Mengapa Grayscale Melihat AS$79,000 sebagai Potensi Titik Masuk Bitcoin Jangka Panjang

Pandangan Zach Pandl, ketua penyelidikan Grayscale, terhadap Bitcoin bersifat strategik dan bukan ramalan dagangan jangka pendek. Beliau mengetengahkan tiga keadaan yang berpotensi menyokong permintaan jangka panjang: trend penggunaan Bitcoin yang masih kukuh, pasaran menurun yang mungkin menghampiri tempoh kitaran terdahulu dan persekitaran makroekonomi yang boleh bertambah baik jika Rizab Persekutuan Amerika Syarikat (Fed) menghentikan pengetatan dasar. 145

Namun, hujah itu perlu dinilai dengan lebih berhati-hati selepas Bitcoin melonjak melepasi AS$79,000. Rali tersebut menerima sokongan besar daripada permintaan spot dan produk dagangan bursa (ETF), tetapi tindakan pelabur menutup posisi short turut mempercepatkan kenaikan. Bagi pelabur jangka panjang, perbezaan penting ialah antara tesis yang mungkin menarik dan titik kemasukan yang boleh ditentukan dengan tepat.

Tiga sebab di sebalik pandangan Pandl

1. Penggunaan Bitcoin ialah trend struktur, bukan sekadar cerita kitaran pasaran

Hujah pertama Pandl ialah pemacu penggunaan Bitcoin untuk jangka panjang masih kekal walaupun pasaran berada dalam fasa menurun. Faktor yang dikenal pasti Grayscale termasuk defisit kerajaan yang berterusan, penggunaan teknologi blockchain yang semakin meluas dalam perkhidmatan kewangan dan perubahan generasi dalam cara pelabur membina portfolio. 35

Hujah berkaitan hutang semakin mendapat perhatian selepas hutang kerajaan persekutuan Amerika Syarikat melepasi AS$40 trilion pada Ogos 2026. Perkembangan ini mungkin menguatkan naratif Bitcoin sebagai aset terhad yang tidak bergantung pada mana-mana negara, tetapi ia tidak membuktikan bahawa harga Bitcoin semestinya akan meningkat. Hubungan antara pinjaman kerajaan dan permintaan Bitcoin bukanlah hubungan linear; keadaan kewangan yang lebih luas seperti kekuatan dolar AS, hasil bon Perbendaharaan dan jangkaan inflasi juga memainkan peranan. 3539

Penggunaan blockchain dalam sektor kewangan pula merupakan bahagian yang berbeza dalam tesis tersebut. Stablecoin dan tokenisasi sering dijadikan contoh bagaimana teknologi blockchain semakin terintegrasi dengan perkhidmatan kewangan tradisional. Perkembangan itu mungkin menyokong ekosistem aset digital secara keseluruhan, tetapi tidak wajar dianggap sebagai bukti langsung bahawa harga Bitcoin akan meningkat mengikut jadual tertentu. 3

2. Pasaran menurun mungkin memasuki fasa akhir

Hujah kedua berkaitan kedudukan Bitcoin dalam kitaran pasaran. Analisis Grayscale menganggarkan pasaran menurun semasa telah berlangsung kira-kira 10 bulan, berbanding tempoh purata dan median sekitar 11 hingga 12 bulan bagi empat pasaran menurun kitaran terdahulu. 47

Perbandingan itu boleh menyokong pandangan bahawa pasaran sudah berada pada fasa matang. Tetapi tempoh sejarah bukanlah jam kira detik. Sampel kitaran Bitcoin masih kecil dan kitaran terdahulu tidak menjamin kitaran semasa akan berakhir mengikut jadual yang sama. Dalam kerangka sejarah yang dirujuk Pandl, kemerosotan terdahulu mencatatkan purata hampir 80%, bermakna potensi penurunan lanjut masih terbuka walaupun harga telah jatuh untuk tempoh yang panjang. 1112

Kesimpulan praktikalnya sederhana: tempoh pasaran menurun yang semakin panjang mungkin memperbaiki nisbah risiko-ganjaran bagi pelabur berjangka panjang, tetapi ia tidak mengesahkan bahawa paras terendah sudah dicapai.

3. Prospek makro mungkin menjadi lebih menyokong

Sebab ketiga Pandl ialah hubungan antara Bitcoin dan keadaan makroekonomi, khususnya kadar faedah sebenar serta dasar Fed. Senario positif beliau bergantung pada pertumbuhan ekonomi yang terus bertahan dan Fed tidak meneruskan kenaikan kadar. Dalam keadaan itu, paras rendah Bitcoin baru-baru ini mungkin kekal sebagai lantai. 1112

Risikonya ialah Bitcoin kini semakin diperdagangkan seperti aset berisiko yang sensitif terhadap faktor makro. Kadar hasil sebenar yang lebih tinggi, dolar AS yang lebih kukuh atau pengetatan monetari baharu boleh menekan penilaiannya. Keputusan Fed pada Julai untuk mengekalkan kadar dana persekutuan pada 3.5% hingga 3.75%, sedangkan tiga pegawai menyokong kenaikan 25 mata asas, oleh itu belum boleh dianggap sebagai isyarat bahawa semua risiko telah berlalu. Sebaliknya, ia menunjukkan ketidakpastian dasar yang masih dihadapi pasaran. 732

Apa yang berubah selepas Bitcoin melepasi AS$79,000?

Rali Bitcoin menjadikan idea untuk sekadar “membeli ketika harga jatuh” lebih rumit. Mata wang kripto itu mencecah kira-kira AS$79,455, paras tertinggi sejak akhir Mei, manakala produk Bitcoin spot Amerika Syarikat mencatatkan aliran masuk bersih hampir AS$520 juta pada satu hari yang dilaporkan. 17

Aliran masuk itu menunjukkan wujudnya permintaan institusi sebenar, tetapi ia bukan satu-satunya pemacu kenaikan. Tindakan menutup posisi short turut menguatkan rali, dan beberapa laporan pasaran lain menyebut jumlah besar posisi short yang dicairkan ketika penembusan harga berlaku. 171920

Perbezaan ini penting kerana rali yang didorong oleh pembelian spot baharu dan penutupan posisi short secara paksa boleh kehilangan momentum jika aliran masuk ETF perlahan. Kenaikan mingguan yang pantas juga boleh mendorong pelabur mengambil untung. Laporan mengenai pemindahan Bitcoin yang sudah mencatat keuntungan ke bursa serta bacaan momentum yang tinggi ialah tanda amaran taktikal—bukan bukti bahawa tesis penggunaan jangka panjang Bitcoin telah gagal.

Mengapa paras terendah masih belum pasti

Kerangka Pandl tidak menyatakan bahawa Bitcoin sudah pasti mencapai paras terendah. Dalam senario yang lebih baik, pertumbuhan ekonomi yang stabil dan ketiadaan kenaikan kadar Fed seterusnya boleh membolehkan paras rendah terbaru bertahan. Dalam senario buruk, kadar faedah yang lebih tinggi boleh menolak harga lebih rendah. 1112

Analisis kitaran sejarah juga mempunyai batasan. Bilangan kitaran Bitcoin terdahulu adalah kecil, pemerhatian tersebut tidak sepenuhnya bebas antara satu sama lain dan struktur pasaran ETF hari ini berbeza daripada tempoh sebelumnya. Perbezaan itu menjadikan perbandingan tempoh dan kemerosotan sejarah berguna sebagai konteks, tetapi lemah jika digunakan sendirian untuk menentukan masa pembelian.

Jangkaan harga perlu dilihat dengan cara yang sama. Anggaran harga sekitar AS$75,000 pada penghujung tahun, kebarangkalian pasaran ramalan untuk mencapai AS$90,000 atau sasaran berasingan penganalisis pada AS$100,000 hanyalah pandangan pasaran—bukan kepastian asas. Ramalan boleh berubah dengan cepat selepas pergerakan harga besar, dan komen pasaran yang tersedia menunjukkan senario kenaikan serta penurunan yang sangat berbeza. 383334

Apa maknanya untuk pelabur jangka panjang?

Hujah Pandl paling kukuh jika ditafsirkan sebagai kerangka peruntukan portfolio, bukannya isyarat dagangan jangka pendek. Pelabur yang sanggup menghadapi turun naik besar dan kemerosotan mendalam mungkin melihat gabungan penggunaan struktur, kitaran yang kelihatan matang dan latar makro yang berpotensi kurang mencabar sebagai alasan untuk mempertimbangkan peruntukan Bitcoin yang terhad. 45

Hujah itu lebih lemah jika digunakan untuk menganggap AS$79,000 sebagai tawaran murah yang sudah disahkan. Rali mungkin berterusan, tetapi harga juga boleh susut semula jika permintaan ETF merosot, aktiviti mengambil untung meningkat atau prospek dasar Fed menjadi lebih tegas.

Pendekatan yang lebih berdisiplin ialah memisahkan tesis jangka panjang daripada keputusan masa kemasukan. Saizkan pegangan berdasarkan kemampuan menanggung kerugian besar, pertimbangkan pembelian secara berperingkat dan elakkan melabur wang yang diperlukan dalam tempoh singkat. Antara petunjuk yang wajar dipantau ialah kesinambungan permintaan spot dan ETF, kadar hasil sebenar, kekuatan dolar AS serta tanda bahawa Fed tidak lagi mengetatkan dasar.

Ringkasnya, Grayscale melihat tiga sebab untuk optimisme jangka panjang yang berhati-hati. Namun, bukti yang ada lebih menyokong kesabaran dan kawalan risiko—bukan keyakinan bahawa Bitcoin sudah pasti menemui paras lantainya.