Emas Dalam Dilema: Bagaimana Harapan Gencatan Senjata Iran dan Kebimbangan Kenaikan Kadar Faedah Membentuk Hala Tuju Seterusnya

Harga emas kini terperangkap dalam satu pertarungan sengit. Selepas satu lonjakan bersejarah yang menyaksikan harga mencecah melebihi $4,500, logam berharga ini telah ditarik balik secara mendadak, kini didagangkan sekitar paras rendah $4,200. Pengukuhan ini bukanlah tanda ketenangan, tetapi pertembungan dua kuasa bertentangan yang saling meneutralkan. Di satu pihak, harapan terhadap perjanjian damai AS-Iran sedang meredakan premium risiko geopolitik. Di satu pihak lagi, ekonomi AS yang masih kukuh menyebabkan pedagang bertaruh bahawa Rizab Persekutuan (Fed) perlu menaikkan semula kadar faedah, sekaligus mengukuhkan dolar AS. Ini adalah perincian pemacu utama dan perkara yang diperhatikan oleh pedagang seterusnya.

Kebuntuan di Paras $4,200

Pada Jumaat, 12 Jun, harga emas didagangkan sekitar $4,200 seauns . Paras ini mewakili keseimbangan rapuh yang dicapai selepas penjualan mendadak daripada paras tertinggi melebihi $4,500 pada awal Jun .

Lonjakan awal dan penarikan semula telah mewujudkan satu medan pertempuran yang jelas. Pembeli celus harga (dip-buyers) telah menunjukkan minat yang konsisten berhampiran paras psikologi kritikal $4,000 seauns, menyediakan lantai harga . Walau bagaimanapun, setiap percubaan untuk melonjak dipatahkan oleh halangan yang semakin kukuh.

Dua faktor khusus bertanggungjawab menyedut momentum emas:

• Keyakinan terhadap perjanjian damai AS-Iran telah menyumbang kepada penurunan harga minyak, yang seterusnya mengurangkan daya tarikan emas sebagai pelindung nilai inflasi dan aset selamat .
• Jangkaan kenaikan kadar faedah AS dan dolar yang kukuh menjadikan logam yang tidak menghasilkan pulangan ini kurang menarik berbanding aset berasaskan faedah .

Dari segi teknikal, gambaran juga telah bertukar negatif. Emas baru-baru ini ditutup di bawah paras purata bergerak 200 hari buat kali pertama sejak Oktober 2023, satu penembusan teknikal signifikan yang memberi isyarat kepada ramai pedagang bahawa aliran menaik mungkin sudah keletihan . Kerosakan teknikal ini mengehadkan sejauh mana pelabur ‘bullish’ boleh membeli celus harga sehingga gambaran makro yang lebih luas berubah.

Keamanan Yang Belum Pasti: MoU AS-Iran

Kuasa geopolitik utama yang mengehadkan kenaikan emas adalah kemajuan dalam rundingan AS-Iran. Para perunding dilaporkan telah merangka memorandum persefahaman (MoU) 60 hari, tetapi sehingga akhir Mei, ia belum diluluskan oleh Presiden Trump atau Pemimpin Tertinggi Iran, Ayatollah Khamenei .

Elemen utama yang dilaporkan dalam perjanjian prospektif itu termasuk:

• Pembukaan semula Selat Hormuz, laluan kritikal untuk penghantaran minyak global. Presiden Trump menyatakan bahawa perjanjian damai untuk tujuan itu "sebahagian besarnya telah dirundingkan" .
• Lanjutan gencatan senjata 60 hari yang terikat dengan rangka kerja rundingan nuklear baharu .
• Pelepasan sekatan terhad untuk Iran sebagai pertukaran dengan langkah yang boleh disahkan, di bawah rangka kerja "pelepasan untuk prestasi" (relief for performance), termasuk pemulihan trafik perkapalan ke paras sebelum perang dalam tempoh 30 hari .

Menjelang 12 Jun, seorang pegawai kanan AS menyifatkan rangka kerja awal sebagai "sangat hampir" untuk ditandatangani dalam beberapa hari akan datang, tetapi mengingatkan ia "jauh daripada lengkap," tanpa tarikh atau lokasi yang disahkan untuk majlis menandatangani . Presiden Trump mencadangkan perjanjian boleh diumumkan "seawal hujung minggu ini," manakala Tehran pada masa yang sama menyatakan tiada keputusan muktamad telah dibuat . Hasilnya adalah rangka kerja tentatif tanpa peneraju yang telah menenangkan pasaran tetapi boleh terbatal dengan cepat.

Bayangan The Fed: Mengapa Kebimbangan Kadar Penting

Separuh lagi persamaan adalah dasar monetari. Mesyuarat FOMC pada 16–17 Jun adalah yang pertama untuk Kevin Warsh sebagai Pengerusi Rizab Persekutuan yang baharu . Laporan inflasi yang degil mengukuhkan naratif ‘hawkish’: Indeks Harga Pengguna (CPI) AS naik 4.2% tahun ke tahun pada bulan Mei—bacaan tertinggi sejak April 2023 .

Data ekonomi ini telah mengubah jangkaan pasaran secara dramatik. Pedagang kini melihat 97% kemungkinan The Fed mengekalkan kadar pada mesyuarat Jun, tetapi yang lebih penting, mereka menjangkakan 70% kebarangkalian sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar menjelang Disember . Penilaian semula ‘hawkish’ ini mengukuhkan dolar dan menjadikan emas, yang tidak menawarkan hasil, secara perbandingan kurang menarik, secara langsung menghilangkan momentum kenaikannya .

Persimpangan Pemangkin: Apa Seterusnya?

Pergerakan utama emas seterusnya bergantung kepada kuasa bertentangan mana yang akan ‘patah’ dahulu. Pemangkin utamanya adalah jelas.

Senario yang boleh mencetuskan lonjakan aset selamat baharu:

• Rundingan AS-Iran runtuh: Jika rangka kerja tentatif gagal, risiko geopolitik yang baru-baru ini menjejaskan pasaran tenaga akan kembali menjadi tumpuan, melonjakkan emas .
• Kejutan ‘dovish’ dari The Fed: Sebarang isyarat daripada The Fed minggu depan yang menolak jangkaan kenaikan kadar semasa boleh melemahkan dolar dan menyalakan semula lonjakan emas .
• Eskalasi geopolitik baharu di Timur Tengah atau kawasan panas global yang lain.

Senario yang akan mengekalkan tekanan ke atas emas:

• MoU AS-Iran yang ditandatangani dan dimuktamadkan, terutamanya yang secara rasmi membuka semula Selat Hormuz, berkemungkinan akan mengukuhkan penurunan harga minyak baru-baru ini dan mengurangkan kebimbangan inflasi .
• The Fed yang jelas ‘hawkish’ mengukuhkan kemungkinan kenaikan kadar pada bulan Disember akan menjadikan kekukuhan dolar sebagai halangan berterusan .
• Ketidakpastian berpanjangan di mana kenyataan bercanggah daripada Washington dan Tehran gagal menghasilkan sama ada perjanjian atau keruntuhan, boleh menyebabkan pedagang berada dalam mod 'tunggu dan lihat', memerangkap emas dalam julat sempit semasanya.

Pemangkin arah yang jelas seterusnya berkemungkinan adalah gabungan keputusan FOMC pada hari Rabu, 17 Jun, dan sebarang pengumuman konkrit hujung minggu mengenai rangka kerja AS-Iran . Sehingga itu, emas adalah pasaran yang menunggu isyarat penentu seterusnya.