Pusingan Pendanaan $7.4 Bilion DeepSeek: Syarat Luar Biasa yang Beri Pelabur Sifar Kawalan

DeepSeek menyelesaikan pusingan pendanaan luar pertamanya pada Jun 2026, mengumpul kira-kira 50 bilion yuan (~AS$7.4 bilion) pada penilaian pasca-pendanaan antara AS$52 bilion dan AS$59 bilion . Apa yang menjadikan pusingan ini luar biasa bukanlah jumlahnya—walaupun ia antara pembiayaan syarikat pemula terbesar dalam sejarah China—tetapi syarat luar biasa yang dikenakan oleh pengasas Liang Wenfeng ke atas setiap pelabur luar. Daripada memaksimumkan jumlah yang dikumpul, Liang menstrukturkan perjanjian untuk mengekalkan kawalan mutlaknya dan melindungi bakat DeepSeek serta misi penyelidikan AGI jangka panjang.

Struktur Perjanjian: Wang Mengalir ke Perkongsian Terhad Liang, Bukan DeepSeek

Inovasi utama pusingan ini ialah mekanisme laluannya. Kebanyakan pelabur dikehendaki menyalurkan modal mereka ke dalam perkongsian terhad (LP) yang diuruskan oleh Liang Wenfeng dan bukannya membeli ekuiti dalam DeepSeek sendiri . Struktur ini bermakna tiada pelabur luar memegang saham langsung atau hak mengundi dalam syarikat. Rantaiannya berfungsi seperti berikut: wang pelabur mengalir ke LP, LP memegang kepentingan dalam DeepSeek, dan Liang—sebagai rakan kongsi am—mengawal LP sepenuhnya .

Syarat Utama Dikenakan ke Atas Pelabur

• Lock-up lima tahun tanpa hak mengundi. Semua pelabur luar dikunci masuk selama lima tahun dan tidak menerima hak mengundi ke atas kepentingan LP dalam DeepSeek . Satu-satunya pengecualian yang dilaporkan ialah Dana Pelaburan Industri AI Nasional China, yang mungkin menerima syarat berasingan termasuk ekuiti langsung dan hak mengundi .
• Klausa "larangan poaching". Dalam taklimat pelabur selama empat jam pada Mei 2026, Liang menjelaskan bahawa sebarang komitmen kewangan termasuk ikrar rasmi untuk tidak merekrut pekerja DeepSeek . Syarat ini secara langsung melindungi pasukan kejuruteraan DeepSeek, yang dianggap Liang sebagai kelebihan daya saing teras syarikat .
• Liang sendiri merupakan pelabur terbesar. Beliau menyumbang kira-kira AS$3 bilion (kira-kira 20 bilion yuan) wang sendiri ke dalam struktur LP yang sama, menjadikannya peserta terbesar dan mengukuhkan insentifnya yang sejajar .
• Keutamaan kepada penyelidikan AGI berbanding pengkomersilan. Liang memberitahu pelabur bahawa syarikat akan mengutamakan penyelidikan AI terobosan dan keluaran model berat-terbuka berbanding hasil atau keuntungan jangka pendek . Mesejnya jelas: ini bukan pertaruhan teroka modal konvensional untuk memonetisasi.

Mengapa Liang Wenfeng Melaksanakan Langkah Ini

Mengekalkan kawalan pengasas. Struktur LP memastikan setiap dolar modal luar ditengahi oleh entiti yang dikawal Liang, menghalang mana-mana pelabur tunggal daripada mengumpul pengaruh atau kuasa lembaga . Ini meniru struktur yang digunakan oleh pengasas di ByteDance dan Shein yang ingin mengumpul jumlah besar tanpa menyerahkan kuasa .

Melindungi budaya penyelidikan DeepSeek. Liang secara konsisten menyatakan bahawa DeepSeek wujud untuk mengejar kecerdasan am buatan (AGI), bukan untuk memaksimumkan pulangan komersial jangka pendek . Syarat ketat ini menapis pelabur yang sabar dan sejajar dengan misi, serta menyekat tekanan pemegang saham untuk beralih kepada monetisasi.

Mencegah pemburuan bakat. Pasukan kejuruteraan DeepSeek adalah aset paling berharga. Syarat larangan poaching secara langsung melindungi daripada risiko biasa bahawa pelabur strategik berkantong tebal—seperti Tencent atau Alibaba—mungkin mengambil pekerja utama selepas mendapat akses melalui pelaburan mereka .

Mengelakkan pencairan tadbir urus. Dengan menafikan hak mengundi dan ekuiti langsung kepada pelabur, Liang mengekalkan kawalan strategik penuh ke atas keputusan korporat, strategi keluaran model, dan perancangan jangka panjang . Secara praktikal, beliau melepaskan hampir tiada kuasa tadbir urus sebagai pertukaran untuk AS$7.4 bilion.

Pusingan Yang Mencabar Konvensyen

Peserta pusingan termasuk beberapa nama korporat terbesar China: Tencent (melabur kira-kira 10 bilion yuan), pengeluar bateri CATL (5 bilion yuan), NetEase (3 bilion yuan), dan JD.com . Dana Pelaburan Industri AI Nasional juga turut serta dengan 1 bilion yuan, menerima satu-satunya kepentingan ekuiti langsung yang dilaporkan . Lonjakan penilaian pantas—daripada kira-kira AS$10 bilion pada awal 2025 kepada AS$52–AS$59 bilion menjelang Jun 2026—menandakan bahawa pasaran kewangan China meletakkan pertaruhan tertumpu pada DeepSeek sebagai juara AI negara .

Bagi makmal AI yang beroperasi sepenuhnya tanpa modal teroka luar sejak penubuhannya, pusingan ini mewakili pilihan yang disengajakan: kumpul modal yang mencukupi untuk bersaing di peringkat tertinggi penyelidikan AI, tetapi dengan syarat yang tidak mengubah visi pengasas.