Mengapa BofA Menurunkan Penarafan Nestlé: Masalah Makanan Haiwan Peliharaan Menjejaskan Prospek

Perubahan ini bukan disebabkan satu masalah tunggal. Sebaliknya, beberapa tekanan muncul serentak — daripada kemerosotan perniagaan makanan haiwan peliharaan di Amerika Utara hingga kejatuhan keuntungan bersih — lalu melemahkan tesis pelaburan optimistik BofA sebelum ini.

Perniagaan makanan haiwan peliharaan Amerika Utara menjadi beban utama

BofA memberi perhatian khusus kepada perniagaan Petcare di Amerika Utara, yang menyumbang kira-kira 13% daripada jumlah jualan kumpulan Nestlé . Bagi syarikat yang bergantung pada jenama besar seperti Purina, kelemahan dalam segmen penting ini boleh memberi kesan besar terhadap jangkaan pertumbuhan keseluruhan.

Jualan global segmen penjagaan haiwan peliharaan Nestlé merosot 3.2% tahun ke tahun kepada CHF 8.9 bilion pada separuh pertama 2026. Ini merupakan tahun kedua berturut-turut jualan segmen tersebut menurun .

Menurut penganalisis BofA yang diketuai Nicolas Ceron, Nestlé kehilangan bahagian pasaran dalam makanan kucing dan anjing. Bagi makanan anjing, kehilangan tersebut dilihat lebih bersifat struktur, mencerminkan perubahan pengguna ke arah makanan haiwan peliharaan yang lebih segar dan kurang diproses .

Prestasi volum di Amerika Utara juga mengecewakan pelabur yang mengharapkan pemulihan lebih kukuh di bawah Ketua Pegawai Eksekutif Philipp Navratil . Dalam model aliran tunai terdiskaunnya, BofA menurunkan anggaran pertumbuhan jangka panjang segmen Petcare Amerika Utara kepada -1.0%, mencerminkan potensi pertumbuhan yang lebih rendah .

Kelebihan daripada kos kopi dan koko yang lebih rendah semakin pudar

Kos input kopi dan koko yang lebih rendah sebelum ini membantu menyokong margin Nestlé. Namun, BofA berpandangan bahawa manfaat tersebut kini sebahagian besarnya sudah berlalu .

Sebelum ini, BofA menjangkakan margin kopi Nestlé mencecah paras terendah sekitar 19% pada 2025 sebelum meningkat kepada 20% pada 2026 dan 21.6% pada 2027 . Apabila perbandingan kos yang lebih mudah itu tidak lagi menyumbang sebanyak dahulu, sokongan terhadap jangkaan keuntungan turut berkurangan.

Dengan kata lain, Nestlé kini perlu bergantung lebih banyak pada pertumbuhan jualan sebenar dan kecekapan operasi — bukan semata-mata manfaat daripada harga komoditi yang lebih rendah.

Keuntungan bersih separuh tahun merosot 31.4%

Nestlé melaporkan keuntungan bersih CHF 3.5 bilion bagi separuh pertama 2026, berbanding CHF 5.1 bilion dalam tempoh sama tahun sebelumnya. Angka itu mewakili penurunan sebanyak 31.4% .

Syarikat menyatakan kemerosotan tersebut berpunca daripada peningkatan kos penstrukturan semula serta penurunan nilai aset yang dipegang untuk dijual . Walaupun margin operasi asas berulang agak stabil, margin keuntungan operasi dagangan asas berulang — atau UTOP — hanya susut 10 mata asas kepada 16.4% .

Namun, angka keuntungan bersih yang jatuh mendadak tetap memberi tekanan kepada sentimen pelabur. Bagi pasaran, kestabilan operasi belum memadai jika ia masih belum diterjemahkan kepada keuntungan akhir yang lebih kukuh.

Volum lemah dan kuasa menaikkan harga semakin terhad

Pertumbuhan dalaman sebenar, atau real internal growth (RIG), mengukur perubahan volum dan campuran jualan selepas mengambil kira kesan harga. Nestlé mencatatkan RIG sebanyak 1.2% pada suku pertama 2026, manakala kenaikan harga menyumbang 2.3% .

Di Amerika Utara, keadaan lebih mencabar. RIG menjadi negatif pada -0.6% dalam suku kedua, walaupun harga meningkat 2.1% dan pertumbuhan organik rantau itu mencapai 1.5% . Ini menunjukkan bahawa kenaikan harga belum dapat mengatasi kelemahan volum.

Apabila pengguna berdepan tekanan kos sara hidup, ruang untuk syarikat terus menaikkan harga menjadi semakin sempit. Jika harga meningkat terlalu tinggi, pengguna mungkin mengurangkan pembelian, beralih kepada pilihan lebih murah atau memilih jenama pesaing.

Kekecewaan terhadap volum Amerika Utara turut menekan saham Nestlé. Saham itu pernah jatuh sebanyak 7.3% pada 23 Julai selepas keputusan separuh tahun diumumkan — kejatuhan harian terburuk sejak 2020 .

Tekanan ini turut melanda seluruh sektor makanan haiwan peliharaan

BofA tidak melihat isu Nestlé sebagai kes terpencil. Pada Oktober 2025, bank yang sama menurunkan penarafan Freshpet daripada Buy kepada Neutral dan memotong sasaran harganya sebanyak 26%, daripada AS$81 kepada AS$60. Ketika itu, BofA menyebut pertumbuhan jualan yang merosot daripada lebih 20% kepada paras dua digit rendah, perbelanjaan pengguna untuk haiwan peliharaan yang lebih lemah dan kadar pengambilan haiwan peliharaan yang semakin perlahan .

Pada Julai 2026, BofA sekali lagi mengurangkan sasaran harga Freshpet, daripada AS$75 kepada AS$70, selepas Hill's Pet Food memasuki pasaran makanan anjing segar .

Dua keputusan ini menggambarkan cabaran yang lebih luas dalam industri tersebut: pertumbuhan pengambilan haiwan peliharaan pascapandemik semakin perlahan, pengguna yang berjimat cermat mula beralih daripada jenama premium dan persaingan daripada produk makanan yang lebih segar semakin sengit.

Pandangan BofA berubah dalam tempoh hanya tiga bulan

Perubahan pendirian BofA berlaku dengan pantas. Pada April 2026, bank itu baru sahaja memulakan liputan Nestlé dengan penarafan Buy, berbekalkan harapan bahawa kategori teras syarikat akan pulih .

Namun, keputusan separuh pertama 2026 mengubah gambaran tersebut. Pertumbuhan volum di Amerika Utara kekal lemah, keuntungan bersih merosot lebih 30% dan persaingan dalam kategori makanan haiwan peliharaan bertambah sengit. Pada masa yang sama, manfaat daripada kos kopi dan koko yang lebih rendah semakin hilang.

Gabungan faktor itu mengubah penilaian risiko-ganjaran BofA daripada positif kepada neutral. Sasaran harga yang lebih rendah kepada CHF 89 bukan sekadar mencerminkan keputusan suku tahunan yang lemah; ia menunjukkan bahawa bank tersebut kini melihat potensi pertumbuhan jangka panjang Nestlé sebagai lebih terhad, khususnya dalam perniagaan Petcare Amerika Utara.