• Ekonomi menguncup 0.2% tahun ke tahun pada S1 2026, penurunan suku tahunan pertama sejak awal 2023 .
• Pertumbuhan KDNK bulanan jatuh daripada 1.3% pada April kepada hanya 0.3% pada bulan Mei .
• Pada 12 Mei, kerajaan memotong ramalan setahun penuh 2026 daripada 1.3% kepada 0.4% .
• Tinjauan makro Bank Negara Rusia pada Julai seterusnya menurunkan ramalan konsensus kepada 0.6% . Sberbank juga memotong ramalannya selepas S1 yang lemah .
• Bank kedua terbesar Rusia, VTB, memberitahu Forum Ekonomi Antarabangsa St. Petersburg bahawa ia menjangka pertumbuhan KDNK antara 0% dan 0.5% untuk 2026 .

Keputusan: Putin memetik positif yang sempit, tetapi trajektori yang lebih luas adalah nyahpecutan mendadak daripada pertumbuhan 4.1–4.9% pada 2024 kepada hampir sifar pada 2026.

Defisit Belanjawan

Defisit belanjawan persekutuan mencecah 5.73 trilion rubel (2.5% daripada KDNK) pada Januari–Jun 2026, menurut data awal Kementerian Kewangan . Ini meningkat daripada 3.39 trilion rubel dalam tempoh yang sama pada 2025 .

Sasaran setahun penuh ditetapkan pada 1.6% daripada KDNK. Defisit separuh pertama sudah melebihi sasaran itu. Reuters melaporkan pada 16 Julai bahawa defisit itu boleh melebihi pelan rasmi sebanyak lebih 1 trilion rubel (~$12.85 bilion) . Pusat Analisis dan Ramalan Jangka Pendek Makroekonomi (CMAKP) Rusia sendiri meramalkan defisit akhir tahun boleh mencecah 7 trilion rubel — hampir 1.5 kali ganda pelan yang dikemas kini .

Perbelanjaan persekutuan melonjak 16.1% tahun ke tahun, manakala hasil hanya meningkat 5.8% . Walaupun dengan harga minyak yang lebih tinggi daripada konflik Timur Tengah dan kenaikan cukai besar-besaran, perbelanjaan perang mengatasi pendapatan .

Keputusan: Defisit berjalan jauh melebihi sasaran, didorong oleh perbelanjaan perang yang melambung tinggi. Ini adalah tekanan fiskal yang serius, bukan tanda kestabilan.

Krisis Bahan Api

Kempen dron Ukraine yang semakin sengit terhadap infrastruktur minyak Rusia telah menyebabkan gangguan yang tidak pernah berlaku sebelum ini. Anggaran kapasiti penapisan yang terjejas adalah antara 20% hingga 40%, menurut Financial Times dan laporan lain . Serangan penapisan telah menurunkan jumlah pemprosesan ke tahap paling rendah dalam lebih 21 tahun .

• Bloomberg melaporkan bahawa lebih dua pertiga wilayah Rusia telah melaksanakan catuan bahan api atau mengalami gangguan bekalan .
• Analisis CNN mendapati bahawa hampir kesemua 83 wilayah Rusia mengalami kekurangan menjelang awal Julai .
• Putin sendiri mengakui pada 28 Jun bahawa serangan itu "menimbulkan masalah" dan Rusia menghadapi "kekurangan tertentu" bahan api, walaupun beliau menggelar keadaan itu "tidak kritikal" .
• Harga petrol naik 2.3% dalam seminggu tunggal pada pertengahan Julai .
• Rusia telah mengharamkan eksport bahan api dan mula mengimport petrol dari Belarus dan India — langkah yang belum pernah berlaku bagi sebuah pengeluar minyak utama .
• Barisan panjang di stesen minyak telah dilaporkan di Moscow dan seluruh negara, dengan catuan 20 hingga 30 liter setiap kenderaan .

Keputusan: Krisis bahan api yang teruk dan meluas dari segi geografi sedang berlaku. Putin mengakui kekurangan itu tetapi secara terbuka memperkecilkan keterukannya berbanding dengan apa yang dilaporkan oleh laporan tempatan dan pegawai wilayah.

Pengeluaran Perindustrian

Pengeluaran perindustrian hanya berkembang 0.4% dalam lima bulan pertama 2026, berbanding hampir 5% pada 2024 . Ledakan perindustrian yang didorong oleh perang semakin pudar dengan pantas.

Tidak termasuk sektor berkaitan pertahanan, industri awam jatuh 2% sepanjang musim sejuk 2026, menurut CMAKP . Badan pemikir itu menggambarkan pusat kemerosotan sebagai "industri yang terikat dengan permintaan pelaburan," sambil menyatakan syarikat memotong perbelanjaan modal secara agresif.

Keputusan: Ledakan perindustrian yang didorong oleh perang telah pudar. Di luar pengeluaran ketenteraan, industri Rusia sedang menguncup.

CMAKP dan Amaran Kemelesetan

Pusat Analisis dan Ramalan Jangka Pendek Makroekonomi (CMAKP) bukanlah sebuah badan pemantau bebas — ia beroperasi dalam orbit kerajaan Rusia. Namun amarannya amat buruk.

• Seawal akhir 2025, CMAKP memberi amaran tentang risiko stagnasi ekonomi pada 2026 .
• Pada Februari 2026, ia menyatakan bahawa kemelesetan "hampir mustahil untuk dielakkan" menjelang pertengahan 2026 .
• Menjelang Mac 2026, ia berkata penunjuk utama komposit (CLI) memberi isyarat risiko kemelesetan kekal sangat tinggi .
• Badan pemikir itu juga meramalkan defisit belanjawan boleh mencecah 7 trilion rubel .

Pemerhati bebas lebih berterus terang. Badan pemikir Yayasan Rusia Bebas menggambarkan ekonomi sebagai "di ambang kemelesetan" . The Economist menyatakan bahawa ekonomi perang Rusia "mempunyai masalah tetapi tidak akan runtuh," mengakui tekanan tanpa meramalkan kejatuhan serta-merta .

Keputusan: Peramal pro-kerajaan Rusia sendiri telah memberi isyarat bahawa kemerosotan akan berlaku, secara langsung bercanggah dengan naratif "kestabilan".

Kesimpulan

Kesimpulan: Ucapan Putin pada Julai 2026 secara terpilih memetik titik data positif yang paling lemah (pertumbuhan KDNK 0.2% dalam tempoh lima bulan) sambil mengabaikan penguncupan S1, defisit belanjawan yang membengkak, krisis bahan api yang belum pernah berlaku, kejatuhan momentum perindustrian, dan amaran kemelesetan eksplisit daripada peramal berpihak kepada kerajaan Rusia sendiri. Ekonomi tidak runtuh serta-merta — seperti yang dinyatakan oleh The Economist, ia "mempunyai masalah tetapi tidak akan runtuh" — tetapi ia jelas dalam keadaan stagnasi lanjutan dengan kemelesetan sangat mungkin berlaku sebelum akhir tahun.

• Ekonomi menguncup 0.2% tahun ke tahun pada S1 2026, penurunan suku tahunan pertama sejak awal 2023 .
• Pertumbuhan KDNK bulanan jatuh daripada 1.3% pada April kepada hanya 0.3% pada bulan Mei .
• Pada 12 Mei, kerajaan memotong ramalan setahun penuh 2026 daripada 1.3% kepada 0.4% .
• Tinjauan makro Bank Negara Rusia pada Julai seterusnya menurunkan ramalan konsensus kepada 0.6% . Sberbank juga memotong ramalannya selepas S1 yang lemah .
• Bank kedua terbesar Rusia, VTB, memberitahu Forum Ekonomi Antarabangsa St. Petersburg bahawa ia menjangka pertumbuhan KDNK antara 0% dan 0.5% untuk 2026 .

Keputusan: Putin memetik positif yang sempit, tetapi trajektori yang lebih luas adalah nyahpecutan mendadak daripada pertumbuhan 4.1–4.9% pada 2024 kepada hampir sifar pada 2026.

Defisit Belanjawan

Defisit belanjawan persekutuan mencecah 5.73 trilion rubel (2.5% daripada KDNK) pada Januari–Jun 2026, menurut data awal Kementerian Kewangan . Ini meningkat daripada 3.39 trilion rubel dalam tempoh yang sama pada 2025 .

Sasaran setahun penuh ditetapkan pada 1.6% daripada KDNK. Defisit separuh pertama sudah melebihi sasaran itu. Reuters melaporkan pada 16 Julai bahawa defisit itu boleh melebihi pelan rasmi sebanyak lebih 1 trilion rubel (~$12.85 bilion) . Pusat Analisis dan Ramalan Jangka Pendek Makroekonomi (CMAKP) Rusia sendiri meramalkan defisit akhir tahun boleh mencecah 7 trilion rubel — hampir 1.5 kali ganda pelan yang dikemas kini .

Perbelanjaan persekutuan melonjak 16.1% tahun ke tahun, manakala hasil hanya meningkat 5.8% . Walaupun dengan harga minyak yang lebih tinggi daripada konflik Timur Tengah dan kenaikan cukai besar-besaran, perbelanjaan perang mengatasi pendapatan .

Keputusan: Defisit berjalan jauh melebihi sasaran, didorong oleh perbelanjaan perang yang melambung tinggi. Ini adalah tekanan fiskal yang serius, bukan tanda kestabilan.

Krisis Bahan Api

Kempen dron Ukraine yang semakin sengit terhadap infrastruktur minyak Rusia telah menyebabkan gangguan yang tidak pernah berlaku sebelum ini. Anggaran kapasiti penapisan yang terjejas adalah antara 20% hingga 40%, menurut Financial Times dan laporan lain . Serangan penapisan telah menurunkan jumlah pemprosesan ke tahap paling rendah dalam lebih 21 tahun .

• Bloomberg melaporkan bahawa lebih dua pertiga wilayah Rusia telah melaksanakan catuan bahan api atau mengalami gangguan bekalan .
• Analisis CNN mendapati bahawa hampir kesemua 83 wilayah Rusia mengalami kekurangan menjelang awal Julai .
• Putin sendiri mengakui pada 28 Jun bahawa serangan itu "menimbulkan masalah" dan Rusia menghadapi "kekurangan tertentu" bahan api, walaupun beliau menggelar keadaan itu "tidak kritikal" .
• Harga petrol naik 2.3% dalam seminggu tunggal pada pertengahan Julai .
• Rusia telah mengharamkan eksport bahan api dan mula mengimport petrol dari Belarus dan India — langkah yang belum pernah berlaku bagi sebuah pengeluar minyak utama .
• Barisan panjang di stesen minyak telah dilaporkan di Moscow dan seluruh negara, dengan catuan 20 hingga 30 liter setiap kenderaan .

Keputusan: Krisis bahan api yang teruk dan meluas dari segi geografi sedang berlaku. Putin mengakui kekurangan itu tetapi secara terbuka memperkecilkan keterukannya berbanding dengan apa yang dilaporkan oleh laporan tempatan dan pegawai wilayah.

Pengeluaran Perindustrian

Pengeluaran perindustrian hanya berkembang 0.4% dalam lima bulan pertama 2026, berbanding hampir 5% pada 2024 . Ledakan perindustrian yang didorong oleh perang semakin pudar dengan pantas.

Tidak termasuk sektor berkaitan pertahanan, industri awam jatuh 2% sepanjang musim sejuk 2026, menurut CMAKP . Badan pemikir itu menggambarkan pusat kemerosotan sebagai "industri yang terikat dengan permintaan pelaburan," sambil menyatakan syarikat memotong perbelanjaan modal secara agresif.

Keputusan: Ledakan perindustrian yang didorong oleh perang telah pudar. Di luar pengeluaran ketenteraan, industri Rusia sedang menguncup.

CMAKP dan Amaran Kemelesetan

Pusat Analisis dan Ramalan Jangka Pendek Makroekonomi (CMAKP) bukanlah sebuah badan pemantau bebas — ia beroperasi dalam orbit kerajaan Rusia. Namun amarannya amat buruk.

• Seawal akhir 2025, CMAKP memberi amaran tentang risiko stagnasi ekonomi pada 2026 .
• Pada Februari 2026, ia menyatakan bahawa kemelesetan "hampir mustahil untuk dielakkan" menjelang pertengahan 2026 .
• Menjelang Mac 2026, ia berkata penunjuk utama komposit (CLI) memberi isyarat risiko kemelesetan kekal sangat tinggi .
• Badan pemikir itu juga meramalkan defisit belanjawan boleh mencecah 7 trilion rubel .

Pemerhati bebas lebih berterus terang. Badan pemikir Yayasan Rusia Bebas menggambarkan ekonomi sebagai "di ambang kemelesetan" . The Economist menyatakan bahawa ekonomi perang Rusia "mempunyai masalah tetapi tidak akan runtuh," mengakui tekanan tanpa meramalkan kejatuhan serta-merta .

Keputusan: Peramal pro-kerajaan Rusia sendiri telah memberi isyarat bahawa kemerosotan akan berlaku, secara langsung bercanggah dengan naratif "kestabilan".

Kesimpulan

Kesimpulan: Ucapan Putin pada Julai 2026 secara terpilih memetik titik data positif yang paling lemah (pertumbuhan KDNK 0.2% dalam tempoh lima bulan) sambil mengabaikan penguncupan S1, defisit belanjawan yang membengkak, krisis bahan api yang belum pernah berlaku, kejatuhan momentum perindustrian, dan amaran kemelesetan eksplisit daripada peramal berpihak kepada kerajaan Rusia sendiri. Ekonomi tidak runtuh serta-merta — seperti yang dinyatakan oleh The Economist, ia "mempunyai masalah tetapi tidak akan runtuh" — tetapi ia jelas dalam keadaan stagnasi lanjutan dengan kemelesetan sangat mungkin berlaku sebelum akhir tahun.