Senario 'Azab Maksimum' Bitcoin: Mengapa Pakar Ramal Kejatuhan Lebih Buruk Akan Datang

Analisis teknikal dan atas-rantaian (on-chain) terkini melukiskan gambaran yang suram untuk trajektori segera Bitcoin. Selepas kejatuhan mengejutkan kira-kira 45% daripada paras tertinggi sepanjang masa di atas $126,000 pada Oktober 2025, mata wang kripto terbesar ini kini sedang bergelut dengan 'ribut sempurna' yang terdiri daripada penempatan semula institusi, jualan bersifat simbolik, dan konsensus penganalisis yang berpecah-belah tentang di mana lantai harga sebenar berada. Perdebatan yang dicetuskan oleh amaran daripada Bitwise dan Galaxy Digital ini bukan lagi tentang sama ada kesakitan sudah tiba — ia tentang sejauh mana ia akan pergi.

Amaran BTC Prague dari Bitwise: Sasaran 'Azab Maksimum' $48,000

Berucap di persidangan BTC Prague, Ketua Penyelidikan Bitwise Eropah, André Dragosch, membentangkan rangka kerja menurun yang jelas. Beliau memberi amaran bahawa Bitcoin masih membawa risiko penurunan lanjut sehingga 20% daripada paras semasanya, sambil mengenal pasti siri tahap sokongan struktur kritikal yang berpotensi diuji .

Analisis Dragosch tertumpu kepada sistem sokongan tiga peringkat, di mana setiap satunya mewakili barisan pertahanan untuk harga Bitcoin :

• $61,000 – Purata bergerak 200 minggu, sokongan teknikal utama yang pertama.
• $56,000 – Harga terealisasi, mewakili kos asas agregat atas-rantaian untuk semua syiling.
• $48,000 – Kos asas pemegang jangka panjang, disifatkan sebagai senario dasar 'azab maksimum'.

Sekiranya paras $61,000 dan $56,000 gagal, Dragosch mencadangkan harga akhirnya boleh ditarik turun untuk menguji paras $48,000. Paras ini menandakan kos purata bagi pelabur Bitcoin yang paling setia . Beliau menyatakan senario kes terburuk ini mewakili situasi 'kesakitan maksimum' — pembetulan yang lebih dalam daripada jangkaan ramai peserta pasaran . Perlu diingat, rangka kerja Dragosch membingkaikan kes menurun ini sebagai pergerakan melalui zon sokongan berturut-turut, bukan jaminan kejatuhan mendadak ke $48,000 .

Punca Penjualan Besar-besaran

Tekanan menurun semasa tidak berlaku dalam ruang hampa. Ia didorong oleh kombinasi toksik antara penjualan bersifat simbolik dan struktural.

Strategy (MicroStrategy) memungkiri janji 'tidak akan menjual'. Dalam satu langkah yang mengejutkan pasaran, Strategy (dahulunya MicroStrategy) mendedahkan dalam pemfailan SEC bahawa ia menjual 32 BTC bernilai kira-kira $2.5 juta antara 26 Mei hingga 31 Mei. Ini merupakan penjualan Bitcoin pertamanya sejak musim sejuk kripto 2022 . Walaupun jumlah ini tidak material dari segi kewangan — mewakili kurang daripada 0.004% daripada perbendaharaan 843,706 BTC yang besar — pelanggaran simbolik terhadap identiti korporat 'tidak akan menjual' miliknya adalah bagaikan gempa bumi. Pendedahan itu secara ringkas menolak Bitcoin di bawah $72,000 dan mencetuskan lebih $90 juta dalam kecairan niaga hadapan . Datang tepat selepas firma Michael Saylor memberi isyarat pendekatan pengurusan perbendaharaan yang lebih 'aktif', penjualan itu bertindak sebagai pemangkin psikologi yang menghakis keyakinan tepat pada masanya ketika pasaran tidak mampu menanggungnya .

Penghijrahan institusi berterusan. Penjualan simbolik oleh Strategy diperkuat lagi oleh kuasa yang jauh lebih material: rentetan aliran keluar yang mendalam dan berterusan daripada ETF Bitcoin spot AS . Digabungkan dengan dolar AS yang lebih kukuh dan kesulitan makro yang lebih luas, penempatan semula institusi ini telah mewujudkan tekanan jualan tanpa henti yang menghancurkan sentimen pasaran, menjadikan Indeks Ketakutan & Ketamakan (Fear & Greed Index) jatuh ke zon yang dikhaskan untuk ketakutan melampau . Hasilnya adalah seminggu di mana Bitcoin jatuh kira-kira 12%, mencetuskan lebih daripada $3 bilion dalam jumlah kecairan posisi beli .

Alex Thorn dari Galaxy Digital: Data Menunjukkan Dasar Belum Dicapai

Jika senario kes terburuk $48,000 oleh Dragosch nampak suram, ketua penyelidikan firma Galaxy Digital, Alex Thorn, menawarkan pandangan yang lebih berhati-hati. Dalam kajian kitaran terperinci yang sarat dengan data dan diterbitkan pada 11 Jun 2026, Galaxy menyimpulkan bahawa Bitcoin kemungkinan besar belum mencapai dasar kitarannya .

Teras tesis Galaxy adalah bahawa hanya 4 daripada 13 penunjuk dasar sejarah telah tercetus setakat ini . Menurut analisis mereka, kitaran empat tahun Bitcoin sedang memampat, bermakna ayunannya semakin kecil, tetapi penyusutan semasa masih belum memenuhi syarat yang biasanya dilihat pada lantai pasaran sebenar .

Model kes asas Galaxy meletakkan dasar antara $40,000 dan $46,000, berkemungkinan berlaku antara sekarang dan suku keempat 2026 . Firma itu mengakui jika tekanan jualan semakin kuat, penyingkiran lebih teruk boleh menolak Bitcoin ke dalam julat $30,000 hingga $37,000 .

Analisis ini berpaksikan kepada pandangan bahawa puncak yang lebih tenang pada Oktober 2025, walaupun mengecewakan, berkemungkinan membayangkan dasar yang lebih cetek berbanding kitaran sebelumnya. Namun, fakta mudah bahawa kebanyakan isyarat dasar atas-rantaian proprietari mereka masih 'tidur' meletakkan Galaxy teguh dalam kem bahawa kesabaran diperlukan dan penyerahan terakhir mungkin diperlukan untuk benar-benar menetapkan semula pasaran .

Konsensus Penganalisis yang Sangat Berpecah

Tinjauan semasa adalah jauh dari seragam. Konflik antara penganalisis utama tertumpu kepada soalan paling kritikal: adakah paras bawah sudah berlalu?

Dasar sudah dicapai ($59,000). Geoffrey Kendrick, Ketua Penyelidikan Aset Digital di Standard Chartered, percaya dasar kitaran sudah pun di belakang kita. Analisisnya menetapkan dasar pada kira-kira $59,000, yang diuji secara ringkas oleh Bitcoin sebelum melantun semula melepasi $64,000 .

Dasar di hadapan ($40,000–$48,000). Ini adalah pandangan yang dikongsi oleh Bitwise dan Galaxy, walaupun mereka berbeza dari segi tahap. Senario kes terburuk Dragosch mencecah $48,000, manakala data kitaran Galaxy mencadangkan kes asas di bawah itu, dalam koridor $40,000–$46,000 . Alex Thorn dari Galaxy bahkan menyatakan tahun 2026 mungkin 'terlalu kacau untuk diramal', menunjuk kepada ketidaktentuan makro, risiko politik, dan momentum kripto yang tidak sekata sebagai petanda bahawa lebih banyak pergolakan akan berlaku sebelum pemulihan mampan berlaku .

Kesimpulannya, kes untuk kelemahan Bitcoin selanjutnya dibina di atas pertemuan paras teknikal yang gagal, metrik atas-rantaian yang belum menunjukkan penyerahan, dan perpecahan naratif yang sebelum ini menyokong kes kenaikan harga. Perjalanan dari puncak Oktober 2025 sememangnya sudah sangat perit. Tetapi menurut penganalisis yang meneliti data, ujian sebenar terhadap ketahanan Bitcoin mungkin bukan di cermin belakang — ia mungkin terletak pada paras sokongan serendah $48,000 atau bahkan $40,000, yang masih beberapa bulan di hadapan.