beberapa jam, termasuk kira-kira AS$800 juta posisi long Bitcoin . Dalam tempoh 24 jam sehingga Jumaat, jumlah keseluruhan pembubaran meningkat kepada AS$1.75 bilion dan lebih 351,000 pedagang terjejas di seluruh bursa kripto .

Jualan paksa itu menambah tekanan kepada harga dan menolak Bitcoin melepasi paras AS$60,000. Bitcoin mencecah paras terendah harian AS$59,100 pada 5 Jun . Berbanding paras tertinggi sepanjang masa sekitar AS$126,000 pada Oktober 2025, Bitcoin ketika itu telah susut kira-kira 53% .

4. Risiko geopolitik kembali menekan aset berisiko

Gencatan senjata antara Amerika Syarikat dan Iran runtuh pada awal Jun, lalu konflik bersenjata kembali memuncak. Perkembangan itu mengurangkan selera pelabur terhadap aset berisiko, bukan sahaja dalam kripto tetapi juga dalam komoditi dan pasaran kewangan yang lebih luas .

Pada masa yang hampir sama, estet kebankrapan Mt. Gox memindahkan 10,422 BTC bernilai kira-kira AS$739 juta — jumlah terbesar dalam beberapa bulan. Pemindahan itu menambahkan kebimbangan terhadap bekalan Bitcoin yang mungkin masuk ke pasaran ketika sentimen sudah panik .

5. Data pekerjaan AS menguatkan kebimbangan kadar faedah

Laporan gaji bukan ladang Amerika Syarikat pada Jumaat, 5 Jun, lebih kukuh daripada jangkaan. Data itu meningkatkan kebarangkalian Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah sebelum akhir tahun.

Reaksi pasaran berlaku serentak: pelabur menjual saham, bon, Bitcoin dan emas. Hari “semuanya jatuh” seperti ini jarang berlaku, tetapi apabila ia terjadi, ia boleh memperbesar setiap kelemahan yang sudah wujud .

Bagaimana kejatuhan kripto bertembung dengan saham AI?

Pada mulanya, Bitcoin jatuh ketika pasaran saham masih mengukuh. Sepanjang Mei, S&P 500 mencatat paras tertinggi baharu sedangkan kripto bergelut dengan aliran keluar ETF dan permintaan institusi yang semakin lemah .

Perbezaan ini menunjukkan bahawa tekanan terhadap Bitcoin pada peringkat awal lebih bersifat dalaman. Modal institusi semakin tertumpu kepada beberapa tema seperti AI dan semikonduktor; Indeks Dispersion Cboe meningkat kepada 42, paras ketiga tertinggi dalam rekod, menandakan tumpuan besar aliran modal pada segelintir sektor .

Namun, kelebihan saham AI itu tidak bertahan lama. Selepas Broadcom mengumumkan keputusan suku kedua fiskal 2026 pada 4 Jun dan mengekalkan unjuran hasil cip AI tanpa peningkatan, pelabur menganggap prospek tersebut mengecewakan berbanding jangkaan Wall Street yang terlalu tinggi. Saham Broadcom menjunam 15.3% dalam sehari, menghapuskan lebih AS$300 bilion nilai pasaran .

Indeks Semikonduktor Philadelphia pula merosot 10% menjelang Jumaat, manakala saham teknologi berkaitan AI mengalami jualan besar-besaran . Meta dan beberapa saham teknologi lain turut tertekan susulan penawaran sekunder serta kemerosotan sentimen terhadap perbelanjaan AI .

Pada 5 Jun, penularan itu menjadi lebih menyeluruh. Nasdaq Composite merosot 4.18%, S&P 500 jatuh 2.64% dan Dow Jones kehilangan 695 mata . Pelabur menjual pelbagai aset berisiko pada masa yang sama, menyebabkan modal yang sebelum ini berpindah daripada kripto kepada saham AI tidak lagi mempunyai tempat perlindungan yang jelas.

Dengan kata lain, kripto dan saham AI yang kelihatan seperti dua dagangan berbeza sebenarnya telah menjadi sebahagian daripada pertaruhan berisiko tinggi yang sama. Apabila dagangan AI retak, tiada aset berisiko yang benar-benar tidak berkorelasi untuk menyerap aliran keluar .

Pasaran ramalan menjangka tekanan berpanjangan

Kemerosotan Bitcoin mungkin berlaku dengan pantas, tetapi data Kalshi menunjukkan pedagang tidak menjangkakan pemulihan bersih dalam masa terdekat :

• Kebarangkalian 80% Bitcoin jatuh di bawah AS$60,000 sekali lagi pada 2026 — lebih rendah daripada paras terendah Februari, iaitu AS$60,062.
• Kebarangkalian 52% Bitcoin menembusi AS$50,000, paras yang belum disentuh sejak Ogos 2024.
• Hanya 27% kebarangkalian Bitcoin kembali melepasi AS$100,000 menjelang akhir 2026.

Angka 27% itu menunjukkan perubahan sentimen yang ketara. Pada awal tahun, Kalshi meletakkan kebarangkalian tersirat 94% bahawa Bitcoin akan didagangkan melebihi AS$100,000 pada pertengahan tahun. Menjelang akhir Mei, akaun kripto Kalshi sendiri melaporkan bahawa pedagang tidak lagi menjangka Bitcoin mencapai AS$100,000 pada 2026 .

Kontrak yang mempunyai tempoh lebih panjang masih memberikan kira-kira 40% kebarangkalian Bitcoin mencapai AS$100,000 menjelang Januari 2027, tetapi keyakinan terhadap pemulihan segera telah merosot dengan ketara . Perlu diingat, angka Kalshi mencerminkan harga pasaran ramalan — bukan jaminan bahawa harga Bitcoin akan bergerak mengikut kebarangkalian tersebut.

Apa yang didedahkan oleh kejatuhan Jun ini?

Kejatuhan tersebut menjadi ujian besar pertama terhadap struktur pasaran Bitcoin selepas pengenalan ETF spot. Ia mendedahkan sekurang-kurangnya tiga kelemahan utama:

1. Aliran ETF kini menjadi pemacu harga yang dominan. Rentetan aliran keluar AS$4.4 bilion menunjukkan produk institusi yang membantu melonjakkan Bitcoin pada 2024 dan 2025 juga boleh mempercepatkan kemerosotan apabila sentimen berubah .
2. Leverage masih menjadi pemecut utama pasaran. Pembubaran AS$1.75 bilion dalam sehari membuktikan pasaran derivatif masih mampu menukar penurunan sederhana menjadi kejatuhan berantai. Paras leverage ketika itu menyerupai keadaan sebelum kejatuhan Oktober 2025, yang berakhir dengan penurunan 53% daripada paras tertinggi sekitar AS$126,000 .
3. Kripto dan saham AI semakin berkait dari sudut institusi. Perpindahan modal daripada kripto kepada saham AI sebelum ini bermakna keretakan dagangan AI boleh memburukkan keadaan bagi kedua-dua kelas aset. Kripto bukan lagi alternatif yang tidak berkorelasi; ia menjadi sebahagian daripada pertaruhan berbeta tinggi yang sama .

Justeru, penurunan Bitcoin di bawah AS$60,000 bukan sekadar cerita tentang panik sesaat. Ia menunjukkan bagaimana aliran ETF, leverage, geopolitik, kadar faedah dan tumpuan pelabur terhadap AI boleh bergabung untuk menghasilkan kejutan pasaran yang jauh lebih besar daripada pencetus asalnya.