Daripada taruhan kripto tidak cair kepada infrastruktur stablecoin: pertaruhan baharu Brevan Howard Digital

Kini, di bawah pimpinan Chris Rayner-Cook, bahagian aset digital Brevan Howard sedang membuat perubahan ketara: mengurangkan kebergantungan pada pertaruhan kripto yang tidak cair dan menumpukan perhatian kepada infrastruktur stablecoin serta sistem pembayaran dolar digital.

Kerugian 2025: masalah strategi, bukan sekadar kejatuhan pasaran

BH Digital Asset memulakan 2025 dengan kira-kira $2.4 bilion di bawah pengurusan . Menjelang akhir tahun, dana itu merosot 29.5% — prestasi tahunan terburuk sejak dilancarkan pada 2021 . Selepas mengambil kira kerugian dan kemungkinan pengeluaran pelabur, jumlah aset berkaitan kripto bahagian tersebut jatuh di bawah $2 bilion .

Menurut laporan yang dipetik oleh beberapa penerbitan, penurunan nilai pegangan persendirian dan pelaburan gaya modal teroka menjadi faktor utama kerugian itu . Pegangan sebegini lazimnya tidak boleh dijual sepantas token yang didagangkan di pasaran terbuka, sekali gus menjadikan pengurusan risiko lebih sukar apabila sentimen berubah.

Prestasi tersebut juga amat berbeza daripada dua tahun sebelumnya. Dana itu mencatat pulangan 43% pada 2023 dan kira-kira 51.3% pada 2024 . Perubahan mendadak daripada keuntungan besar kepada kerugian hampir 30% menonjolkan risiko strategi yang terlalu bergantung pada pelaburan kripto peringkat awal dan pegangan yang tidak cair.

Perubahan kepimpinan: Gautam Sharma berundur, Rayner-Cook mengambil alih

Gautam Sharma, Ketua Pegawai Eksekutif bahagian aset digital Brevan Howard, meninggalkan firma itu pada Ogos 2025 selepas lima tahun. Brevan Howard dilaporkan tidak akan mengisi semula jawatan tersebut .

Sebaliknya, Chris Rayner-Cook dinaikkan sebagai Ketua Pegawai Pelaburan (CIO) bahagian aset digital pada Mei 2025 . Sebelum itu, beliau merupakan Ketua Dagangan dan Pembiayaan Global di Coinbase, selain pernah memegang jawatan di Millennium Management, Citadel dan Brevan Howard. Profil profesionalnya turut menyatakan bahawa beliau mengetuai pasukan pelaburan digital Brevan Howard .

Rayner-Cook juga mempunyai pengalaman dalam tokenisasi, termasuk sebagai pengasas bersama sebuah perniagaan tokenisasi yang kemudiannya berjaya dijual kepada R3 . David Kalk, bekas kakitangan Thiel Capital, turut menyertai firma itu sebagai pengurus portfolio bagi mengembangkan pelaburan dalam infrastruktur kripto .

Tiga tonggak perubahan strategi

1. Kawalan risiko yang lebih ketat

Perubahan pertama ialah pengukuhan rangka kerja pengurusan risiko. Satu ringkasan industri menggambarkan pendekatan baharu BH Digital di bawah Rayner-Cook sebagai rangka kerja risiko yang ketat .

Langkah ini secara langsung menangani masalah yang terserlah pada 2025: kepekatan yang tinggi dalam pelaburan modal teroka tidak cair, yang sukar dikurangkan apabila pasaran merosot. Dalam erti kata lain, firma itu kelihatan lebih berhati-hati terhadap saiz posisi, kecairan dan keupayaan untuk keluar daripada sesuatu pelaburan dengan pantas.

2. Portfolio bertema stablecoin

BH Digital turut melancarkan portfolio bertema yang berfokus pada ekosistem stablecoin . Stablecoin ialah aset digital yang direka untuk mengekalkan nilai yang lebih stabil berbanding token kripto biasa, selalunya dengan dikaitkan dengan mata wang seperti dolar AS.

Peralihan ini membawa firma itu daripada pendedahan kepada turun naik harga token dan pelaburan syarikat kripto peringkat awal kepada lapisan infrastruktur di sebalik pembayaran, penyelesaian transaksi dan akses dolar digital. Fokus sedemikian berpotensi memberi pendedahan yang lebih berkait dengan aktiviti perkhidmatan dan transaksi, berbanding bergantung sepenuhnya pada kenaikan harga aset.

3. Pelaburan dalam Augustus menjadi isyarat paling jelas

Pada 21 Julai 2026, Augustus mengumumkan pembiayaan Series B bernilai $180 juta pada penilaian $1 bilion, dalam pusingan yang diketuai Tiger Global Management . Syarikat pemula itu sedang membangunkan bank penjelasan yang dilesenkan di peringkat persekutuan untuk stablecoin dan dolar boleh atur cara.

Brevan Howard Digital disenaraikan sebagai salah satu pelabur, bersama Tiger Global, Hummingbird, QED, pengasas Nubank, Ramp, Circle dan Deel, serta beberapa pelabur lain . Bloomberg turut melaporkan penyertaan Brevan Howard dalam pusingan tersebut .

Augustus bukan sekadar syarikat yang menerbitkan token. Ia sedang membina bank penjelasan yang digambarkan sebagai “AI-native”, dengan fokus pada stablecoin, wang boleh atur cara dan penyelesaian transaksi sepanjang masa . Pada Mei 2026, Pejabat Pengawal Mata Wang Amerika Syarikat memberikan kelulusan awal bersyarat untuk piagam bank nasional perkhidmatan penuh kepada Augustus .

Oleh itu, penyertaan BH Digital dalam pusingan ini menunjukkan minat terhadap infrastruktur penyelesaian dan pembayaran berasaskan dolar yang dikawal selia — bukannya semata-mata pertaruhan terhadap token yang sangat tidak menentu.

Faktor yang membentuk hala tuju baharu

Apa maknanya untuk pelaburan kripto institusi?

Hala tuju baharu BH Digital mencerminkan perubahan dalam cara pelabur institusi menilai peluang aset digital. Selepas mengalami kerugian besar daripada pegangan tidak cair, tumpuan kini beralih kepada syarikat yang membina landasan kewangan: bank penjelasan, pembayaran, penyelesaian transaksi dan akses kepada dolar digital.

Tekanan itu bukan hanya datang daripada bahagian aset digital. Master Fund Brevan Howard mencatat keuntungan 0.8% pada 2025, jauh lebih rendah berbanding pulangan dua angka yang diraih sesetengah pesaing . Prestasi dana induk yang sederhana menambahkan keperluan untuk mencari sumber pulangan baharu dengan profil risiko yang lebih terkawal.

Secara ringkasnya, strategi Rayner-Cook mempunyai tiga lapisan:

1. Kawalan risiko lebih ketat bagi mengelakkan pengulangan kerugian yang didorong oleh pegangan modal teroka tidak cair.
2. Portfolio stablecoin bertema untuk mendapatkan pendedahan kepada ekosistem wang digital yang lebih tersusun.
3. Pelaburan dalam infrastruktur, seperti pusingan Series B Augustus, yang memberi tumpuan kepada penyelesaian dolar dan pembayaran berasaskan stablecoin.

Penyertaan dalam Augustus ialah petunjuk paling nyata bahawa Brevan Howard Digital sedang beralih daripada mengejar turun naik token dan pelaburan kripto peringkat awal kepada infrastruktur kewangan yang dikawal selia. Namun, perubahan ini tidak menghapuskan semua risiko. Pasaran kripto masih tidak menentu ketika memasuki separuh kedua 2026, manakala projek infrastruktur stablecoin sendiri perlu membuktikan kemampuan untuk berkembang dan menjana pulangan.

Buat masa ini, mesej strateginya jelas: selepas kerugian 2025, BH Digital mahu kurang bergantung pada pertaruhan yang sukar dicairkan dan lebih dekat kepada sistem kewangan digital yang berpotensi menghasilkan pendapatan berasaskan transaksi dengan turun naik pulangan yang lebih rendah.