Metrik kini telah melintasi semula ambang pulang modal 50%, bermakna lebih separuh daripada semua syiling kini membawa keuntungan belum realisasi. Tetapi sejarah mengajar bahawa perubahan rejim sebenar memerlukan lebih daripada sekadar majoriti mudah .

Mengapa 57.5% Tidak Cukup: Ambang Pengesahan Berganda

Penyumbang CryptoQuant, TheKrissOnChain, dan penganalisis rantaian seberang yang lain bergantung pada rangka kerja dua syarat yang menandakan pengakhiran setiap pasaran beruang Bitcoin sejak 2012 . Tiada satu pun syarat ini dipenuhi pada masa ini.

Syarat 1 — Bekalan dalam Untung Melebihi 64%

Sejarah menunjukkan keluar pasaran beruang berlaku pada paras bekalan dalam untung berikut:

• April 2012: 69%
• Januari 2015: 66%
• April 2019: 68%
• Januari 2023: 64%

Pada 57.5%, bacaan semasa adalah 6–7 mata peratusan di bawah ambang keluar sejarah yang paling rendah .

Syarat 2 — Purata 30 Hari LTH-SOPR Melebihi 1.0

Purata pergerakan 30 hari bagi Nisbah Keuntungan Output Perbelanjaan Pemegang Jangka Panjang (LTH-SOPR) mengukur sama ada pemegang jangka panjang (syiling tidak dipindah selama 155+ hari) membelanjakan pada untung atau rugi. Bacaan melebihi 1.0 bermakna mereka merealisasikan keuntungan; di bawah 1.0 bermakna mereka membelanjakan pada kerugian .

Setakat akhir Jun 2026, purata 30 hari LTH-SOPR berada pada 0.88, jauh di bawah garis pulang modal 1.0 . Ia telah mencetak di bawah 1.0 pada 87 daripada 176 hari pertama 2026, dalam dua regangan berbeza: 24 Februari hingga 27 April, dan kemudian secara berterusan sejak 2 Jun .

Oleh kerana kedua-dua syarat tidak dipenuhi, penganalisis rantaian seberang mengklasifikasikan pemulihan semasa sebagai rally pasaran beruang dan bukan perubahan rejim bullish .

Preseden Pecahan Gagal: Isyarat Palsu 67%

Ini bukan kali pertama pada 2026 metrik bekalan dalam untung Bitcoin pulih ke tahap berbahaya. Lebih awal tahun ini, dari akhir April hingga 1 Jun, bekalan dalam untung mencapai anggaran 67%—melebihi ambang 64%—sementara purata 30 hari LTH-SOPR kekal di atas 1.0 selama 35 hari berturut-turut . Namun, pecahan itu gagal secara dramatik, dan metrik tersebut kemudiannya runtuh ke paras terendah 46.2% .

Penganalisis kini memberi amaran bahawa bacaan 57.5% semasa berisiko menjadi pecahan palsu kedua, terutamanya kerana LTH-SOPR kekal negatif secara mendalam kali ini, tidak seperti semasa pemulihan April–Jun .

Isyarat Campuran Lebih Luas: Harga, Model, dan Pemasaan

Di luar metrik bekalan dalam untung, landskap rantaian seberang yang lebih luas menghantar mesej bercampur-campur.

• Tindakan harga: Bitcoin didagangkan hampir $65,859 selepas pulih daripada penurunan awal musim panas di bawah $58,000 dan paras rendah kitaran hampir $57,000 . Ia telah menuntut semula purata pergerakan mudah 200 minggunya, tetapi penganalisis Benjamin Cowen berpendapat dasar itu adalah "bulan, bukan minggu" lagi .
• Indeks PnL 365 Hari CryptoQuant: Metrik ini mencadangkan puncak kitaran mungkin masih di hadapan dan bukannya telah berlalu, yang konsisten dengan fasa beruang pertengahan kitaran dan bukannya penyerahan akhir .
• Pelbagai model rantaian seberang masih di wilayah beruang: Model tiga penunjuk Ali Martinez (aSOPR, Puell Multiple, dan Reserve Risk) kekal di bawah neutral . Nisbah Bekalan Realisasi LTH juga mencetak bacaan bearish .
• Penunjuk kontra peringkat awal: Indeks Pembalikan Min Checkonchain memancarkan isyarat dasar Q10 pada paras rendah (secara sejarah isyarat dasar kebarangkalian 90%) . Nisbah Bekalan UTXO Bersih Lanjutan mencetuskan isyarat "beli" pertamanya sejak akhir 2022 . Ini patut dipantau tetapi tidak membentuk pengesahan .

Tinjauan Penganalisis: H2 2026 sebagai Titik Peralihan

Beberapa penganalisis terkemuka mengunjurkan bahawa pasaran beruang akan berakhir pada separuh kedua 2026, garis masa yang secara amnya konsisten dengan data rantaian seberang .

• Anthony Pompliano telah mengunjurkan bahawa pasaran beruang akan berakhir pada separuh kedua 2026, memetik corak kitaran halving sejarah dan pemasaan palung kitaran sebelumnya .
• Tinjauan H2 2026 Investing.com juga mencadangkan pasaran beruang mungkin berlanjutan melalui Q3 sebelum membentuk dasar yang berkekalan .
• Benjamin Cowen dalam Memo Kitaran Bitcoin Julai 2026nya berpendapat persediaan semasa memihak kepada dasar Q4, memetik corak kitaran sejarah, data rantaian seberang, dan keadaan makroekonomi .

Persediaan struktur—pengumpulan ikan paus , isyarat penyerahan , dan mampatan PnL —adalah tipikal pasaran beruang peringkat akhir, tetapi ambang pengesahan berganda masih belum dipenuhi .

Kesimpulan

Pemulihan bekalan dalam untung Bitcoin kepada 57.5% adalah peningkatan ketara daripada paras terendah 46.2% pada akhir Jun, tetapi penganalisis rantaian seberang sebulat suara bahawa ia tidak mengesahkan keluar pasaran beruang. Dua pintu khusus mesti terbuka: bekalan dalam untung yang mampan melebihi 64%, dan purata 30 hari LTH-SOPR secara tahan lama melebihi 1.0. Sehingga kedua-duanya dipenuhi—dan pecahan 67% yang gagal lebih awal tahun ini adalah kisah peringatan—pandangan utama dalam kalangan penganalisis terkemuka ialah dasar berkekalan akan terbentuk pada Q3–Q4 2026, bukan lebih awal.

Metrik kini telah melintasi semula ambang pulang modal 50%, bermakna lebih separuh daripada semua syiling kini membawa keuntungan belum realisasi. Tetapi sejarah mengajar bahawa perubahan rejim sebenar memerlukan lebih daripada sekadar majoriti mudah .

Mengapa 57.5% Tidak Cukup: Ambang Pengesahan Berganda

Penyumbang CryptoQuant, TheKrissOnChain, dan penganalisis rantaian seberang yang lain bergantung pada rangka kerja dua syarat yang menandakan pengakhiran setiap pasaran beruang Bitcoin sejak 2012 . Tiada satu pun syarat ini dipenuhi pada masa ini.

Syarat 1 — Bekalan dalam Untung Melebihi 64%

Sejarah menunjukkan keluar pasaran beruang berlaku pada paras bekalan dalam untung berikut:

• April 2012: 69%
• Januari 2015: 66%
• April 2019: 68%
• Januari 2023: 64%

Pada 57.5%, bacaan semasa adalah 6–7 mata peratusan di bawah ambang keluar sejarah yang paling rendah .

Syarat 2 — Purata 30 Hari LTH-SOPR Melebihi 1.0

Purata pergerakan 30 hari bagi Nisbah Keuntungan Output Perbelanjaan Pemegang Jangka Panjang (LTH-SOPR) mengukur sama ada pemegang jangka panjang (syiling tidak dipindah selama 155+ hari) membelanjakan pada untung atau rugi. Bacaan melebihi 1.0 bermakna mereka merealisasikan keuntungan; di bawah 1.0 bermakna mereka membelanjakan pada kerugian .

Setakat akhir Jun 2026, purata 30 hari LTH-SOPR berada pada 0.88, jauh di bawah garis pulang modal 1.0 . Ia telah mencetak di bawah 1.0 pada 87 daripada 176 hari pertama 2026, dalam dua regangan berbeza: 24 Februari hingga 27 April, dan kemudian secara berterusan sejak 2 Jun .

Oleh kerana kedua-dua syarat tidak dipenuhi, penganalisis rantaian seberang mengklasifikasikan pemulihan semasa sebagai rally pasaran beruang dan bukan perubahan rejim bullish .

Preseden Pecahan Gagal: Isyarat Palsu 67%

Ini bukan kali pertama pada 2026 metrik bekalan dalam untung Bitcoin pulih ke tahap berbahaya. Lebih awal tahun ini, dari akhir April hingga 1 Jun, bekalan dalam untung mencapai anggaran 67%—melebihi ambang 64%—sementara purata 30 hari LTH-SOPR kekal di atas 1.0 selama 35 hari berturut-turut . Namun, pecahan itu gagal secara dramatik, dan metrik tersebut kemudiannya runtuh ke paras terendah 46.2% .

Penganalisis kini memberi amaran bahawa bacaan 57.5% semasa berisiko menjadi pecahan palsu kedua, terutamanya kerana LTH-SOPR kekal negatif secara mendalam kali ini, tidak seperti semasa pemulihan April–Jun .

Isyarat Campuran Lebih Luas: Harga, Model, dan Pemasaan

Di luar metrik bekalan dalam untung, landskap rantaian seberang yang lebih luas menghantar mesej bercampur-campur.

• Tindakan harga: Bitcoin didagangkan hampir $65,859 selepas pulih daripada penurunan awal musim panas di bawah $58,000 dan paras rendah kitaran hampir $57,000 . Ia telah menuntut semula purata pergerakan mudah 200 minggunya, tetapi penganalisis Benjamin Cowen berpendapat dasar itu adalah "bulan, bukan minggu" lagi .
• Indeks PnL 365 Hari CryptoQuant: Metrik ini mencadangkan puncak kitaran mungkin masih di hadapan dan bukannya telah berlalu, yang konsisten dengan fasa beruang pertengahan kitaran dan bukannya penyerahan akhir .
• Pelbagai model rantaian seberang masih di wilayah beruang: Model tiga penunjuk Ali Martinez (aSOPR, Puell Multiple, dan Reserve Risk) kekal di bawah neutral . Nisbah Bekalan Realisasi LTH juga mencetak bacaan bearish .
• Penunjuk kontra peringkat awal: Indeks Pembalikan Min Checkonchain memancarkan isyarat dasar Q10 pada paras rendah (secara sejarah isyarat dasar kebarangkalian 90%) . Nisbah Bekalan UTXO Bersih Lanjutan mencetuskan isyarat "beli" pertamanya sejak akhir 2022 . Ini patut dipantau tetapi tidak membentuk pengesahan .

Tinjauan Penganalisis: H2 2026 sebagai Titik Peralihan

Beberapa penganalisis terkemuka mengunjurkan bahawa pasaran beruang akan berakhir pada separuh kedua 2026, garis masa yang secara amnya konsisten dengan data rantaian seberang .

• Anthony Pompliano telah mengunjurkan bahawa pasaran beruang akan berakhir pada separuh kedua 2026, memetik corak kitaran halving sejarah dan pemasaan palung kitaran sebelumnya .
• Tinjauan H2 2026 Investing.com juga mencadangkan pasaran beruang mungkin berlanjutan melalui Q3 sebelum membentuk dasar yang berkekalan .
• Benjamin Cowen dalam Memo Kitaran Bitcoin Julai 2026nya berpendapat persediaan semasa memihak kepada dasar Q4, memetik corak kitaran sejarah, data rantaian seberang, dan keadaan makroekonomi .

Persediaan struktur—pengumpulan ikan paus , isyarat penyerahan , dan mampatan PnL —adalah tipikal pasaran beruang peringkat akhir, tetapi ambang pengesahan berganda masih belum dipenuhi .

Kesimpulan

Pemulihan bekalan dalam untung Bitcoin kepada 57.5% adalah peningkatan ketara daripada paras terendah 46.2% pada akhir Jun, tetapi penganalisis rantaian seberang sebulat suara bahawa ia tidak mengesahkan keluar pasaran beruang. Dua pintu khusus mesti terbuka: bekalan dalam untung yang mampan melebihi 64%, dan purata 30 hari LTH-SOPR secara tahan lama melebihi 1.0. Sehingga kedua-duanya dipenuhi—dan pecahan 67% yang gagal lebih awal tahun ini adalah kisah peringatan—pandangan utama dalam kalangan penganalisis terkemuka ialah dasar berkekalan akan terbentuk pada Q3–Q4 2026, bukan lebih awal.