Aliran Masuk Stablecoin Merosot Mendadak – Apa Isyaratnya untuk Pasaran Kripto?

Pasaran kripto sedang menghantar isyarat yang bercampur-campur tetapi jelas: 'serbuk mesiu kering' (dry powder) yang biasanya mencetuskan kenaikan spekulatif semakin kering, walaupun infrastruktur stablecoin asas memproses lebih banyak nilai berbanding sebelumnya.

Menurut penganalisis CryptoQuant, Darkfost, purata aliran masuk USDT dan USDC ke bursa dalam tempoh 30 hari di Ethereum telah jatuh kepada kira-kira AS$2.3 bilion — paras terendah sejak 2025 dan kira-kira 60% di bawah purata bulanan AS$5.7 bilion yang direkodkan ketika Bitcoin mencapai paras tertinggi sepanjang masa . Purata tahunan pula merosot kepada sekitar AS$3.7 bilion, berbanding AS$4.3 bilion semasa tempoh ATH .

Kemerosotan ini bukanlah kejadian seminggu. Ia adalah sebahagian daripada trend berbilang suku yang digambarkan penganalisis sebagai 'pendarahan perlahan' kecairan — pasaran di mana peserta tidak tergesa-gesa untuk menjual, tetapi juga tidak membawa masuk modal baru untuk membeli.

Data utama di sebalik krisis kecairan

Empat aliran data bebas mengesahkan kedalaman kelembapan ini:

1. Bekalan stablecoin semakin mengecut. Selepas mencapai puncak kira-kira AS$322 bilion pada Mei 2026, jumlah bekalan stablecoin telah menguncup kira-kira AS$10 bilion, mendap di sekitar AS$312 bilion pada Julai . Jun 2026 menyaksikan penurunan bekalan bulanan terbesar sejak keruntuhan Terra pada Mei 2022, dengan AS$7.7 bilion keluar dari pasaran . Pada suku pertama 2026, bekalan stablecoin hanya menambah AS$8 bilion — pengembangan suku tahunan paling lemah sejak suku keempat 2023 — dan suku kedua menandakan penurunan suku tahunan pertama sejak suku ketiga 2023 . Laporan CoinGecko untuk Q1 2026 meletakkan had pasaran akhir suku pada AS$309.9 bilion, meningkat hanya AS$1.6 bilion (+0.5%) .

2. Aktiviti runcit semakin surut. Pemindahan stablecoin bersaiz runcit jatuh 16% pada Q1 2026 — penurunan terbesar pernah direkodkan, setanding hanya dengan Q1 2022 sebelum pasaran bear terakhir . Alamat aktif USDT di Ethereum jatuh kepada kira-kira 210,000 setiap hari, kira-kira 53% di bawah puncak Q1 baru-baru ini, manakala alamat aktif USDC jatuh kepada sekitar 185,000, turun 51% . Kiraan pemindahan juga menceritakan kisah yang sama: transaksi harian USDT jatuh daripada 120,000 kepada 65,000, dan volum USDC mengecut 48% kepada 22,000 .

3. Bitcoin terperangkap dalam julat sempit. Bitcoin didagangkan hampir AS$63,800–AS$64,000 pada akhir Julai 2026, dalam julat AS$58,000–AS$66,000 yang digambarkan penganalisis . Mata wang kripto itu kini duduk kira-kira 50% di bawah paras tertinggi sepanjang masa Oktober 2025 sebanyak AS$126,080 . Kelemahan aliran masuk stablecoin menunjukkan permintaan belian yang perlahan yang tidak cukup untuk memecahkan julat tersebut .

4. Penguncupan bekalan mencerminkan pengeluaran fiat sebenar. Penurunan bekalan AS$7.7 bilion pada Jun dan penurunan ~AS$10 bilion sejak puncak Mei mencerminkan penebusan bersih USDT dan USDC — bermakna pemegang menukar stablecoin kembali kepada fiat dan meninggalkan ekosistem sepenuhnya, tidak beralih ke aset kripto lain . Ini secara strukturnya berbeza daripada panik Terra 2022; penganalisis di CoinDesk dan CEX.IO menggambarkannya sebagai pendarahan perlahan kecairan berbanding kejatuhan mengejut .

Apa kata data tentang permintaan pelabur

Secara keseluruhan, bukti menunjukkan keyakinan yang lemah dan ketiadaan pemangkin spekulatif — bukan kejatuhan yang akan berlaku:

Tiada 'serbuk mesiu kering' untuk pengumpulan. Stablecoin yang duduk di bursa adalah 'serbuk mesiu kering' utama yang digunakan pelabur untuk membeli kripto. Penurunan 60% dari paras aliran masuk ATH Bitcoin bermakna terdapat kurang modal sedia di bursa untuk memacu kenaikan bermakna . Penganalisis menggambarkan kecairan yang menipis sebagai bukti 'keyakinan lemah dan bukannya peristiwa penurunan yang akan berlaku' .

Pengunduran runcit adalah struktural, bukan kitaran. Penurunan rekod 16% dalam pemindahan bersaiz runcit menandakan peserta yang lebih kecil menarik diri. Dari segi sejarah, corak ini mendahului tempoh penyatuan turun naik rendah yang berpanjangan . Data Santiment mengesahkan bahawa aktiviti USDT dan USDC di Ethereum mencecah paras terendah 2026, dengan blok mainnet 'lebih kosong daripada yang dijangkakan' .

Aliran masuk ETF tidak cukup untuk mengimbangi pengaliran keluar. Aliran masuk ETF Bitcoin baru-baru ini kembali positif, bertukar positif lebih 30,000 BTC secara rolling 30 hari . Tetapi ia bertembung dengan penguncupan kecairan stablecoin yang lebih luas, meninggalkan sebarang pemulihan terdedah . Aliran ETF tidak dipadankan dengan 'serbuk mesiu kering' stablecoin organik yang memasuki bursa.

Perbezaan kritikal: utiliti berkembang manakala spekulasi terhenti

Ciri struktural yang paling penting dalam kitaran ini ialah perbezaan bersejarah antara dua jenis penggunaan stablecoin.

Permintaan spekulatif jatuh: Aliran masuk bursa, kiraan pemindahan runcit dan alamat aktif semuanya menurun .

Penggunaan utiliti dan penyelesaian semakin meningkat: Jumlah transaksi stablecoin mencecah rekod AS$1.79 trilion pada Jun 2026, meningkat 63% bulan ke bulan . USDC telah mengatasi USDT dalam volum pukal terlaras buat pertama kali sejak 2019, didorong oleh penyelesaian B2B institusi, infrastruktur gaji, dan rel pembayaran pengaturcaraan yang dibina oleh Visa dan Stripe . Aktiviti automatik kini menyumbang kira-kira 76% daripada jumlah transaksi stablecoin .

Pendek kata, ekosistem stablecoin yang sama yang mengalami pendarahan modal spekulatif sedang memproses lebih banyak nilai berbanding Visa dan Mastercard digabungkan — kira-kira AS$21.5 trilion dalam volum pemindahan terlaras pada Q1 2026 sahaja .

Kesimpulan: penyatuan, bukan keruntuhan

Data menyokong konsensus penganalisis: kecairan yang menipis dan penurunan aliran masuk stablecoin bursa menandakan keyakinan belian yang lemah dan ketiadaan pemangkin permintaan spekulatif, tetapi bukan kejatuhan yang akan berlaku . Pasaran berada dalam fasa penyatuan keyakinan rendah di mana peserta tidak tergesa-gesa untuk menjual (tiada panik) tetapi juga tidak membawa masuk modal baru untuk membeli.

Penguncupan bekalan stablecoin adalah sederhana — kira-kira 3% dari puncak, berbanding 26% semasa musim sejuk kripto 2022 . Dan peningkatan dalam volum penyelesaian institusi menunjukkan bahawa infrastruktur kripto semakin matang walaupun spekulasi runcit pudar. Persoalan utama untuk baki tahun 2026 ialah sama ada aliran utiliti institusi akhirnya boleh menarik kuasa belian runcit yang diperlukan untuk melepaskan Bitcoin daripada julatnya.