Saham AkzoNobel Merudum 19% Selepas Sherwin-Williams dan Nippon Paint Batalkan Bidaan $14.5 Bilion

Saham AkzoNobel mengalami salah satu kejatuhan harian terburuk pada hari Rabu, merudum sehingga 19% dalam dagangan awal Eropah selepas tawaran pengambilalihan berprofil tinggi daripada dua pesaing terbesarnya secara rasmi gagal . Kejatuhan mendadak harga saham ini secara efektifnya memadamkan kenaikan yang dicatatkan minggu sebelumnya, menjadikan penggabungan syarikat yang belum selesai dengan Axalta Coating Systems sebagai satu-satunya tumpuan utama.

Penyusutan mendadak ini susulan pengumuman rasmi oleh Nippon Paint dan Sherwin-Williams bahawa mereka tidak lagi meneruskan usaha pengambilalihan bersama ke atas pembuat cat Dulux itu . Keputusan konsortium itu menutup peluang untuk tawaran tunai tidak mengikat pada harga €73 sesaham, yang sebelum ini menilai syarikat itu pada kira-kira €12.49 bilion ($14.53 bilion) .

Mengapa bidaan ini gagal

Saga pengambilalihan ini secara efektifnya bermula dan berakhir dalam tempoh lebih kurang seminggu. Pada 27 Mei, AkzoNobel mendedahkan secara terbuka bahawa lembaga pengarahnya telah menolak cadangan rasmi daripada Nippon Paint dan Sherwin-Williams, yang diterima pada 29 April dan ditolak pada 1 Mei . Lembaga pengarah berpendapat tawaran €73 sesaham itu merendahkan nilai syarikat dan menyatakan ia kurang kepastian perjanjian, khususnya berkaitan kelulusan kawal selia serta kerana cadangan itu akan membahagikan perniagaan AkzoNobel antara dua pembida .

Apabila berita bidaan tidak diminta ini mula tersebar, pedagang membida saham sehingga naik 21% atas prospek pengambilalihan yang berjaya atau potensi perang bidaan . Tawaran €73 itu mewakili premium 39% berbanding harga penutup sebelumnya iaitu €52.52 sesaham .

Daripada mencetuskan persaingan bidaan, penolakan pantas lembaga pengarah itu menyebabkan pembida tidak mempunyai banyak ruang untuk bergerak. Pada 3 Jun, Nippon Paint dan Sherwin-Williams mengesahkan mereka menghentikan usaha, dengan alasan keengganan AkzoNobel untuk terlibat dalam perbincangan . Saham itu jatuh kepada sekitar €53.74 sesaham, hampir menghapuskan keseluruhan premium spekulatif .

Penggabungan Axalta kekal sebagai laluan pilihan

Sepanjang drama pengambilalihan ini, pengurusan dan lembaga pengawas AkzoNobel tidak pernah berganjak daripada strategi pilihan mereka: penggabungan setara semua saham dengan Axalta Coating Systems, yang pada asalnya diumumkan pada November 2025 . Malah selepas menerima tawaran tunai €73 sesaham, lembaga pengarah sebulat suara mengesahkan semula saranan mereka terhadap perjanjian Axalta .

Terma urus niaga itu kekal tidak berubah. Syarikat gabungan itu akan mempunyai nilai perusahaan kira-kira $25 bilion, dengan unjuran pendapatan tahunan sekitar $17 bilion dan aliran tunai bebas terlaras sebanyak $1.5 bilion . Penggabungan ini dijangka menjana kira-kira $600 juta dalam sinergi kos tahunan sebelum cukai, dengan 90% daripada penjimatan itu dijangka dalam tempoh tiga tahun selepas penyelesaian .

Di bawah perjanjian itu, pemegang saham Axalta akan menerima 0.6539 saham AkzoNobel untuk setiap saham Axalta yang mereka miliki . Pemegang saham AkzoNobel juga akan menerima dividen tunai khas sehingga €2.5 bilion ditolak sebarang dividen biasa yang dibayar sebelum penyelesaian, dan akan memiliki kira-kira 55% daripada entiti baharu itu .

Tempoh masa masih panjang. Urus niaga ini mesti mendapat kelulusan pemegang saham di kedua-dua syarikat, yang dijangka pada separuh kedua 2026, selaras dengan sasaran awal Julai yang telah digariskan sebelum ini . Penyelesaian yang berjaya diunjurkan pada akhir 2026 hingga awal 2027, tertakluk kepada kelulusan kawal selia dan penyenaraian saham syarikat gabungan di Bursa Saham New York (NYSE) .

Apa kata pasaran

Penyongsangan mendadak saham ini menceritakan satu naratif yang jelas: tanpa bidaan tunai bersaing di atas meja, nilai jangka pendek AkzoNobel kembali ke paras asas sebelum tawaran. Pasaran sebelum ini telah meletakkan harga premium tunai 39% yang kini tidak lagi wujud. Kini, pelabur perlu menilai penciptaan nilai jangka panjang yang dijanjikan oleh penggabungan Axalta – satu perjanjian yang tertumpu kepada skala, sinergi kos, dan portfolio gabungan merentasi cat hiasan, salutan prestasi, dan kemasan automotif .