MARA dan Bhutan Jual Bitcoin, Tapi Pasaran Tenang Sahaja

Hasil jualan digunakan untuk membiayai peralihan strategik daripada perlombongan Bitcoin semata-mata kepada infrastruktur AI dan pengkomputeran prestasi tinggi (HPC). MARA membeli loji kuasa Ohio bernilai $1.5 bilion untuk membina pusat data AI, mengesahkan pemberhentian 15% pekerja, dan memberi isyarat bahawa lebih banyak jualan Bitcoin mungkin diperlukan untuk membiayai perjanjian itu . Selepas suku tahun berakhir, MARa juga menggadaikan 18,750 BTC sebagai cagaran untuk mendapatkan kapasiti pinjaman tambahan sebanyak $600 juta .

Keputusan Q2 2026 MARA menekankan tekanan kewangan yang mendorong langkah-langkah ini. Syarikat mencatatkan kerugian bersih $611.3 juta, dengan $343 juta daripada kerugian belum realisasi mark-to-market ke atas aset digital apabila harga purata Bitcoin jatuh 28% tahun ke tahun . Pendapatan merosot 27% kepada $174.9 juta, dan EBITDA terlaras adalah negatif $360.9 juta .

Bhutan: Pengeluaran Berdaulat untuk 'Bandar Kesedaran'

Kerajaan Diraja Bhutan memindahkan 434.87 BTC (bernilai ~$27.93 juta) dari bukunya pada 7 Ogos, menamatkan jeda sebulan dalam aliran keluar . Ini meneruskan jualan berdaulat yang stabil yang telah mengurangkan pegangan Bhutan daripada kira-kira 13,000 BTC pada pertengahan 2025 kepada kira-kira 3,100 BTC pada pertengahan 2026 — pengeluaran kumulatif yang dinilai oleh penganalisis rantaian blok pada kira-kira $1 bilion .

Jualan ini dikaitkan dengan pembiayaan Gelephu Mindfulness City (GMC) Bhutan, sebuah wilayah pentadbiran khas di selatan Bhutan. Pada Disember 2025, Bhutan mengumumkan Ikrar Pembangunan Bitcoin yang komited sehingga 10,000 BTC (~$1 bilion pada masa itu) untuk menyokong pembangunan GMC . Walau bagaimanapun, daripada sekadar mencairkan, Bhutan sedang mengoperasikan perbendaharaannya: pada 4 Ogos, GMC memberikan mandat kepada 3iQ Corp. untuk menguruskan sebahagian daripada perbendaharaan Bitcoinnya, bertujuan untuk menjana pulangan melalui pendekatan pelaburan neutral pasaran berisiko rendah .

Pegawai Bhutan menafikan negara itu menjual hampir $1 bilion, menyebut pengeluaran itu sebagai strategi pengurusan perbendaharaan 'hold-and-optimize' dan bukan lambakan pesimis . Arkham Intelligence menganggarkan bahawa pada kadar jualan yang diperhatikan pada pertengahan 2026 — kira-kira $50 juta sebulan — Bhutan boleh menghabiskan rizab selebihnya sebelum akhir September .

Kenapa Pasaran Tidak Berkelip

Secara gabungan, kedua-dua transaksi mewakili kira-kira $74 juta — sebahagian kecil daripada volum spot BTC harian, yang kerap melebihi $10-20 bilion. Jualan itu diserap tanpa kesan harga yang ketara.

Lebih penting lagi, ia menggambarkan realiti operasi bahawa pemegang Bitcoin institusi — sama ada syarikat tersenarai di Nasdaq atau negara berdaulat — tidak boleh hanya 'HODL' selama-lamanya. Kedua-duanya menghadapi kekangan pembiayaan dunia sebenar:

• MARA membakar tunai dan perlu membayar hutang, membiayai peralihan infrastruktur padat modal, dan menguruskan turun naik pendapatan mark-to-market yang menghukum sahamnya .
• Bhutan memerlukan hasil mata wang keras untuk projek pembangunan negara dan tidak boleh dengan mudah meminjam terhadap Bitcoin dalam pasaran modal tradisional. Pendekatan 'hold-and-optimize' — termasuk mandat pengurusan perbendaharaan profesional — adalah percubaan untuk mengeluarkan utiliti daripada rizabnya tanpa pembubaran sepenuhnya.

Ketiadaan panik pasaran menunjukkan bahawa, setakat ini, pasaran telah mengambil kira kemungkinan bahawa pemegang besar kadang-kadang perlu menjual. Risiko yang belum diuji adalah apa yang berlaku jika pemegang yang sangat besar terpaksa menjual dalam pasaran yang tipis atau merosot.