Saham Modul Optik China Merudum Selepas AS Dikhabarkan Akan Larang Import – Ini Kisah Sebenar

Saham modul optik China runtuh serta-merta. Zhongji Innolight, salah satu pembekal transceiver terbesar dunia, merosot sehingga 14% di Shenzhen intraday, ditutup turun kira-kira 7.0% di Shenzhen dan 7.1% di Hong Kong . Eoptolink Technology jatuh lebih 10% intraday sebelum ditutup sekitar 5.3% lebih rendah . Indeks Perkhidmatan Telekomunikasi CSI300 yang lebih luas susut sehingga 9% dalam dagangan awal . Nama-nama lain seperti Accelink, Hisense Broadband, dan Suzhou TFC Optical Communication juga merosot .

Apa yang larangan yang dicadangkan itu sebenarnya katakan

FCC sedang mengusahakan peraturan untuk melarang import model baharu transceiver optik China yang digunakan di pusat data AI . Sekatan itu menyasarkan modul generasi akan datang; masih tidak jelas sama ada modul lama akan dikecualikan atau bagaimana 'model baharu' akan ditakrifkan . Pegawai menyasarkan untuk menerbitkan langkah itu pada 2026, tetapi ia mungkin masih diubah atau digugurkan .

Larangan itu akan menyasarkan komponen kritikal untuk infrastruktur AI hiperskala — kabel gentian optik dan penyambung yang menghalakan data di dalam pusat data besar yang dikendalikan oleh Amazon, Microsoft, Google, dan Meta .

Sejauh mana terdedahnya pengeluar optik China kepada pasaran AS?

Pengeluar China mengawal kira-kira dua pertiga daripada bekalan transceiver optik global . AS adalah pasaran akhir utama untuk komponen ini, digunakan secara meluas oleh empat hiperskaler utama dalam pembangunan pusat data AI mereka .

Counterpoint Research memberi amaran dalam nota pada 5 Ogos bahawa tiada alternatif Barat — Coherent, Lumentum, atau Applied Optoelectronics — dapat menampung volum itu dalam masa satu hingga dua tahun, bermakna larangan akan menyebabkan kesesakan bekalan yang teruk . Penganalisis Counterpoint Neil Shah menulis bahawa hiperskaler AS akan menghadapi kos yang lebih tinggi dan kelewatan dalam infrastruktur AI mereka jika pembekal optik China dipotong .

Kerajaan China menolak cadangan itu sebagai 'senario mustahil' dan memberi amaran ia akan 'menjadi bumerang' kepada industri AS memandangkan kekurangan bekalan alternatif .

Penjual China telah bersedia untuk senario ini. Sejak 2022, Zhongji Innolight, Eoptolink, dan lain-lain telah memperluas jejak pembuatan di luar China, terutamanya di Thailand . Banyak penghantaran Amerika Utara sudah datang dari kilang luar negara itu, bermakna import model baharu berpotensi dihalakan melalui kemudahan bukan China, mengurangkan kesan larangan .

Perbezaan: Saham optik AS melonjak manakala nama China menjunam

Satu perbezaan pasaran yang ketara berlaku. Semasa saham optik China runtuh, saham komponen optik AS melonjak pada 4 Ogos:

• Applied Optoelectronics (AAOI) melompat 16–19%
• Coherent (COHR) naik 13–15%
• Lumentum (LITE) meningkat 11–15%
• Corning (GLW) naik kira-kira 8%

NVIDIA dan saham cip AI AS yang lain tidak terjejas oleh jualan dan secara amnya kekal stabil atau meningkat, kerana larangan itu dilihat berpotensi mengalihkan permintaan transceiver kepada pembekal AS/bersekutu .

Sebaliknya, rakan perkakasan AI Asia seperti Samsung dan SK Hynix menyaksikan penurunan yang lebih sederhana, manakala nama optik China mengalami kerugian paling berat .

Apa kata penganalisis — termasuk Jefferies — tentang kemungkinan larangan

Konsensus di kalangan penganalisis adalah bahawa larangan yang ketat dan boleh dikuatkuasakan adalah tidak mungkin.

Jefferies berkata dalam nota penyelidikan bahawa risiko larangan yang dicadangkan dikuatkuasakan kekal rendah, dan menambah bahawa mereka melihat langkah itu sebagai taktik rundingan yang berpotensi menjelang pertemuan yang dijangka antara Presiden AS Donald Trump dan Presiden China Xi Jinping pada September . Broker itu juga merujuk kepada sekatan China ke atas eksport nadir bumi, yang telah menjejaskan industri optik AS, sebagai langkah balas China .

MarketWatch, memetik penganalisis termasuk mereka di Jefferies, melaporkan bahawa larangan itu tidak mungkin dilaksanakan dengan cara yang jelas disebabkan oleh penguasaan China terhadap bekalan transceiver global .

Alasan penganalisis yang lebih luas termasuk:

• Kebarangkalian penggubalan rendah: Firma China mengawal kira-kira dua pertiga bekalan global; larangan ketat akan menjadi memudaratkan untuk hiperskaler AS .
• Pra-kedudukan rantaian bekalan: Pengeluar China telah memindahkan pengeluaran ke Thailand dan tapak bukan China lain sejak 2022, jadi import model baharu berpotensi dihalakan melalui kilang tersebut .
• Pilihan langkah balas: Penjual China boleh mempercepatkan pengembangan kilang luar negara atau mencari pelesenan teknologi/perkongsian dengan pelanggan bukan AS .
• Tekanan balas hiperskaler AS: Amazon, Microsoft, Google, dan Meta mempunyai kontrak perolehan yang signifikan dengan pengeluar modul China dan akan melobi menentang sebarang larangan yang mengganggu pembangunan infrastruktur AI .
• Preseden sejarah: Langkah kawal selia yang serupa telah dibincangkan sejak 2020, dan bahagian pasaran firma China hanya meningkat .

Counterpoint Research, sambil memberi amaran tentang kesesakan bekalan, juga menyatakan bahawa alternatif Barat tidak dapat menyerap volum dalam masa satu hingga dua tahun, menjadikan penguatkuasaan tidak praktikal .

Raymond James mengenal pasti Coherent dan Applied Optoelectronics sebagai penerima manfaat tersenarai AS yang paling terdedah secara langsung kepada sebarang sekatan, tetapi mereka pun tidak mempunyai kapasiti untuk menggantikan bekalan China pada skala besar .

Kesimpulan

Ringkasnya, jualan pada 5 Ogos adalah reaksi yang tajam tetapi sebahagian besarnya didorong oleh sentimen terhadap cadangan dasar yang penguatkuasaannya menghadapi halangan praktikal yang besar. Pengeluar China menguasai bekalan global, telah mempelbagaikan pengeluaran di luar China, dan berkhidmat kepada pelanggan hiperskaler yang akan menentang keras sebarang gangguan. Penganalisis di Jefferies dan di seluruh Wall Street melihat cadangan itu sebagai lebih bunyi daripada ancaman jangka pendek — kedudukan rundingan dan bukannya kepastian kawal selia yang near-term .