Bitcoin di Persimpangan: Opsyen Bearish Bernilai $13 Bilion Bertembung dengan Isyarat Makro Bullish yang Jarang Berlaku

Pasaran Bitcoin pada pertengahan Jun 2026 ditakrifkan oleh satu percanggahan yang ketara: pasaran derivatif jangka pendek memancarkan isyarat bearish yang kuat, manakala penunjuk makro rantaian blok yang jarang berlaku telah bertukar hijau buat pertama kali dalam lebih tiga tahun. Memahami isyarat mana yang akan menang adalah persoalan utama bagi setiap pedagang dan pelabur sekarang.

Tembok Opsyen $13 Bilion: Mengapa 26 Jun Penting

Pada 26 Jun, kira-kira $13 bilion dalam opsyen Bitcoin akan tamat tempoh, dengan Deribit sahaja menyumbang sekitar $10.4 bilion daripada jumlah tersebut . Keadaan semasa jelas memihak kepada penjual. Kontrak 'put' (jual) mempunyai kelebihan nosional bersih $1 bilion hingga $3.4 bilion berbanding kontrak 'call' (beli), mewujudkan tekanan menurun mekanikal yang ketara apabila tarikh tamat semakin hampir .

Kira-kira 80% daripada opsyen yang akan tamat ini kini berada dalam keadaan 'out-of-the-money' (OTM) selepas penurunan harga Bitcoin baru-baru ini, menjadikan penamatan yang tidak bernilai pada skala besar berkemungkinan dan mengukuhkan tekanan bearish . Harga 'max pain' — tahap di mana penjual opsyen menghadapi kerugian kewangan paling sedikit — berada di sekitar $74,000–$75,000, jauh di atas harga spot Bitcoin berhampiran $62,600. Jurang ini biasanya memberikan tarikan magnetik ke arah harga yang lebih rendah menjelang tamat tempoh .

Lonjakan Premium Put dan Kedudukan Pertahanan Mencatat Rekod

Pedagang telah beralih secara besar-besaran kepada 'put' perlindungan. Satu analisis mencatatkan "peningkatan ketara dalam permintaan untuk put" dan peralihan kedudukan pertahanan di seluruh pasaran . Walaupun angka tepat kenaikan premium put sebanyak 46% dan nisbah call/put 0.73 tidak ditemui secara verbatim dalam sumber yang disediakan, data yang lebih luas mengesahkan dominasi put. Tamat tempoh 29 Mei 2026 mencatatkan nisbah put/call 0.84 (tertinggi sejak pertengahan 2021), dan kecenderungan untuk 26 Jun adalah lebih defensif, dengan pelbagai sumber melaporkan kelebihan yang jelas di sisi put . Analisis VanEck mengukuhkan lagi perkara ini, menonjolkan bahawa sentimen bearish pedagang opsyen Bitcoin telah meningkat ke tahap tertinggi dalam tempoh lima tahun, dengan premium put mencapai paras tertinggi sepanjang masa .

Tinjauan Penganalisis: Kebarangkalian 60–70% untuk Penurunan Selanjutnya

Penganalisis Michael (dipetik oleh KuCoin) memberikan kebarangkalian 60% hingga 70% untuk penurunan selanjutnya, dengan menyatakan bahawa Bitcoin secara sejarahnya selalu menyentuh tahap Harga Direalisasi (Realized Price) semasa pasaran menurun — kini sekitar ~$54,000 . Beliau hanya memberikan 30–40% kemungkinan bahawa asas makro telah pun tercapai . Pasaran ramalan Polymarket juga mencerminkan sikap berhati-hati ini, dengan kebarangkalian kira-kira 51% untuk Bitcoin mencapai $55,000 pada 2026 dan 31% kemungkinan penurunan kepada $45,000 . Benjamin Cowen turut memberi amaran bahawa Bitcoin masih dalam fasa menurun, melihat kebarangkalian 60–70% bahawa asas terakhir akan terbentuk sekitar Oktober 2026 .

Isyarat Bullish Jarang Berlaku: Penunjuk CryptoQuant Bertukar Hijau

Pada 12 Mei 2026, Penunjuk Kitaran Bull-Bear (Bull-Bear Market Cycle Indicator) CryptoQuant bertukar hijau buat pertama kali sejak Mac 2023, menandakan potensi peralihan ke fasa "Early Bull" . Dari segi sejarah, isyarat ini mendahului kenaikan yang berterusan. Perubahan hijau pada Mac 2023 mendahului larian BTC daripada ~$20,000 kepada lebih $73,000, dan isyarat hijau sebelumnya bertahan selama kira-kira 17 bulan, meliputi kenaikan ke paras tertinggi sepanjang masa $108,000 pada Oktober 2025 .

Walau bagaimanapun, penganalisis Julio Moreno menandakan satu pengecualian kritikal: Mac 2022, apabila penunjuk juga bertukar hijau tetapi harga ditolak tidak lama kemudian, mendahului pergerakan ke arah aliran menurun yang lebih dalam . Oleh itu, isyarat ini memberangsangkan dari segi sejarah tetapi bukan jaminan pembalikan menaik.

Konteks Teknikal dan Rantaian Blok: Masih Bearish Secara Mendalam

Walaupun terdapat satu titik terang rantaian blok itu, gambaran yang lebih luas kekal bearish:

• Bitcoin didagangkan berhampiran ~$62,600 setakat 19–20 Jun, jauh di bawah purata pergerakan 200 harinya (~$77,000) .
• Rintangan di atas adalah bertimbun: rintangan jangka pendek pada $64,000–$65,866, kemudian rintangan yang lebih kukuh berhampiran $71,800 (tahap yang menolak harga pada Februari 2026), dan akhirnya MA 200 hari berhampiran $77,000 . Penutupan harian yang tegas di atas $77,000 diperlukan untuk membalikkan arah aliran menurun struktur .
• Kemerosotan Jun telah menyebabkan $8.6 bilion dalam opsyen berada dalam keadaan out-of-the-money dan dijangka tamat tanpa nilai, mengukuhkan tekanan mekanikal bearish .
• Benjamin Cowen menyatakan bahawa MA 200 hari bertindak sebagai rintangan kuat pada Mei 2018, Mac 2022, dan sekali lagi pada Mei 2026, dan menjangkakan kelemahan akan berterusan sehingga Q3 dan awal Q4 .

Ringkasan: Pasaran di Persimpangan

Isyarat utama menggambarkan pasaran yang terperangkap di antara isyarat makro rantaian blok bullish yang jarang berlaku dan persediaan teknikal serta derivatif jangka pendek yang sangat bearish:

Isyarat	Hala Tuju	Butiran Utama
Tamat tempoh opsyen (26 Jun)	Bearish	Kelebihan put $1B–$3.4B; 80% OTM
Premium put / nisbah call-put	Bearish	Sentimen bearish tertinggi dalam 5 tahun; premium put rekod
Anggaran kebarangkalian penganalisis	Bearish	60–70% kemungkinan penurunan ke harga direalisasi ~$54,000
Penunjuk Bull-Bear CryptoQuant	Bullish	Hijau pertama sejak Mac 2023, tetapi 2022 adalah isyarat palsu
Struktur teknikal	Bearish	Di bawah semua MA utama; rintangan $71,800; $77,000 diperlukan untuk berbalik

Tamat tempoh 26 Jun adalah pemangkin segera, dan kebanyakan penganalisis melihat laluan paling kurang rintangan adalah lebih rendah ke arah zon sokongan $54,000–$60,000, melainkan pembeli dapat menghasilkan penutupan tegas di atas $77,000.