21 Institusi Kewangan Global Rancang Stablecoin Dolar AS untuk 2027

Sebanyak 21 institusi kewangan utama telah berkomitmen untuk menubuhkan sebuah syarikat milik bersama yang akan menerbitkan stablecoin berdenominasi dolar AS. Syarikat itu dijangka ditubuhkan pada separuh kedua 2026, tertakluk kepada syarat penutupan urus niaga, manakala token pertama disasarkan untuk dilancarkan pada separuh pertama 2027. 123

Namun, pengumuman ini belum bermakna token tersebut sudah beroperasi. Ia merupakan rancangan untuk memasuki pasaran stablecoin berasaskan rantaian blok awam. Nama syarikat, bidang kuasa pendaftaran, rangkaian rantaian blok, penjaga rizab, struktur tadbir urus, proses penebusan dan kadar fi masih belum diumumkan. 12

Apa yang mahu dibina oleh konsortium ini?

Syarikat yang dicadangkan itu akan bermula dengan stablecoin berdenominasi dolar AS untuk kegunaan global. Skopnya dikatakan lebih luas daripada sekadar penyelesaian transaksi antara bank, dengan sasaran pengguna merangkumi institusi kewangan, syarikat besar dan pengguna runcit. Antara kegunaan yang berpotensi ialah pembayaran rentas sempadan serta penyelesaian transaksi aset digital. 2315

Token itu digambarkan sebagai stablecoin yang disokong rizab dan akan diterbitkan di rantaian blok awam. Reka bentuk ini berpotensi menjadikannya boleh diakses di luar rangkaian perbankan tertutup, tetapi butiran teknikal serta aturan rizabnya masih belum dimuktamadkan atau didedahkan. 12

Siapa yang terlibat?

Antara institusi yang menyertai kumpulan ini ialah Bank of America, Citi, Goldman Sachs, Deutsche Bank dan UBS. Daripada 21 peserta, 17 disifatkan sebagai bank yang penting secara sistemik di peringkat global, manakala empat lagi ialah institusi kewangan lain. 16

Kumpulan itu merangkumi pemain daripada beberapa pasaran kewangan utama, termasuk bank, pengurus aset dan institusi kewangan lain. Inisiatif ini pada awalnya dibincangkan oleh kumpulan lebih kecil sebelum berkembang kepada 21 peserta. 19

Jadual pelancaran dan rancangan mata wang

Dua sasaran terdekat konsortium ialah:

• Separuh kedua 2026: Menubuhkan syarikat baharu, tertakluk kepada syarat penutupan. 12
• Separuh pertama 2027: Membawa stablecoin dolar AS pertama ke pasaran. 13

Token dolar AS itu akan menjadi langkah pertama dalam strategi mata wang yang lebih luas. Konsortium berkenaan berkata ia mahu mempertimbangkan stablecoin dalam mata wang G7 lain, dengan tawaran berdenominasi euro sebagai keutamaan seterusnya. 118

Buat masa ini, jadual tersebut masih berupa hasrat dan bukannya jadual pelancaran yang disahkan. Pengumuman itu tidak menetapkan bila token euro atau token mata wang G7 lain akan dilancarkan. 12

Siapa yang disasarkan dan untuk apa?

Skop projek ini agak luas bagi inisiatif token digital yang diterajui bank. Ia menyasarkan:

• Aktiviti kewangan borong
• Pembayaran institusi dan perniagaan
• Pengguna runcit
• Pemindahan wang rentas sempadan
• Transaksi serta penyelesaian aset digital 2316

Penggunaan rantaian blok awam berpotensi membolehkan token ini digunakan dalam lebih banyak perkhidmatan aset digital berbanding sistem penyelesaian dalaman yang tertutup. Bagaimanapun, kumpulan itu masih belum menyatakan rangkaian mana yang akan digunakan atau bagaimana isu kesalingoperasian, penerbitan, penebusan dan kawalan akses akan dikendalikan. 12

Peraturan menjadi perkara utama

Penerbit yang dicadangkan itu dijangka mereka bentuk operasinya dengan mengambil kira US GENIUS Act dan, jika berkenaan, peraturan Markets in Crypto-Assets (MiCA) Kesatuan Eropah. 11218

Rujukan kepada kedua-dua rangka kerja ini menunjukkan bahawa pematuhan peraturan merupakan sebahagian daripada model operasi yang dirancang. Namun, ia masih belum menjawab persoalan penting seperti lokasi undang-undang syarikat, laluan pelesenan, dasar rizab, susunan tadbir urus dan prosedur perlindungan pelanggan. 12

Masa pelancaran itu juga menempatkan projek berkenaan dalam pasaran yang peraturannya semakin formal. Oleh itu, usaha sama ini perlu berdepan keperluan kawal selia di pelbagai bidang kuasa, bukannya satu rangka kerja global yang seragam. 1

Cabaran persaingan

Token baharu itu akan memasuki pasaran yang sudah mempunyai penerbit kukuh seperti Tether. Ia turut perlu bersaing dengan projek Eropah seperti Qivalis serta stablecoin sedia ada yang diterbitkan oleh bank. 16

Institusi yang terlibat mempunyai potensi kelebihan dari segi rangkaian pengedaran, hubungan pelanggan, keupayaan pematuhan dan infrastruktur pembayaran. Namun, stablecoin lazimnya mendapat manfaat daripada kesan rangkaian: pengguna dan perniagaan cenderung memilih token yang sudah mempunyai kecairan luas, sokongan bursa, ketersediaan dompet serta penerimaan pedagang atau institusi.

Eksperimen token terdahulu yang diterajui bank pula belum mencapai penggunaan meluas. Justeru, kemampuan mengedarkan token dan mendorong penggunaan sebenar akan menjadi ujian penting kepada usaha sama ini. 16

Persoalan dasar dan kestabilan kewangan

Cadangan itu muncul ketika kesan stablecoin terhadap sistem kewangan yang lebih luas terus menjadi perhatian. Penggubal dasar, termasuk Presiden Bank Pusat Eropah Christine Lagarde, telah memberi amaran tentang kemungkinan risiko terhadap dasar monetari dan kestabilan kewangan. 1

Amaran tersebut tidak membuktikan bahawa projek khusus ini pasti menimbulkan risiko berkenaan. Namun, ia menjelaskan mengapa pengurusan rizab, hak penebusan, tadbir urus, saiz projek serta hubungannya dengan bank komersial dan sistem pembayaran akan menjadi perkara penting apabila reka bentuknya diperincikan.

Perkara yang masih belum diumumkan

Beberapa butiran utama masih terbuka:

• Nama syarikat
• Negara atau bidang kuasa pendaftaran serta lesen kawal selia
• Nama akhir stablecoin dan tarikh pelancaran
• Rangkaian rantaian blok awam yang akan disokong
• Identiti penjaga rizab
• Komposisi rizab dan amalan pendedahannya
• Struktur tadbir urus serta hak mengundi peserta
• Mekanisme penebusan dan kadar fi
• Sama ada akses terbuka kepada semua pengguna atau tertakluk kepada syarat kelayakan 126

Kesimpulan

Pengumuman pada 1 September itu ialah komitmen untuk menubuhkan penerbit stablecoin, bukannya bukti bahawa token yang berfungsi sudah wujud. Jika rancangan tersebut diteruskan, produk pertama ialah stablecoin berdenominasi dolar AS yang disasarkan untuk separuh pertama 2027, dengan euro dan mata wang G7 lain dipertimbangkan pada peringkat seterusnya. 123

Daya tarikan utamanya ialah gabungan akses melalui rantaian blok awam dengan rangkaian pengedaran serta kredibiliti institusi kewangan besar. Sama ada kelebihan itu mencukupi untuk mengatasi dominasi pemain sedia ada, kerumitan kawal selia dan masalah penerimaan yang dihadapi projek bank terdahulu masih bergantung pada butiran yang belum didedahkan oleh konsortium.