Mengapa saham Asia merosot apabila kelegaan hasil bon AS berakhir

Apabila kebimbangan tersebut kembali, hasil bon Perbendaharaan AS 30 tahun meningkat kira-kira enam mata asas kepada 5.248%, sementara hasil bon 10 tahun naik melepasi 4.70%.

Pergerakan ini penting kepada saham kerana hasil bon jangka panjang yang lebih tinggi meningkatkan kos pembiayaan syarikat dan mengurangkan nilai semasa keuntungan yang dijangka pada masa hadapan. Tekanan biasanya lebih ketara terhadap syarikat berorientasikan pertumbuhan, yang penilaiannya banyak bergantung pada keuntungan beberapa tahun akan datang.

Wall Street memberi isyarat negatif kepada Asia

Saham AS merosot apabila hasil bon Perbendaharaan kembali meningkat. S&P 500 turun 0.9%, manakala Nasdaq 100 susut 0.7% untuk melanjutkan rentetan kerugian kepada lima sesi berturut-turut.

Kejatuhan itu memberi petunjuk negatif kepada pelabur Asia dan mengukuhkan pandangan bahawa masalah dalam pasaran bon bukan sekadar kejutan kecairan sementara.

Hubungan antara bon dan saham agak langsung. Hasil bon Perbendaharaan AS mempengaruhi kos pinjaman global serta penilaian ekuiti. Apabila hasil bon jangka panjang meningkat, pelabur mungkin menuntut pulangan yang lebih tinggi daripada saham, manakala syarikat berdepan kos modal yang lebih mahal. Gabungan ini boleh mendorong pengambilan untung dan mengurangkan minat terhadap aset berisiko di seluruh Asia.

Harga minyak menambah kebimbangan inflasi

Harga minyak yang lebih tinggi turut menjejaskan sentimen pasaran. Kenaikan harga minyak mentah meningkatkan kebimbangan bahawa inflasi dan hasil bon akan kekal tinggi, sekali gus memadamkan sebahagian daripada kelegaan yang tercetus susulan pengumuman Perbendaharaan AS.

Kos tenaga boleh meningkatkan perbelanjaan pengangkutan, pembuatan dan isi rumah. Dari sudut pelabur, kebimbangan utamanya ialah tekanan harga yang kembali meningkat mungkin menyebabkan kadar faedah dan hasil bon kekal tinggi untuk tempoh lebih lama. Keadaan itu mengehadkan sokongan yang biasanya diterima saham apabila pasaran menjangka kadar faedah akan turun.

Jepun berdepan tekanan daripada inflasi domestik

Jepun mempunyai satu lagi sebab untuk berhati-hati. Inflasi pengguna teras di seluruh negara meningkat kepada 1.8% pada Julai berbanding tahun sebelumnya, daripada 1.6% pada Jun. Kos import yang dipengaruhi oleh kelemahan yen serta tekanan berkaitan tenaga menyumbang kepada peningkatan tersebut. Data itu mengukuhkan jangkaan bahawa Bank of Japan (BOJ), bank pusat Jepun, mungkin mempertimbangkan kenaikan kadar pada mesyuarat September.

Kemungkinan itu turut memberi kesan di luar Jepun. Hasil bon Jepun yang lebih tinggi boleh menjadikan bon domestik relatif lebih menarik kepada pelabur Jepun, sekali gus berpotensi mengurangkan permintaan terhadap aset pendapatan tetap luar negara. Digabungkan dengan pengurangan beransur-ansur pembelian bon oleh BOJ, jangkaan kenaikan kadar boleh menambah tekanan terhadap bon jangka panjang global.

Bagaimanapun, data yang ada tidak membuktikan bahawa BOJ menjadi punca tunggal kejatuhan saham Asia. Sebaliknya, data inflasi Jepun menambah risiko dasar monetari tempatan kepada penilaian semula global yang lebih luas, didorong oleh hasil bon AS, harga minyak dan kebimbangan fiskal.

Isyarat utama daripada pasaran

Pembukaan pasaran yang lebih lemah pada Jumaat mencerminkan penilaian semula risiko, bukannya satu pencetus tunggal. Pelabur menimbang empat risiko yang saling berkait:

• Hasil bon Perbendaharaan AS: Hasil jangka panjang meningkat semula walaupun rancangan pembelian balik diumumkan.
• Bekalan hutang kerajaan: Pembelian balik boleh menyokong permintaan, tetapi tidak menghapuskan kebimbangan terhadap penerbitan hutang dan keperluan pinjaman kerajaan.
• Inflasi: Harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan risiko tekanan harga berterusan.
• Dasar bank pusat: Bacaan inflasi teras Jepun yang lebih kukuh meningkatkan jangkaan kemungkinan kenaikan kadar BOJ.

Secara keseluruhan, gabungan faktor ini mewujudkan suasana risk-off, iaitu keadaan apabila pelabur mengurangkan pegangan aset berisiko dan memilih instrumen yang dianggap lebih selamat.

Langkah Perbendaharaan AS mungkin dapat meredakan tekanan pasaran buat sementara waktu, tetapi pelabur masih ragu-ragu bahawa pembelian balik bon mampu mengatasi tekanan struktur yang terus menolak hasil bon jangka panjang lebih tinggi.