Namun, ada perbezaan penting antara pelabur ETF yang menebus unit dengan BlackRock membuat pertaruhan menjual Bitcoin secara diskresi. Pemindahan besar dari dompet berkaitan BlackRock ke Coinbase Prime lebih konsisten dengan mekanisme operasi ETF — walaupun Bitcoin yang dipindahkan itu boleh dijual bagi memenuhi penebusan — dan bukan bukti bahawa pengurus aset itu sendiri sedang membuat keputusan strategik untuk keluar daripada Bitcoin.

Skala tekanan pada Jun 2026

Data agregator SoSoValue menunjukkan aliran keluar AS$1.72 bilion pada minggu pertama Jun berlaku selepas tiga minggu pengeluaran besar-besaran. Secara kumulatif, kira-kira AS$5.4 bilion telah meninggalkan ETF Bitcoin spot AS dalam tempoh empat minggu .

Rentetan itu turut mencapai 12 hari dagangan berturut-turut setakat 2 Jun, dengan hampir AS$4 bilion ditebus sepanjang tempoh berkenaan . Pada 1 Jun sahaja, semua ETF Bitcoin AS merekodkan aliran keluar sekitar AS$483.8 juta. IBIT menyumbang AS$440.3 juta, atau kira-kira 91% daripada jumlah harian tersebut .

Tekanan aliran dana berlaku serentak dengan kejatuhan kira-kira 18% pada harga Bitcoin dalam salah satu prestasi mingguan terburuknya pada tahun itu. Penurunan pantas seperti ini berpotensi mencetuskan pesanan henti rugi dan panggilan margin, sekali gus menambah tekanan jualan .

Mengapa Bitcoin dipindahkan ke Coinbase Prime?

Aktiviti rantaian blok yang dikesan oleh platform seperti Arkham Intelligence pantas menjadi bahan spekulasi di media sosial. Antara pemindahan yang dilaporkan ialah:

• AS$226 juta dalam Bitcoin pada 8 Jun ;
• AS$147.5 juta dalam Bitcoin dan Ether pada 5 Jun, melibatkan 1,978 BTC dan 14,244 ETH ;
• kira-kira AS$237 juta pada 31 Mei, melibatkan 2,448 BTC dan 28,683 ETH ;
• AS$192.5 juta dalam Bitcoin pada 27 Mei, melibatkan 2,538 BTC ; dan
• pemindahan bernilai lebih AS$500 juta pada pertengahan Mei .

Coinbase Prime berfungsi sebagai penjaga dan platform pelaksanaan institusi bagi produk ETF kripto BlackRock. Apabila pelabur menebus unit IBIT, proses dana perlu diselesaikan melalui pemindahan aset asas dan tunai. Dokumen berkaitan IBIT turut menyatakan bahawa Coinbase Custody dan Coinbase digunakan untuk pembelian, penjualan, penyelesaian serta proses penciptaan dan penebusan tunai Bitcoin .

Dalam erti kata mudah, aliran keluar ETF berlaku dahulu apabila pelabur menjual atau menebus unit mereka. Pemindahan Bitcoin ke Coinbase Prime kemudiannya menjadi sebahagian daripada proses operasi untuk menyelesaikan transaksi tersebut. Penganalisis menggambarkan aktiviti seperti ini sebagai penyelesaian rutin, pengurusan kecairan ETF atau pengimbangan semula operasi .

Justeru, data on-chain itu lebih tepat dibaca sebagai pengesahan operasi terhadap tingkah laku pelabur yang sudah berlaku — bukan isyarat awal bahawa BlackRock sedang membuat pertaruhan baharu untuk menjatuhkan harga Bitcoin. Seperti yang dihuraikan dalam satu analisis, “BlackRock bukan secara langsung membuat keputusan dagangan diskresi untuk keluar daripada kedudukan Bitcoin” .

Faktor makro mendorong pelabur institusi berundur

Punca utama aliran keluar ini kelihatan lebih bersifat makroekonomi berbanding khusus kepada industri kripto. Pelabur institusi sedang beralih kepada pendekatan kurang mengambil risiko, atau risk-off, apabila prospek kadar faedah dan kecairan berubah .

Hasil bon Perbendaharaan meningkat

Apabila hasil bon Perbendaharaan AS — yang lazimnya dianggap antara aset paling rendah risiko — meningkat, bon menjadi lebih menarik berbanding aset yang lebih tidak menentu seperti Bitcoin. Keadaan ini boleh mendorong pengagihan semula modal daripada kripto kepada aset pendapatan tetap .

Jangkaan kadar faedah Rizab Persekutuan berubah

Pasaran turut menilai semula jangkaan kadar faedah Rizab Persekutuan AS ke arah yang lebih hawkish, iaitu pendirian yang lebih cenderung mengekalkan dasar monetari ketat. Kadar yang lebih tinggi dan kecairan yang lebih terhad biasanya mengurangkan daya tarikan aset berpertumbuhan tinggi serta aset bervolatiliti tinggi .

Tekanan jualan tertumpu di Amerika Syarikat

Data CoinShares menunjukkan produk dagangan bursa aset digital yang berpangkalan di AS menyumbang kira-kira AS$1.67 bilion daripada aliran keluar mingguan global. Ini mencadangkan tekanan tersebut lebih tertumpu pada saluran institusi Amerika Syarikat dan mungkin berkait dengan perubahan jangkaan makro, bukannya panik menyeluruh di seluruh pasaran kripto dunia .

Adakah pelabur institusi benar-benar meninggalkan Bitcoin?

Angka jangka pendek memang kelihatan membimbangkan, tetapi konteks jangka panjang memberikan gambaran yang lebih seimbang. Sejak ETF Bitcoin spot AS dilancarkan pada Januari 2024, produk-produk tersebut masih mencatat aliran masuk bersih kumulatif sekitar AS$53.94 bilion .

Maksudnya, pengeluaran bernilai berbilion dolar dalam beberapa minggu terakhir belum memadam sebahagian besar modal yang telah memasuki produk itu sepanjang kira-kira 29 bulan sebelumnya. Buat masa ini, data lebih menggambarkan pembalikan mendadak dalam kedudukan pelabur institusi akibat kebimbangan makroekonomi, bukannya penolakan menyeluruh terhadap Bitcoin sebagai kelas aset institusi.

Persoalan utama selepas ini bukan sekadar sama ada BlackRock “menjual” Bitcoin. Pasaran perlu memantau sama ada hasil bon dan jangkaan kadar faedah terus meningkat, serta sama ada aliran keluar ETF mula reda. Jika tekanan makro berkurangan, aliran dana mungkin stabil; jika tidak, rentetan penebusan boleh terus memberi tekanan kepada harga Bitcoin.

Namun, ada perbezaan penting antara pelabur ETF yang menebus unit dengan BlackRock membuat pertaruhan menjual Bitcoin secara diskresi. Pemindahan besar dari dompet berkaitan BlackRock ke Coinbase Prime lebih konsisten dengan mekanisme operasi ETF — walaupun Bitcoin yang dipindahkan itu boleh dijual bagi memenuhi penebusan — dan bukan bukti bahawa pengurus aset itu sendiri sedang membuat keputusan strategik untuk keluar daripada Bitcoin.

Skala tekanan pada Jun 2026

Data agregator SoSoValue menunjukkan aliran keluar AS$1.72 bilion pada minggu pertama Jun berlaku selepas tiga minggu pengeluaran besar-besaran. Secara kumulatif, kira-kira AS$5.4 bilion telah meninggalkan ETF Bitcoin spot AS dalam tempoh empat minggu .

Rentetan itu turut mencapai 12 hari dagangan berturut-turut setakat 2 Jun, dengan hampir AS$4 bilion ditebus sepanjang tempoh berkenaan . Pada 1 Jun sahaja, semua ETF Bitcoin AS merekodkan aliran keluar sekitar AS$483.8 juta. IBIT menyumbang AS$440.3 juta, atau kira-kira 91% daripada jumlah harian tersebut .

Tekanan aliran dana berlaku serentak dengan kejatuhan kira-kira 18% pada harga Bitcoin dalam salah satu prestasi mingguan terburuknya pada tahun itu. Penurunan pantas seperti ini berpotensi mencetuskan pesanan henti rugi dan panggilan margin, sekali gus menambah tekanan jualan .

Mengapa Bitcoin dipindahkan ke Coinbase Prime?

Aktiviti rantaian blok yang dikesan oleh platform seperti Arkham Intelligence pantas menjadi bahan spekulasi di media sosial. Antara pemindahan yang dilaporkan ialah:

• AS$226 juta dalam Bitcoin pada 8 Jun ;
• AS$147.5 juta dalam Bitcoin dan Ether pada 5 Jun, melibatkan 1,978 BTC dan 14,244 ETH ;
• kira-kira AS$237 juta pada 31 Mei, melibatkan 2,448 BTC dan 28,683 ETH ;
• AS$192.5 juta dalam Bitcoin pada 27 Mei, melibatkan 2,538 BTC ; dan
• pemindahan bernilai lebih AS$500 juta pada pertengahan Mei .

Coinbase Prime berfungsi sebagai penjaga dan platform pelaksanaan institusi bagi produk ETF kripto BlackRock. Apabila pelabur menebus unit IBIT, proses dana perlu diselesaikan melalui pemindahan aset asas dan tunai. Dokumen berkaitan IBIT turut menyatakan bahawa Coinbase Custody dan Coinbase digunakan untuk pembelian, penjualan, penyelesaian serta proses penciptaan dan penebusan tunai Bitcoin .

Dalam erti kata mudah, aliran keluar ETF berlaku dahulu apabila pelabur menjual atau menebus unit mereka. Pemindahan Bitcoin ke Coinbase Prime kemudiannya menjadi sebahagian daripada proses operasi untuk menyelesaikan transaksi tersebut. Penganalisis menggambarkan aktiviti seperti ini sebagai penyelesaian rutin, pengurusan kecairan ETF atau pengimbangan semula operasi .

Justeru, data on-chain itu lebih tepat dibaca sebagai pengesahan operasi terhadap tingkah laku pelabur yang sudah berlaku — bukan isyarat awal bahawa BlackRock sedang membuat pertaruhan baharu untuk menjatuhkan harga Bitcoin. Seperti yang dihuraikan dalam satu analisis, “BlackRock bukan secara langsung membuat keputusan dagangan diskresi untuk keluar daripada kedudukan Bitcoin” .

Faktor makro mendorong pelabur institusi berundur

Punca utama aliran keluar ini kelihatan lebih bersifat makroekonomi berbanding khusus kepada industri kripto. Pelabur institusi sedang beralih kepada pendekatan kurang mengambil risiko, atau risk-off, apabila prospek kadar faedah dan kecairan berubah .

Hasil bon Perbendaharaan meningkat

Apabila hasil bon Perbendaharaan AS — yang lazimnya dianggap antara aset paling rendah risiko — meningkat, bon menjadi lebih menarik berbanding aset yang lebih tidak menentu seperti Bitcoin. Keadaan ini boleh mendorong pengagihan semula modal daripada kripto kepada aset pendapatan tetap .

Jangkaan kadar faedah Rizab Persekutuan berubah

Pasaran turut menilai semula jangkaan kadar faedah Rizab Persekutuan AS ke arah yang lebih hawkish, iaitu pendirian yang lebih cenderung mengekalkan dasar monetari ketat. Kadar yang lebih tinggi dan kecairan yang lebih terhad biasanya mengurangkan daya tarikan aset berpertumbuhan tinggi serta aset bervolatiliti tinggi .

Tekanan jualan tertumpu di Amerika Syarikat

Data CoinShares menunjukkan produk dagangan bursa aset digital yang berpangkalan di AS menyumbang kira-kira AS$1.67 bilion daripada aliran keluar mingguan global. Ini mencadangkan tekanan tersebut lebih tertumpu pada saluran institusi Amerika Syarikat dan mungkin berkait dengan perubahan jangkaan makro, bukannya panik menyeluruh di seluruh pasaran kripto dunia .

Adakah pelabur institusi benar-benar meninggalkan Bitcoin?

Angka jangka pendek memang kelihatan membimbangkan, tetapi konteks jangka panjang memberikan gambaran yang lebih seimbang. Sejak ETF Bitcoin spot AS dilancarkan pada Januari 2024, produk-produk tersebut masih mencatat aliran masuk bersih kumulatif sekitar AS$53.94 bilion .

Maksudnya, pengeluaran bernilai berbilion dolar dalam beberapa minggu terakhir belum memadam sebahagian besar modal yang telah memasuki produk itu sepanjang kira-kira 29 bulan sebelumnya. Buat masa ini, data lebih menggambarkan pembalikan mendadak dalam kedudukan pelabur institusi akibat kebimbangan makroekonomi, bukannya penolakan menyeluruh terhadap Bitcoin sebagai kelas aset institusi.

Persoalan utama selepas ini bukan sekadar sama ada BlackRock “menjual” Bitcoin. Pasaran perlu memantau sama ada hasil bon dan jangkaan kadar faedah terus meningkat, serta sama ada aliran keluar ETF mula reda. Jika tekanan makro berkurangan, aliran dana mungkin stabil; jika tidak, rentetan penebusan boleh terus memberi tekanan kepada harga Bitcoin.