85% Kecairan DEX Tidak Dimanfaatkan Sepenuhnya pada Separuh Pertama 2026

Angka utama kajian

Analisis yang meliputi 26 minggu, dari 6 Januari hingga 30 Jun 2026, menemukan tiga perkara utama:

• 85% kurang dimanfaatkan: Purata 85% modal kecairan tertumpu tidak digunakan dengan cekap untuk menyokong dagangan atau menjana yuran.
• Sekitar AS$150 juta yuran terlepas setiap tahun: Penyedia kecairan, atau liquidity providers (LP), dianggarkan kehilangan peluang pendapatan yuran sebanyak kira-kira AS$150 juta setahun apabila kedudukan mereka berada di luar julat aktif atau kumpulan berkenaan tidak mempunyai volum dagangan mencukupi. Sesetengah anggaran lebih luas meletakkan jumlah itu pada AS$175 juta hingga AS$195 juta.
• 29.5% langsung di luar julat: Sebanyak 29.5% modal yang dijejaki berada sepenuhnya di luar julat harga aktif dan tidak memperoleh yuran. Dalam minggu biasa, ini bersamaan kira-kira AS$542 juta modal yang tidak bergerak.

Penting untuk difahami bahawa modal tersebut tidak semestinya telah keluar daripada DeFi. Dalam banyak kes, ia masih terkunci dalam protokol, tetapi harga pasaran sudah bergerak di luar julat yang dipilih oleh LP, menyebabkan modal itu tidak digunakan untuk dagangan atau memperoleh yuran.

Skop dan kaedah kajian

Kajian ini dijalankan oleh Dune Analytics untuk 1inch. Penyelidik membina semula setiap kedudukan kecairan dalam kumpulan paling aktif di Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 dan Aerodrome Slipstream merentasi tujuh rangkaian blok rantai.

Data tersebut merangkumi hampir 200 kumpulan kecairan, dengan purata kira-kira AS$1.84 bilion kecairan mingguan, dan dianalisis melalui 26 minggu data bagi keseluruhan separuh pertama 2026.

Mengapa kecairan banyak terbiar?

Harga yang tidak menentu

Kecairan tertumpu direka untuk ditempatkan dalam julat harga yang lebih sempit. Reka bentuk ini boleh menjadikan modal lebih cekap apabila harga kekal dalam julat tersebut, tetapi kedudukan berhenti menjana yuran apabila harga bergerak keluar daripadanya.

LP perlu menyusun semula kedudukan secara manual, menggunakan alat automatik atau menunggu harga kembali ke julat asal. Pergerakan harga yang berterusan dan tidak menentu sepanjang separuh pertama 2026 kerap menolak kecairan keluar daripada julat aktif.

Alat automatik mengatasi pengurusan manual

Kajian mendapati alat pengurusan kecairan tertumpu secara automatik—termasuk bot yang melakukan pengimbangan semula—berprestasi jauh lebih baik berbanding akaun dompet individu. LP individu lebih cenderung membiarkan kedudukan berada di luar julat, manakala pengurus automatik menyusun semula kedudukan dengan lebih kerap supaya modal kekal aktif.

Kesan mentaliti “tetapkan dan lupakan”

Sebanyak 36.7% modal di luar julat tidak dipindahkan atau dilaraskan selama lebih 90 hari. Dapatan ini menunjukkan sebahagian besar LP mungkin tidak memantau kedudukan mereka secara berkala selepas menyediakan kecairan.

Dalam konteks kelembapan DeFi 2026

Kajian Dune-1inch muncul ketika sektor DeFi berdepan penguncupan ketara:

• Jumlah nilai terkunci (TVL) DeFi menyusut setiap bulan sepanjang 2026, daripada kira-kira AS$115 bilion pada Januari kepada sekitar AS$70 bilion pada Jun—penurunan sekitar 37–39%.
• Kemerosotan itu dikaitkan dengan harga token kripto yang lebih lemah, pulangan yang semakin mengecil, peralihan pelabur kepada aset berisiko lebih rendah selepas pembetulan pasaran pada Oktober 2025, serta beberapa eksploit keselamatan berprofil tinggi yang menyebabkan kerugian AS$942 juta kepada sektor tersebut pada separuh pertama 2026.
• Hanya dua rangkaian, iaitu TRON dan Hyperliquid, mencatat pertumbuhan TVL yang bertentangan dengan arah aliran umum ketika tempoh berkenaan.

Dapatan tentang kecairan terbiar menambahkan satu lapisan penting kepada gambaran kelembapan DeFi. Bukan sahaja modal mengalir keluar daripada sektor tersebut; sebahagian modal yang masih kekal juga tidak berfungsi sepenuhnya. Dengan 85% kurang dimanfaatkan dan hampir satu pertiga berada sepenuhnya di luar julat aktif, modal “bekerja” sebenar dalam kumpulan DEX mungkin jauh lebih kecil daripada angka TVL utama yang sering dipetik.

Apa maknanya untuk peserta DeFi?

Kajian ini menunjukkan pertukaran yang datang bersama model kecairan tertumpu. Berbanding model pembuat pasaran automatik (automated market maker, AMM) produk malar yang mengagihkan modal merentasi keseluruhan lengkung harga, kecairan tertumpu boleh meningkatkan kecekapan modal apabila julat dipilih dengan tepat. Namun, ia juga memerlukan pemantauan dan pengurusan yang lebih aktif.

Bagi LP, kedudukan yang tidak disemak boleh kekal tidak menjana yuran untuk tempoh panjang. Alat automatik mungkin membantu mengekalkan kecairan dalam julat aktif, tetapi pengguna masih perlu mengambil kira kos transaksi, risiko pelaksanaan dan risiko perubahan harga.

Bagi ekosistem DeFi secara keseluruhan, mesejnya lebih luas: TVL yang tinggi tidak semestinya bermaksud modal itu sedang digunakan dengan berkesan. Sebahagian nilai yang “terkunci” mungkin tidak menyokong dagangan, tidak menyediakan kedalaman pasaran dan tidak memperoleh yuran seperti yang diharapkan.