Isyarat Bullish Bitcoin Options Muncul, Tapi Data On-Chain Kata Pasaran Beruang Belum Berakhir

Pasaran opsyen Bitcoin baru-baru ini menghantar isyarat kenaikan harga yang jelas — tetapi gambaran on-chain menceritakan kisah yang jauh lebih berhati-hati. Berikut adalah apa yang ditunjukkan oleh data dan mengapa penganalisis menganggap perubahan opsyen ini sebagai peningkatan sentimen jangka pendek, bukan pengesahan pembalikan arah aliran.

Apa Yang Dinisyaratkan oleh Pasaran Opsyen

Nisbah put/call jatuh ke 0.59. Nisbah put/call open interest Bitcoin di Deribit jatuh ke 0.59, paras terendah dalam enam bulan, bermakna opsyen call kini jauh mengatasi opsyen put . Nisbah di bawah 1.0 menunjukkan kedudukan menaik (call) mendominasi; 0.59 adalah sangat berat kepada call. Glassnode menggambarkan ini sebagai pedagang yang "mengurangkan lindung nilai penurunan harga melalui opsyen put secara mendadak" .

Indeks turun naik tersirat DVOL menurun ke 40. Indeks Volatiliti Bitcoin Deribit (DVOL) menurun dari 48 ke 40 apabila harga melantun semula daripada jualan besar Jun . DVOL mewakili jangkaan turun naik tahunan 30 hari yang dilihat ke hadapan yang diperhitungkan ke dalam opsyen. DVOL 40 membayangkan pergerakan harian yang dijangkakan kira-kira 2% (DVOL ÷ 20) dan berada di sempadan di mana pasaran beralih daripada "tidur" (bawah 40) kepada sedikit meningkat (40–70) .

Apa maksudnya untuk sentimen. Glassnode menggambarkan kombinasi ini — nisbah put/call yang jatuh di samping turun naik tersirat yang mampat — sebagai perubahan sentimen opsyen yang positif . Premium ketakutan yang terkumpul semasa jualan besar Jun telah reda, dan pedagang meletakkan kedudukan untuk kenaikan harga daripada melindung nilai risiko penurunan . Walau bagaimanapun, Glassnode juga menyatakan bahawa turun naik pada 40 masih di atas paras rendah yang dilihat pada bulan Mei, jadi sedikit berhati-hati masih ada .

Tamat Tempoh Opsyen $1.2 Bilion pada 17 Julai: Satu Peristiwa yang Tidak Mengejutkan

Fakta asas. Pada 17 Julai, kira-kira 19,000 kontrak opsyen Bitcoin mewakili ~$1.2 bilion dalam nilai nosional tamat tempoh di Deribit pada 8:00 AM UTC, dengan tahap max pain $63,000 dan nisbah put/call 0.93 . Digabungkan dengan Ethereum, kira-kira $1.43 bilion dalam jumlah opsyen kripto tamat tempoh pada hari itu .

Bagaimana ia berlalu. Tamat tempoh itu "tidak menggegarkan pasaran" — Bitcoin kekal dalam julat, didagangkan sekitar $63,000–$64,000 berhampiran tahap max pain . Harga spot cukup hampir dengan $63,000 sehingga kebanyakan opsyen out-of-the-money tamat tempoh tidak bernilai, memaksimumkan kerugian untuk pembeli opsyen dan meminimumkan pembayaran untuk penjual (dinamik max pain standard) . Tamat tempoh itu mengukuhkan julat sedia ada dan bukannya mencetuskan penembusan atau pecahan .

Nota Berhati-hati On-Chain Di Samping Isyarat Opsyen Bullish

Walaupun pasaran opsyen telah bertukar berat kepada call, data on-chain dari Glassnode dan penganalisis lain menandakan beberapa amaran struktur:

Bitcoin didagangkan jauh di bawah True Market Mean (~$76,600). Bitcoin telah didagangkan di bawah Realized/True Market Mean kira-kira $76,600 sejak awal Februari 2026 — kira-kira lima bulan berturut-turut . Ini meletakkan Bitcoin dalam wilayah "nilai dalam" (deep value) yang secara sejarah dikaitkan dengan keadaan pasaran beruang peringkat akhir . Glassnode mentakrifkan nilai dalam sebagai zon di mana harga pasaran jauh di bawah kos asas agregat semua syiling, keadaan yang secara sejarah mendahului tempoh pengumpulan yang panjang .

Di bawah kos asas pemegang jangka pendek (~$72,200). Harga pemerolehan purata untuk pemegang jangka pendek (syiling yang dipindahkan dalam tempoh ~155 hari lepas) adalah kira-kira $72,200 . Bitcoin kekal jauh di bawah paras ini, bermakna pembeli baru-baru ini secara purata mengalami kerugian. Dari segi sejarah, pasaran lembu Bitcoin melihat harga cenderung di atas harga realisasi STH, manakala pasaran beruang melihat harga cenderung di bawahnya . Pemulihan semula yang berterusan pada paras ini diperlukan untuk menandakan perubahan arah aliran . Sesetengah sumber menyebut angka yang sedikit lebih rendah iaitu $70,700 bergantung pada metodologi .

Kecairan tipis mendorong pemulihan. Lantunan daripada ~$58,300 ke arah $64,000 berlaku pada kecairan yang agak rendah, menjadikan pergerakan itu lebih rapuh . Pemulihan volum rendah boleh berbalik secara mendadak jika mana-mana pemangkin mengubah sentimen .

$69,000 sebagai rintangan utama seterusnya. Tahap $69,000 dikenal pasti sebagai zon rintangan utama seterusnya, bertepatan dengan kos asas spekulator dan paras tertinggi sepanjang masa 2021 — tahap di mana bekalan overhed dan tekanan pengambilan untung boleh meningkat .

Kesimpulannya. Pasaran opsyen memancarkan kecenderungan menaik — dominasi call dan turun naik tersirat yang jatuh menunjukkan pedagang kurang ketakutan dan lebih yakin pada kenaikan harga . Tetapi gambaran on-chain jauh lebih tenang: Bitcoin kekal dalam zon "nilai dalam" berbilang bulan di bawah kedua-dua kos asas STH dan True Market Mean, dengan pemulihan yang rapuh dan kecairan rendah menghampiri rintangan berat berhampiran $69,000–$72,000 . Penganalisis menganggap perubahan opsyen sebagai isyarat sentimen jangka pendek yang positif, belum lagi sebagai pengesahan pembalikan arah aliran yang lebih luas .