Samsung cipta sejarah dengan untung AS$58.4 bilion — mengapa sahamnya tetap jatuh?

Namun, pasaran saham tidak meraikannya. Saham Samsung jatuh hampir 7%, nilai pasaran syarikat menyusut lebih AS$80 bilion dan indeks penanda aras Korea Selatan, KOSPI, merosot 4.91% pada hari yang sama .

Paradoks ini menunjukkan satu perkara penting: dalam pasaran, keputusan yang hebat masih boleh mengecewakan jika pelabur sudah menjangkakannya terlebih dahulu.

Angka kewangan yang mencipta sejarah

Samsung pada awalnya mengumumkan hasil disatukan sekitar KRW171 trilion dan keuntungan operasi KRW89.4 trilion bagi tempoh April hingga Jun 2026 . Keuntungan itu kira-kira 19 kali ganda berbanding suku kedua 2025 , dengan margin operasi sekitar 52% .

Apabila keputusan penuh diumumkan pada 30 Julai, Samsung mengesahkan hasil KRW171.5 trilion dan keuntungan operasi KRW89.5 trilion. Bahagian cip, Device Solutions (DS), menyumbang KRW127.5 trilion hasil dan KRW89.2 trilion keuntungan operasi .

Keuntungan satu suku itu juga mengatasi jumlah keuntungan Samsung bagi tiga tahun sebelumnya secara gabungan .

AI mencetuskan lonjakan cip memori

Pendorong utama prestasi luar biasa ini ialah permintaan yang melonjak terhadap cip memori untuk pusat data kecerdasan buatan (AI) . Pusat data yang melatih dan menjalankan model AI memerlukan gabungan cip memori berkelajuan tinggi serta storan berkapasiti besar.

• HBM (High-Bandwidth Memory) digunakan bersama pemecut AI untuk memindahkan data pada kelajuan sangat tinggi. Samsung memperluas bekalan HBM4 dan meningkatkan daya saingnya dalam DRAM pelayan serta NAND flash . Syarikat itu turut menghantar sampel HBM4E yang pertama dalam industri .
• Harga jualan purata DRAM meningkat lebih 40% pada suku April hingga Jun, manakala harga NAND naik kira-kira 53% apabila permintaan cip AI menekan bekalan .
• Perniagaan memori Samsung mencatat jualan tertinggi dalam sejarah. Ketua bahagian semikonduktornya sebelum ini berkata permintaan cip memori dijangka kekal kukuh hingga 2027 .

Keuntungan Samsung tidak melonjak 19 kali ganda kerana syarikat itu menjual 19 kali lebih banyak cip. Sebaliknya, pembinaan infrastruktur AI di seluruh dunia menyebabkan kekurangan bekalan secara serentak bagi DRAM, NAND flash dan HBM. Keadaan itu memberikan pengeluar kuasa untuk menaikkan harga dengan ketara .

Mengapa saham jatuh selepas keputusan hebat?

Saham Samsung merosot sebanyak 10% pada satu ketika sebelum ditutup hampir 7% lebih rendah . Pelabur turut menghapuskan lebih AS$80 bilion daripada nilai pasaran syarikat .

Antara faktor utama ialah:

1. Keputusan rekod sudah pun diambil kira dalam harga saham. Saham Samsung telah meningkat kira-kira 150% dalam tempoh 12 bulan sebelum pengumuman keputusan . Apabila angka hebat itu akhirnya muncul, ia tidak lagi menjadi kejutan besar kepada pelabur.
2. Kebimbangan kitaran cip mungkin memuncak. Sebahagian penganalisis bimbang lonjakan harga dan permintaan memori tidak dapat dikekalkan pada tahap yang sama.
3. Perbelanjaan modal semakin tinggi. Samsung perlu melabur besar untuk menambah kapasiti pengeluaran HBM dan cip maju, sekali gus menimbulkan persoalan tentang kos serta pulangan masa hadapan .
4. Pelabur mengambil untung. Selepas kenaikan saham yang besar, sesetengah pelabur memilih untuk menjual apabila keputusan diumumkan — fenomena yang sering disebut sebagai “jual apabila berita keluar” .

Justeru, reaksi pasaran bukan semestinya bermaksud perniagaan Samsung tiba-tiba merosot. Ia lebih mencerminkan persoalan sama ada keputusan luar biasa itu boleh berterusan.

Bahagian cip untung besar, bahagian telefon pula terhimpit

Keuntungan bahagian DS menonjolkan jurang besar dalam Samsung. Perniagaan cipnya mendapat manfaat daripada kenaikan harga memori, tetapi bahagian Mobile Experience (MX) terpaksa membayar lebih mahal untuk komponen yang sama.

Kos DRAM dan NAND yang meningkat menekan margin telefon pintar Samsung — secara ironinya, sebahagiannya berpunca daripada kenaikan harga cip oleh bahagian semikonduktornya sendiri .

Laporan awal mencadangkan bahagian mudah alih itu mungkin mencatat kerugian bersih pertama, sekitar AS$740 juta, pada suku kedua 2026 . Angka tersebut belum disahkan melalui pemfailan rasmi Samsung dan berasal daripada laporan dalaman, tetapi arah alirannya disokong oleh kejatuhan margin operasi MX daripada 11% setahun sebelumnya kepada hanya 3% pada suku pertama 2026 .

Dalam panggilan keputusan suku kedua, Samsung mengakui keuntungan perniagaan telefon “beralih kepada penurunan” akibat kos memori yang lebih tinggi, walaupun jualan model premium Galaxy S26 kekal kukuh .

Pasaran telefon pintar global juga menyusut 4% tahun ke tahun pada suku kedua apabila kekurangan memori mengganggu bekalan dan meningkatkan kos komponen. Samsung bagaimanapun meningkatkan bahagian pasaran kepada 22% dan kekal sebagai pengeluar telefon pintar terbesar dunia .

Bagaimana pula dengan SK Hynix dan Micron?

Ledakan AI bukan hanya menguntungkan Samsung. Kekangan bekalan menyebabkan harga DRAM dan NAND meningkat di seluruh industri, sekali gus membantu pesaing seperti SK Hynix dan Micron .

SK Hynix, peneraju dalam memori HBM3E, dijangka turut mencatat keputusan kukuh hasil gelombang permintaan AI yang sama. Namun, angka khusus keputusan suku kedua 2026 SK Hynix tidak tersedia dalam sumber yang dirujuk di sini.

Gambaran industrinya jelas: pengeluar memori utama menikmati kuasa penetapan harga yang lebih besar selagi permintaan pusat data AI berkembang lebih pantas daripada kapasiti pengeluaran. Sesetengah penganalisis menjangkakan kekurangan memori berlanjutan hingga 2027 .

Samsung tetap menonjol dari segi skala. Keuntungan operasi suku tunggalnya bukan sahaja memecahkan rekod syarikat, malah menjadi antara pencapaian terbesar dalam sejarah syarikat teknologi .

Adakah ledakan memori AI akan berterusan?

Pihak pengurusan Samsung menjangkakan permintaan cip memori kekal kukuh hingga 2027 . Syarikat itu juga melihat permintaan cip berfokuskan AI terus berdaya tahan, walaupun mengakui kos komponen yang meningkat boleh menjejaskan perniagaan telefon pintar .

Untuk mengimbangi tekanan tersebut, Samsung mahu meningkatkan jualan model premium seperti Galaxy S26 Ultra dan Z Fold 7 .

Persoalan paling besar kini bukan lagi sama ada AI mampu menjana keuntungan besar — Samsung sudah membuktikannya. Persoalannya ialah berapa lama kekurangan cip, harga tinggi dan perbelanjaan pusat data boleh mengekalkan kitaran super AI ini.

Buat masa ini, Samsung telah mencipta rekod kewangan yang luar biasa. Tetapi pasaran saham mengingatkan bahawa rekod hari ini tidak semestinya menjamin pertumbuhan esok.