Paradoks Ethereum: Aktiviti Meningkat, Hasil Yuran Jatuh 51%

Perbezaan Utama: Aktiviti Naik, Hasil Yuran Turun

Tema utama laporan Bitwise—merangkumi enam rangkaian proof-of-stake (Ethereum, Solana, Hyperliquid, Avalanche, NEAR, dan Tempo)—adalah perbezaan ketara: aktiviti dalam rantaian dan penggunaan meningkat manakala hasil yuran menurun . Laporan ini mengaitkan fenomena ini terutamanya kepada protokol yang secara proaktif mengurangkan kos ruang blok melalui naik taraf penskalaan dan peningkatan had gas .

Penemuan Khusus Ethereum

Jumlah transaksi capai rekod tertinggi

Ethereum memproses 203.9 juta transaksi pada Q2 2026, mencapai 26 transaksi sesaat (TPS) — peningkatan 70% daripada kira-kira 15 TPS setahun sebelumnya . Ini dimungkinkan dengan menaikkan had gas blok kepada 60 juta .

Hasil yuran jatuh mendadak dalam USD, tetapi naik dalam denominasi ETH

Hasil yuran dalam denominasi USD merosot 51% tahun ke tahun kepada kira-kira AS$64 juta pada Q2 . Namun, dari segi denominasi ETH, hasil sebenarnya meningkat daripada 27,670 ETH kepada 31,166 ETH — ini bermakna penurunan USD didorong oleh kelemahan harga ETH, bukannya penggunaan rangkaian yang berkurang .

Staking (pertaruhan) capai paras tertinggi

ETH yang dipertaruhkan secara aktif mencecah rekod 40.2 juta, mewakili 33% daripada jumlah bekalan. Laporan menyatakan bahawa kebanyakan pertaruhan baharu datang daripada aliran masuk institusi — ETF staking, perbendaharaan korporat, dan pemegang besar lain — walaupun harga jatuh .

Hasil staking dikuasai oleh terbitan, bukan yuran pengguna

Hasil staking tahunan berada pada 2.84%, di mana hanya 0.19 mata peratusan datang daripada yuran transaksi pengguna sebenar. Selebihnya datang daripada terbitan protokol: 2.65 mata peratusan daripada ganjaran konsensus .

Ethereum kekal ekosistem DeFi terbesar

Walaupun mengekalkan ekosistem DeFi terbesar, jumlah nilai terkunci (TVL) Ethereum menurun daripada AS$53.99 bilion kepada AS$37.21 bilion sepanjang suku itu .

Perbandingan Ekosistem Lebih Luas

• Solana mendahului volum pertukaran terdesentralisasi (DEX), dengan aktiviti DEX memuncak melebihi AS$3.7 bilion dan perdagangan niaga hadapan kekal menghampiri AS$5.9 bilion sepanjang Q2 .
• C-Chain Avalanche memproses 236 juta transaksi pada Q2, meningkat mendadak daripada 58 juta setahun sebelumnya, menunjukkan corak yang sama iaitu penggunaan meningkat dengan hasil menurun .
• DeFi TVL mengecut seluruh papan. Jumlah DeFi TVL menguncup kira-kira 39% pada 2026, jatuh daripada ~AS$115 bilion pada awal tahun kepada kira-kira AS$70 bilion menjelang Jun .

Konteks Pasaran Lebih Luas

Walaupun penggunaan rangkaian berkembang, pasaran kripto yang lebih luas bergelut. Indeks Bitwise 10 Large Cap Crypto jatuh 15.4% pada Q2, ETF Bitcoin spot mencatat aliran keluar rekod AS$4.9 bilion, dan harga aset kripto menurun untuk suku ketiga berturut-turut . Indeks itu mempunyai lapan daripada sepuluh juzuknya dalam zon merah . Sementara itu, ekuiti kripto kembali positif +23% pada separuh pertama, pemegangan token aset dunia nyata (RWA) mencecah AS$330 bilion, dan faedah terbuka pasaran ramalan mencecah AS$1.8 bilion .

Puncanya: Struktur, Bukan Kitaran

Bitwise menekankan bahawa perbezaan ini didorong secara struktur oleh reka bentuk protokol, bukan permintaan lemah. Ruang blok menjadi lebih murah dan lebih banyak disebabkan penambahbaikan kebolehskalaan — had gas lebih tinggi, penskalaan Lapisan-2 (seperti naik taraf Pectra dan Fusaka yang memperluas ruang blob), dan persaingan antara rangkaian . Laporan memberi amaran bahawa kejatuhan hasil yuran tidak boleh disalah anggap sebagai kejatuhan penggunaan atau penerimaan . Seperti yang dinyatakan Bitwise: "Kejatuhan pendapatan terutamanya disebabkan oleh reka bentuk protokol, kerana pelbagai rantaian secara aktif menjadikan ruang blok lebih banyak dan lebih murah" .