Bekalan Bitcoin dalam Untung Capai 57.5%: Mengapa Penganalisis Rantaian Seberang Kata Pasaran Beruang Belum Berakhir

Metrik kini telah melintasi semula ambang pulang modal 50%, bermakna lebih separuh daripada semua syiling kini membawa keuntungan belum realisasi. Tetapi sejarah mengajar bahawa perubahan rejim sebenar memerlukan lebih daripada sekadar majoriti mudah .

Mengapa 57.5% Tidak Cukup: Ambang Pengesahan Berganda

Penyumbang CryptoQuant, TheKrissOnChain, dan penganalisis rantaian seberang yang lain bergantung pada rangka kerja dua syarat yang menandakan pengakhiran setiap pasaran beruang Bitcoin sejak 2012 . Tiada satu pun syarat ini dipenuhi pada masa ini.

Syarat 1 — Bekalan dalam Untung Melebihi 64%

Sejarah menunjukkan keluar pasaran beruang berlaku pada paras bekalan dalam untung berikut:

• April 2012: 69%
• Januari 2015: 66%
• April 2019: 68%
• Januari 2023: 64%

Pada 57.5%, bacaan semasa adalah 6–7 mata peratusan di bawah ambang keluar sejarah yang paling rendah .

Syarat 2 — Purata 30 Hari LTH-SOPR Melebihi 1.0

Purata pergerakan 30 hari bagi Nisbah Keuntungan Output Perbelanjaan Pemegang Jangka Panjang (LTH-SOPR) mengukur sama ada pemegang jangka panjang (syiling tidak dipindah selama 155+ hari) membelanjakan pada untung atau rugi. Bacaan melebihi 1.0 bermakna mereka merealisasikan keuntungan; di bawah 1.0 bermakna mereka membelanjakan pada kerugian .

Setakat akhir Jun 2026, purata 30 hari LTH-SOPR berada pada 0.88, jauh di bawah garis pulang modal 1.0 . Ia telah mencetak di bawah 1.0 pada 87 daripada 176 hari pertama 2026, dalam dua regangan berbeza: 24 Februari hingga 27 April, dan kemudian secara berterusan sejak 2 Jun .

Oleh kerana kedua-dua syarat tidak dipenuhi, penganalisis rantaian seberang mengklasifikasikan pemulihan semasa sebagai rally pasaran beruang dan bukan perubahan rejim bullish .

Preseden Pecahan Gagal: Isyarat Palsu 67%

Ini bukan kali pertama pada 2026 metrik bekalan dalam untung Bitcoin pulih ke tahap berbahaya. Lebih awal tahun ini, dari akhir April hingga 1 Jun, bekalan dalam untung mencapai anggaran 67%—melebihi ambang 64%—sementara purata 30 hari LTH-SOPR kekal di atas 1.0 selama 35 hari berturut-turut . Namun, pecahan itu gagal secara dramatik, dan metrik tersebut kemudiannya runtuh ke paras terendah 46.2% .

Penganalisis kini memberi amaran bahawa bacaan 57.5% semasa berisiko menjadi pecahan palsu kedua, terutamanya kerana LTH-SOPR kekal negatif secara mendalam kali ini, tidak seperti semasa pemulihan April–Jun .

Isyarat Campuran Lebih Luas: Harga, Model, dan Pemasaan

Di luar metrik bekalan dalam untung, landskap rantaian seberang yang lebih luas menghantar mesej bercampur-campur.

• Tindakan harga: Bitcoin didagangkan hampir $65,859 selepas pulih daripada penurunan awal musim panas di bawah $58,000 dan paras rendah kitaran hampir $57,000 . Ia telah menuntut semula purata pergerakan mudah 200 minggunya, tetapi penganalisis Benjamin Cowen berpendapat dasar itu adalah "bulan, bukan minggu" lagi .
• Indeks PnL 365 Hari CryptoQuant: Metrik ini mencadangkan puncak kitaran mungkin masih di hadapan dan bukannya telah berlalu, yang konsisten dengan fasa beruang pertengahan kitaran dan bukannya penyerahan akhir .
• Pelbagai model rantaian seberang masih di wilayah beruang: Model tiga penunjuk Ali Martinez (aSOPR, Puell Multiple, dan Reserve Risk) kekal di bawah neutral . Nisbah Bekalan Realisasi LTH juga mencetak bacaan bearish .
• Penunjuk kontra peringkat awal: Indeks Pembalikan Min Checkonchain memancarkan isyarat dasar Q10 pada paras rendah (secara sejarah isyarat dasar kebarangkalian 90%) . Nisbah Bekalan UTXO Bersih Lanjutan mencetuskan isyarat "beli" pertamanya sejak akhir 2022 . Ini patut dipantau tetapi tidak membentuk pengesahan .

Tinjauan Penganalisis: H2 2026 sebagai Titik Peralihan

Beberapa penganalisis terkemuka mengunjurkan bahawa pasaran beruang akan berakhir pada separuh kedua 2026, garis masa yang secara amnya konsisten dengan data rantaian seberang .

• Anthony Pompliano telah mengunjurkan bahawa pasaran beruang akan berakhir pada separuh kedua 2026, memetik corak kitaran halving sejarah dan pemasaan palung kitaran sebelumnya .
• Tinjauan H2 2026 Investing.com juga mencadangkan pasaran beruang mungkin berlanjutan melalui Q3 sebelum membentuk dasar yang berkekalan .
• Benjamin Cowen dalam Memo Kitaran Bitcoin Julai 2026nya berpendapat persediaan semasa memihak kepada dasar Q4, memetik corak kitaran sejarah, data rantaian seberang, dan keadaan makroekonomi .

Persediaan struktur—pengumpulan ikan paus , isyarat penyerahan , dan mampatan PnL —adalah tipikal pasaran beruang peringkat akhir, tetapi ambang pengesahan berganda masih belum dipenuhi .

Kesimpulan

Pemulihan bekalan dalam untung Bitcoin kepada 57.5% adalah peningkatan ketara daripada paras terendah 46.2% pada akhir Jun, tetapi penganalisis rantaian seberang sebulat suara bahawa ia tidak mengesahkan keluar pasaran beruang. Dua pintu khusus mesti terbuka: bekalan dalam untung yang mampan melebihi 64%, dan purata 30 hari LTH-SOPR secara tahan lama melebihi 1.0. Sehingga kedua-duanya dipenuhi—dan pecahan 67% yang gagal lebih awal tahun ini adalah kisah peringatan—pandangan utama dalam kalangan penganalisis terkemuka ialah dasar berkekalan akan terbentuk pada Q3–Q4 2026, bukan lebih awal.