Kimi K3 cetuskan gegaran pasaran: Mengapa model AI Moonshot menggoncang saham teknologi global

Pelancaran itu segera menarik perhatian pasaran global. Bukan semata-mata kerana saiz K3, tetapi kerana ia menimbulkan persoalan yang lebih besar: jika model AI berprestasi tinggi boleh dibina dan digunakan dengan kos yang lebih rendah, adakah syarikat teknologi AS benar-benar perlu terus berbelanja besar untuk cip dan pusat data?

Apa sebenarnya Kimi K3?

Kimi K3 ialah model mixture-of-experts (MoE) yang jarang diaktifkan. Ia mempunyai 896 modul pakar, tetapi hanya 16 diaktifkan bagi setiap token ketika proses inferens . Maka, angka 2.8 trilion itu merujuk kepada jumlah keseluruhan parameter model — bukan jumlah yang digunakan sepenuhnya untuk setiap tugasan.

Model ini turut menawarkan konteks sehingga 1 juta token dan keupayaan penglihatan terbina dalam, membolehkannya memproses teks serta imej dalam satu aliran kerja . Moonshot AI, yang diasaskan pada 2023 oleh bekas penyelidik Google Brain, Yang Zhilin, merancang menerbitkan pemberat penuh K3 pada 27 Julai 2026. Lesen Modified MIT dilaporkan secara meluas, namun butiran lesen rasmi masih belum diterbitkan sepenuhnya .

Harga API naik — tetapi masih kompetitif

API Kimi K3 ditawarkan pada harga AS$3 bagi setiap sejuta token input yang tidak menggunakan cache dan AS$15 bagi setiap sejuta token output. Input yang mendapat cache hit pula berharga AS$0.30 bagi setiap sejuta token .

Harga ini kira-kira tiga kali ganda berbanding Kimi K2.6, yang berharga AS$0.95 untuk input dan AS$4 untuk output bagi setiap sejuta token. Ia juga menyamai harga Claude Sonnet 5, menyebabkan beberapa laporan menyifatkannya sebagai pengakhiran era “AI China yang sangat murah” .

Namun, harga per tugasan memberikan gambaran yang lebih seimbang. Kos K3 dianggarkan sekitar AS$0.94 bagi setiap tugasan — hampir dengan GPT-5.6 Sol pada AS$1.04 dan kira-kira separuh daripada Claude Opus 4.8 pada AS$1.80 .

Adakah K3 benar-benar mengatasi Claude dan GPT?

Jawapan ringkasnya: ya, untuk tugasan tertentu; tidak, jika dakwaan itu ditafsirkan sebagai kemenangan keseluruhan.

Penanda aras yang memihak kepada K3

• Artificial Analysis Intelligence Index: K3 mencatat 57 mata, mengatasi Claude Opus 4.8 pada 56 dan berada kira-kira setara dengan GPT-5.5. Namun, ia masih di belakang Claude Fable 5 pada 60 dan GPT-5.6 Sol pada 59 .
• SWE Marathon: Dalam pengekodan ejen untuk tugasan jangka panjang, K3 mencatat 42.0%, berbanding 26.0% bagi Opus 4.8 — kemenangan yang ketara untuk K3 .
• Frontend Code Arena: K3 menduduki tempat pertama dengan 1,679 mata, sekali gus menjadi model open-weight pertama yang menerajui papan pendahulu itu .
• Pengoptimuman kernel GPU: Moonshot mendakwa K3 mengatasi Opus 4.8, GPT-5.6 Sol dan GPT-5.5 dengan margin yang besar .
• K3 turut mendahului Program Bench pada 77.8 mata dan AutomationBench-AA pada 53%, selain beberapa ujian ejen serta pengekodan lain .

Di mana K3 masih ketinggalan

Moonshot sendiri mengakui K3 masih berada di belakang model proprietari paling berkuasa, iaitu Claude Fable 5 dan GPT-5.6 Sol, dari segi prestasi keseluruhan .

Dalam penanda aras GDPval-AA v2 Elo, Claude Fable 5 mencatat 1,760, GPT-5.6 Sol 1,748, manakala Kimi K3 1,668 . Untuk SWE-bench Pro, Claude Opus 4.8 mendahului dengan 69.2%; skor K3 bagi ujian itu belum diterbitkan .

Kesimpulan prestasi: K3 memang mengatasi Claude Opus 4.8 dan GPT-5.5 dalam beberapa tugasan pengekodan dan ejen AI. Tetapi ia belum mengatasi semua model tersebut dalam setiap ukuran. Dakwaan “mengalahkan Claude dan GPT” tepat untuk ujian sasaran, namun mengelirukan jika dianggap sebagai kemenangan kecerdasan umum.

Mengapa pasaran saham jatuh begitu mendadak?

Pelancaran K3 berlaku ketika saham cip dan syarikat berkaitan AI sudah pun berada di bawah tekanan selepas beberapa minggu kebimbangan mengenai penilaian yang tinggi serta tahap perbelanjaan infrastruktur AI . K3 menjadi pencetus yang menjadikan kebimbangan itu lebih nyata kepada pelabur.

Logik pasaran ketika itu mudah difahami: jika model dari China boleh menghampiri prestasi peringkat termaju dengan kos yang lebih rendah, syarikat teknologi mungkin tidak perlu membeli perkakasan AI pada skala yang selama ini dijangkakan. Ini boleh menjejaskan tesis pelaburan yang menghubungkan pertumbuhan AI dengan permintaan cip yang terus meningkat .

CNN melaporkan bahawa perkembangan tersebut meningkatkan kebimbangan bahawa pesta perbelanjaan AI yang menyokong kenaikan pasaran tahun ini mungkin berisiko .

Kejatuhan indeks utama

• Indeks TSEC berwajaran Taiwan: jatuh lebih 6% pada 16–17 Julai .
• Nikkei 225 Jepun: susut kira-kira 4% .
• KOSPI Korea Selatan: merosot 6.3% pada 16 Julai; Samsung Electronics jatuh kira-kira 8% dan SK Hynix hampir 11% .
• Nasdaq Composite: turun 1.40% pada 17 Julai .
• Philadelphia Semiconductor Index: berada lebih 20% di bawah paras tertinggi Jun, secara rasmi memasuki wilayah pasaran menurun (bear market), manakala kira-kira AS$3.3 trilion nilai pasaran sektor cip global dilaporkan terhapus .

Antara saham AS yang turut terjejas ialah Nvidia, turun 2.2%; Applied Materials, turun 3.7%; AMD, turun 5.5%; dan Broadcom, turun 6.3% .

Dakwaan yang masih belum dapat disahkan

Dakwaan AS$314 bilion terhapus

Penganalisis pasaran IG, Tony Sycamore, dipetik sebagai menganggarkan gabungan AS$314 bilion terhapus daripada penilaian tersirat OpenAI dan Anthropic selepas pelancaran K3.

Angka itu belum disahkan melalui sebarang transaksi yang boleh diperhatikan atau sumber pengiraan yang boleh disemak secara bebas. Ia wajar dianggap sebagai anggaran penganalisis, bukan kerugian pasaran yang telah dibuktikan.

Dakwaan kenyataan wakil Pentagon

Dakwaan bahawa seorang jurucakap Pentagon menolak seruan OpenAI supaya sekatan dikenakan terhadap sistem open-weight China tidak dapat disahkan berdasarkan hasil carian yang tersedia. Buat masa ini, bukti bagi pertukaran khusus itu tidak mencukupi.

Penilaian AS$20 bilion dan IPO Hong Kong

Beberapa laporan menyatakan Moonshot mengumpul AS$2 bilion pada penilaian AS$20 bilion lebih awal pada 2026, selain sedang membuat persiapan untuk penyenaraian di Hong Kong yang berpotensi menilai syarikat itu melebihi AS$30 bilion .

Namun, tiada sumber yang mengesahkan secara jelas pusingan pembiayaan pada Mei 2026 dengan penilaian AS$20 bilion, dan tiada pemfailan IPO rasmi yang telah disahkan. Maka, rancangan IPO itu masih perlu dianggap sebagai laporan awal, bukannya keputusan muktamad.

Kesan terhadap dasar AI Amerika Syarikat

Pelancaran K3 menghidupkan semula perdebatan di Washington tentang sama ada syarikat AS patut mengehadkan model open-weight mereka pada tahap keupayaan tertentu .

Persoalan dasarnya ialah: jika syarikat AS mengehadkan keluaran terbuka mereka, sedangkan syarikat China menerbitkan model yang menghampiri tahap termaju, adakah dasar itu melindungi kepentingan Amerika — atau menyebabkan syarikat AS kehilangan kelebihan daya saing?

CNN dan beberapa laporan lain menyatakan bahawa pelancaran K3 menghidupkan semula perbincangan untuk mengehadkan keluaran open-source AS pada tahap keupayaan model terbuka China . Sebaliknya, dakwaan mengenai penolakan khusus daripada jurucakap Pentagon terhadap cadangan sekatan OpenAI masih tidak disokong bukti yang mencukupi.

Ringkasan semakan fakta

Apa yang perlu diperhatikan seterusnya?

Kimi K3 ialah pencapaian teknikal yang sah dan memang mempunyai kuasa untuk menggerakkan pasaran. Ia membawa model open-weight ke tahap prestasi yang kompetitif dalam pengekodan dan tugasan ejen — khususnya berbanding Claude Opus 4.8 dan GPT-5.5.

Tetapi K3 bukanlah bukti bahawa model terbuka kini mengatasi semua sistem proprietari. Claude Fable 5 dan GPT-5.6 Sol masih mendahului dalam beberapa ukuran keseluruhan, dan Moonshot sendiri mengakui had tersebut.

Jualan besar-besaran saham cip itu nyata, tetapi K3 bukan satu-satunya puncanya. Sektor cip telah merosot sebelum pelancaran tersebut akibat kebimbangan tentang perbelanjaan AI, penilaian syarikat dan pulangan modal. K3 cuma menjadi titik pencetus yang mengubah kebimbangan beransur-ansur menjadi penilaian semula pasaran secara mendadak.

Tiga perkara yang wajar dipantau ialah penerbitan pemberat open-weight pada 27 Julai, keputusan penanda aras bebas daripada pihak seperti Artificial Analysis, serta perkembangan sebenar rancangan IPO Moonshot di Hong Kong. Ketiga-tiganya akan membantu menentukan sama ada K3 menandakan perubahan struktur dalam ekonomi AI — atau sekadar satu kejutan besar dalam perlumbaan yang masih panjang.