Pasaran Bon dan Sukuk GCC H1 2026: $102.7B, Mega-Deal Mendominasi

Pasaran bon dan sukuk Majlis Kerjasama Negara Teluk (GCC) mencatatkan prestasi yang bercampur namun memberi gambaran jelas pada separuh pertama 2026. Jumlah terbitan utama meningkat kepada $102.69 bilion, naik 6.5% daripada H1 2025, tetapi bilangan urus niaga individu menjunam sebanyak satu perempat . Hasilnya, pasaran ditakrifkan oleh urus niaga yang lebih sedikit tetapi lebih besar, peralihan drastik ke arah bon konvensional denominasi dolar AS, dan gangguan geopolitik dramatik yang membentuk semula kalendar terbitan.

Jumlah dan Pertumbuhan Terbitan

Terbitan bon dan sukuk utama di GCC mencecah $102.69 bilion merentasi 161 urus niaga pada H1 2026, berbanding $96.42 bilion pada H1 2025, menurut Kuwait Financial Centre (Markaz) . Anggaran berasingan daripada Kamco Invest, yang menggunakan definisi instrumen yang lebih luas, meletakkan jumlah terbitan pada kira-kira $116.8 bilion, meningkat kira-kira 14% tahun ke tahun . Perbezaan ini mencerminkan metodologi pengiraan yang berbeza: Markaz melaporkan terbitan pasaran utama sahaja, manakala angka Kamco merangkumi set instrumen yang lebih luas.

Aranca Research menyatakan bahawa jumlah terbitan 2026 sehingga Jun ialah $83 bilion berbanding $57 bilion dalam tempoh matang, menunjukkan pasaran bukan sahaja berkembang tetapi juga berjaya membiayai semula tembok hutang yang ketara .

Penurunan Bilangan Urus Niaga dan Kebangkitan Terbitan Jumbo

Bilangan urus niaga menjunam daripada 215 pada H1 2025 kepada 161 pada H1 2026, penurunan 25% . Penurunan bilangan urus niaga dengan jumlah volum yang meningkat membayangkan peningkatan ketara dalam saiz urus niaga purata. Pengiraan berdasarkan data Markaz menunjukkan urus niaga purata berkembang daripada kira-kira $430 juta kepada kira-kira $638 juta . Peralihan ini didorong oleh terbitan jumbo kerajaan dan separa kerajaan yang besar, apabila kerajaan dan entiti berkaitan negara utama menyatukan peminjaman mereka kepada urus niaga yang lebih sedikit dan lebih besar.

Pecahan Negara: Arab Saudi Mendahului, Kuwait Berganda, Bahrain Mengecut

Laporan H1 2026 Markaz memberikan gambaran terperinci mengikut negara :

• Arab Saudi: $49.34 bilion menerusi 58 urus niaga — 48% daripada jumlah GCC, peningkatan sederhana 1.6% tahun ke tahun. Kerajaan kekal sebagai kuasa dominan dalam pasaran hutang serantau .
• UAE: $23.54 bilion menerusi 42 urus niaga — 23% daripada jumlah GCC, mengekalkan kedudukan sebagai penerbit kedua terbesar .
• Qatar: $9.9 bilion — peningkatan 32% tahun ke tahun, didorong oleh terbitan utama daripada QatarEnergy dan Dukhan Bank .
• Kuwait: $8.7 bilion — lebih daripada berganda daripada H1 2025, sebahagian besarnya didorong oleh aktiviti kukuh dalam sektor kewangan .
• Bahrain: $4.0 bilion — penurunan berbanding tempoh sebelumnya, mencerminkan keadaan fiskal yang lebih ketat dan keperluan peminjaman yang berkurangan .
• Oman: $1.8 bilion — peningkatan sedikit daripada H1 2025, meneruskan pemulihan beransur-ansur dalam terbitan .

Bon Dolar AS Konvensional Melonjak; Sukuk Hadapi Cabaran

Tema utama H1 2026 ialah peralihan tegas ke arah bon konvensional denominasi dolar AS. Data Kamco Invest menunjukkan terbitan bon konvensional meningkat kira-kira 41% tahun ke tahun kepada $86.4 bilion, manakala terbitan sukuk menurun kira-kira 26% kepada $30.5 bilion . Ini menunjukkan pembalikan mendadak berbanding trend H1 2025.

Walau bagaimanapun, gambaran ini memerlukan nuansa. S&P Global Ratings melaporkan bahawa terbitan sukuk GCC meningkat 13.1% dalam empat bulan pertama 2026, didorong terutamanya oleh sukuk mata wang tempatan Saudi (denominasi SAR), yang mendapat manfaat daripada penyebaran hasil yang melebar berbanding penanda aras USD . Aranca menyatakan bahawa sukuk masih menyumbang lebih 30.5% daripada sekuriti pasaran kredit USD GCC tertunggak, menunjukkan pangkalan terpasang yang besar walaupun aliran terbitan baharu beralih .

Sektor Kewangan Mendahului Peminjaman

Institusi kewangan adalah kategori peminjam terbesar pada H1 2026. Bank dan firma kewangan mendominasi terbitan apabila mereka membiayai semula hutang matang dan mengumpul modal untuk pengembangan. Aranca melaporkan bahawa "kewangan menerajui pertumbuhan" dalam pasaran kredit GCC . Terbitan utama H1 termasuk Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, dan Dukhan Bank .

Kejutan Geopolitik dan Pemulihan: Konflik Iran-AS

Pasaran mengalami jualan mendadak pada akhir Februari 2026 selepas konflik Iran-AS tercetus. Spread hasil melebar secara mendadak, dan menurut data LSEG, pasaran GCC "secara efektif terhenti pada bulan Mac" apabila penerbit menangguhkan urus niaga . Fitch Ratings menyatakan bahawa peminjam "secara efektif membekukan jualan bon USD dan sukuk baharu" semasa puncak krisis .

Pemulihan lega yang ketara bermula selepas gencatan senjata Iran-AS pada 8 April 2026, dengan pasaran hutang GCC pulih secara berterusan . Spread gred pelaburan kembali ke paras pra-perang menjelang pertengahan Jun . Pemulihan itu menghidupkan semula aktiviti terbitan secara mendadak — sejumlah $7.5 bilion hutang diterbitkan oleh QatarEnergy, AviLease, Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, Dukhan Bank, dan Burjeel Holdings pada minggu terakhir Jun sahaja .

London Kekal Venue Penyenaraian Pilihan

London terus menjadi destinasi penyenaraian antarabangsa pilihan untuk penerbit bon dan sukuk GCC. Fortune melaporkan pada 30 Jun 2026 bahawa sukuk baharu bernilai $500 juta dijadualkan untuk disenaraikan di Pasaran Sekuriti Antarabangsa Bursa Saham London pada 1 Julai . Penerbit GCC secara konsisten memilih London kerana pangkalan pelabur yang mendalam, rangka kerja kawal selia antarabangsa, dan infrastruktur penyenaraian sukuk yang mantap.

Rumusan Utama

H1 2026 adalah tempoh kontras yang ketara bagi pasaran hutang GCC. Jumlah terbitan berkembang, tetapi melalui urus niaga yang lebih sedikit dan lebih besar yang diketuai oleh peminjam kerajaan dan sektor kewangan. Pasaran menunjukkan daya tahan yang ketara, menyerap kejutan geopolitik utama dan kembali normal dalam tempoh dua bulan selepas gencatan senjata. Data jelas menunjukkan peralihan struktur: bon konvensional USD adalah instrumen pilihan untuk terbitan baharu, manakala sukuk — walaupun berkembang dalam pasaran domestik Saudi — kehilangan bahagian dalam segmen antarabangsa. Pasaran hutang rantau ini, yang kini melebihi $1.2 trilion dalam jumlah sekuriti tertunggak, terus menarik pelabur global, dengan London berfungsi sebagai pintu masuk utama.