Ethereum Hadapi Jurang Pembiayaan $30 Juta untuk Pembangunan Teras

Van Epps menyifatkan situasi ini sebagai bakal "krisis pembiayaan yang membara perlahan," dengan penamatan CIP menyebabkan pasukan klien dan penyumbang protokol lebih terdedah berbanding bila-bila masa dalam sejarah terkini Ethereum . Menyelenggara keupayaan lebih 10 pasukan klien, penyelidikan, dan penyelarasan adalah perbelanjaan berterusan yang program yang akan tamat itu direka untuk menampung .

Pendorong Struktur

Tamatnya CIP bukan satu-satunya titik tekanan. Tiga isu struktur yang lebih mendalam memburukkan lagi keadaan.

Kekangan Perbendaharaan EF dan "Tadbir Urus Penolakan"

Perbendaharaan Yayasan Ethereum adalah terhad dan semakin terhimpit . Pada Jun 2025, EF memformalkan Dasar Perbendaharaan baharu yang mengehadkan perbelanjaan tahunan kepada 15% daripada nilai perbendaharaan, mewajibkan rizab operasi selama 2.5 tahun, dan komited untuk mengurangkan nisbah perbelanjaan secara berperingkat kepada 5% dalam tempoh lima tahun . Strategi "tadbir urus penolakan" ini sengaja mengecilkan jejak perbelanjaan EF . Walaupun berhemat dari segi fiskal, ia juga mengetatkan dana yang tersedia untuk pembangunan protokol teras tepat pada saat CIP tamat.

Pampasan Pembangun yang Tidak Mencukupi

Pembangun teras yang bekerja pada lapisan protokol barang awam Ethereum secara sistematik dibayar rendah. Kajian pampasan oleh Protocol Guild mendapati pembangun teras memperoleh sekurang-kurangnya 50% kurang daripada nilai pasaran mereka, mewujudkan persekitaran pengekalan bakat yang rapuh . Protocol Guild sebahagiannya merapatkan jurang ini melalui pemberian token jangka panjang daripada aset yang didermakan, tetapi ketidakpadanan asas tetap menjadi risiko kepada kemajuan peta jalan teknikal Ethereum .

Tiada Model Hasil Dalam Rantaian yang Mampan

Tidak seperti rangkaian Lapisan-2 yang meraih yuran penjujuk, Ethereum L1 tidak mempunyai mekanisme terbina untuk membiayai R&D protokolnya sendiri . Pembangunan teras hampir sepenuhnya bergantung kepada perbendaharaan budi bicara EF dan pusingan geran berkala. Model geran itu sendiri "perlu tetapi tidak mencukupi" untuk kapasiti teknikal jangka panjang, dan boleh memesongkan insentif — mendorong pasukan untuk membangun bagi kitaran pembiayaan seterusnya dan bukannya keperluan sebenar ekosistem .

Ketidakstabilan Kepimpinan Menambah Ketidakpastian

Cabaran pembiayaan berlaku serentak dengan pertukaran organisasi. Pada 18 Jun 2026, Hsiao-Wei Wang meletak jawatan sebagai pengarah eksekutif bersama dan ahli lembaga Yayasan Ethereum — pengarah eksekutif bersama kedua yang berundur dalam tempoh kira-kira empat bulan . Peletakan jawatan itu berlaku pada hari yang sama Van Epps menerbitkan amaran pembiayaannya, menekankan bahawa kepimpinan EF berada dalam keadaan tidak stabil secara struktur menjelang kitaran peningkatan kritikal .

Apa Yang Sedang Dilakukan: Penyelesaian yang Muncul

Ekosistem tidak berdiam diri, tetapi tiada penyelesaian tunggal yang diterima pakai untuk menutup sepenuhnya jurang tersebut.

Protocol Guild

Protocol Guild sudah beroperasi sebagai dana kolektif yang menyokong penyumbang L1 melalui pemberian token jangka panjang daripada aset yang didermakan . Ia membantu mengurangkan jurang pampasan untuk pembangun teras, tetapi ia tidak direka untuk menggantikan pembiayaan institusi pada skala $30 juta setahun .

Inisiatif Staking Perbendaharaan EF

Pada awal 2026, Yayasan Ethereum beralih daripada amalan sejarah menjual ETH secara berkala kepada strategi melakukan staking kira-kira 70,000 ETH (bernilai kira-kira $143 juta ketika itu) untuk menjana hasil . Aset yang di-staking dijangka menjana antara $3.9 juta dan $5.4 juta hasil tahunan, menyediakan aliran pendapatan berulang baharu . Ini adalah langkah bermakna, tetapi hasilnya sederhana berbanding keperluan tahunan $30 juta dan tidak dapat menggantikan sepenuhnya CIP yang akan tamat.

Aliran Hasil Mampan dan Pembiayaan Mendalam

Cadangan yang lebih luas sedang dibincangkan, termasuk menyalurkan yuran penjujuk daripada L2 kepada barang awam, memperkenalkan penangkapan hasil peringkat protokol, dan membangunkan mekanisme peruntukan modal berasaskan kebergantungan yang boleh disahkan (konsep yang diterokai oleh Gitcoin) . Ini adalah konsep peringkat awal dengan tiada EIP konkrit lagi.

Struktur Institusi Baharu

Van Epps dan yang lain telah menyeru penubuhan entiti bebas di luar EF untuk membiayai dan menyelaras pembangunan teras, mengurangkan risiko titik kegagalan tunggal . Analisis "penggantian institusi" ini membingkai perdebatan tentang cara struktur tadbir urus dan pembiayaan Ethereum harus berkembang apabila rangkaian semakin matang .

Kesimpulan

Model pembiayaan pembangunan teras Ethereum — dibina di sekitar perbendaharaan satu yayasan, program geran yang akan tamat, dan kerja barang awam yang tidak diberi pampasan — berada di bawah tekanan yang teruk. Tamatnya CIP pada April 2026 adalah pencetus paling segera, tetapi pendorong asas adalah struktur: perbendaharaan yang terhad, pampasan kronik yang rendah untuk pembangun teras, dan ketiadaan mekanisme yang boleh dipercayai untuk protokol L1 menangkap nilai daripada aplikasi dan L2 yang bergantung padanya. Ekosistem sedang bereksperimen dengan pendapatan staking, Protocol Guild, dan mekanisme pembiayaan baharu, tetapi penyelesaian yang diselaraskan dan mampan masih belum dilaksanakan.