Bitwise CIO Matt Hougan: Kenapa Pasaran Bull Kripto Seterusnya Akan Berbeza

Ketua Pegawai Pelaburan (CIO) Bitwise Asset Management, Matt Hougan, telah menjadi antara suara paling diperhatikan dalam industri kripto berkat ramalannya yang konsisten dan berasaskan data. Tesis utamanya: pasaran bull kripto yang akan datang tidak akan sama seperti sebelumnya. Daripada kitaran boom-bust yang didorong oleh pelabur runcit, Hougan berpendapat pasaran sedang memasuki fasa pertumbuhan yang lebih perlahan, lebih stabil, dan dipacu oleh institusi — yang masih mampu membawa Bitcoin melepasi $1 juta dalam tempoh satu dekad.

Kematian kitaran empat tahun

Hougan berulang kali menyatakan bahawa "kitaran Bitcoin empat tahun" tradisional sudah lapuk . Corak lama — kenaikan didorong halving diikuti pasaran bear yang dahsyat — sedang digantikan dengan aliran menaik yang lebih berterusan dan kurang volatil . Beliau memberitahu Cointelegraph bahawa jika terdapat kenaikan pada akhir 2025, ia akan mengesahkan tesis kitaran, bermakna 2026 adalah tahun bear. Oleh kerana kenaikan itu tidak berlaku, beliau melihat 2026 sebagai "tahun menaik" dengan ledakan yang stabil dan berterusan .

"Saya sangat jelas: Saya tidak fikir 2026 akan menjadi tahun yang menurun; sebaliknya, saya percaya ia akan menjadi kuat," kata Hougan dalam satu temu bual .

Modal institusi, bukan kegilaan runcit

Menurut Hougan, kuasa paling penting dalam pasaran ialah penerimaan institusi . Beliau meramalkan "Pesta ETF" pada 2026, di mana lebih 100 ETF dan ETP kripto baharu akan dilancarkan, dan ETP kripto berasaskan indeks akan menjadi sektor pertumbuhan utama . Beliau menjangka ETF akan "menyerap lebih 100% daripada bekalan baharu BTC/ETH/SOL" .

Pembelian korporat sudah menunjukkan skala permintaan institusi. Strategy (dahulunya MicroStrategy) membeli Bitcoin bernilai $7.2 bilion hanya dalam lapan minggu — lebih besar daripada keseluruhan pasaran ETF spot AS dalam tempoh yang sama .

Stablecoin, tokenisasi RWA, dan laluan masuk Wall Street

Hougan melihat keutamaan institusi terhadap stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) sebagai pemangkin struktur utama. Desakan agresif BlackRock ke dalam tokenisasi dan DeFi adalah isyarat penting bahawa kewangan atas-rantai (on-chain) tidak dapat dielakkan . Beliau percaya pengembangan produk Wall Street atas-rantai — apa yang dipanggilnya "ETF 2.0" — akan mendorong pasaran melepasi paras tertinggi sebelum ini .

Trend tokenisasi bukan spekulatif; ia adalah tentang membawa trilion dolar aset tradisional ke atas landasan blockchain. Hougan berhujah ini adalah sebahagian daripada peralihan pasaran daripada alam remaja kepada kematangan .

Persaingan AI adalah gangguan sementara

Hougan mengakui naratif AI dan cerita teknologi pesaing mewujudkan tekanan jangka pendek untuk kripto. Dalam analisis Disember 2025, beliau mengenal pasti empat halangan utama yang membebani pasaran — dan menggambarkan semuanya sebagai "daya sementara yang menutup salah satu persediaan jangka panjang terkuat yang pernah dimiliki Bitcoin" . Kemerosotan pasaran baru-baru ini, yang dipanggilnya pasaran bear "self-fulfilling" yang dicetuskan oleh jualan runcit sebagai tindak balas kepada jangkaan kitaran empat tahun, bukanlah permulaan musim sejuk yang panjang .

Kejelasan regulasi meletakkan asas

Kemajuan dalam perundangan kripto AS dan penyambungan semula operasi kerajaan adalah asas kepada ramalan Hougan untuk 2026. Beliau memberitahu CNBC bahawa apabila kerajaan AS menyambung semula operasi dan perundangan berkembang, pasaran mungkin menyaksikan "ETF Palooza" . Kejelasan regulasi, digabungkan dengan kelulusan ETF spot pada 2024, telah membuka pintu banjir institusi.

Kes Bitcoin $1 juta: matematik mudah

Sasaran harga jangka panjang Bitcoin Hougan ialah $1 juta atau lebih dalam tempoh sedekad — dan beliau menegaskan ini adalah senario konservatif . Tesisnya bergantung pada apa yang dipanggilnya matematik "emas digital":

• Pasaran simpanan nilai global adalah kira-kira $38 trilion hari ini, dengan emas ~$36 trilion dan Bitcoin ~$1.4 trilion (kira-kira 4-5% bahagian pasaran) .
• Jika pasaran ini terus berkembang pada kadar pertumbuhan tahunan kompaun (CAGR) sejarah ~12% untuk dekad lagi, ia boleh mencapai ~$121 trilion .
• Jika Bitcoin menangkap hanya 15-17% daripada pasaran yang semakin berkembang itu — naik daripada 4-5% hari ini — harga setiap syiling akan melebihi $1 juta .

Hougan telah menyebut sasaran khusus $1.3 juta menjelang 2035 dan mencadangkan $1 juta boleh dicapai seawal 2029, berdasarkan analisis aliran tunai terdiskaun yang menterjemahkan sasaran $1 juta 2029 kepada nilai semasa kira-kira $218,604 pada kadar diskaun 50% .

Beliau berhujah bahawa ramai penganalisis membuat "kesilapan asas" dengan menyasarkan Bitcoin terhadap pasaran simpanan nilai statik hari ini dan bukannya pasaran masa depan yang semakin berkembang . Jika Bitcoin juga menjadi mata wang penyelesaian antara negara, Hougan mencadangkan sasaran boleh disemak naik sebanyak satu juta dolar lagi setiap syiling .

Maknanya kepada pelabur

Mesej Hougan jelas: pasaran kripto sedang beralih daripada kitaran boom-bust remaja kepada fasa pertumbuhan matang dan stabil yang dipacu infrastruktur Wall Street, ETF, dan tokenisasi. Kemerosotan baru-baru ini adalah gangguan sementara, bukan penamat tesis bull. Pelabur harus menjangkakan volatiliti yang lebih rendah, ufuk masa yang lebih panjang, dan pasaran yang semakin didorong oleh aliran institusi berbanding spekulasi runcit .

Seperti yang beliau katakan dalam temu bual Disember 2025: "Kami kini hanya berdiri di pintu masuk ke kitaran pertumbuhan besar seterusnya" .