HSBC Kata Jualan Semikonduktor Dah Sampai Tahap ‘Beli’ — Ini Sebab Pasaran Jatuh

Apa sebenarnya yang mendorong kejatuhan, dan adakah panggilan kontrarian Kettner berasas? Ini gambaran penuh.

Dana Lindung Nilai Jual Empat Minggu Berturut-Turut

Dana lindung nilai AS bersih-menjual saham perkakasan teknologi maklumat dan semikonduktor untuk minggu keempat berturut-turut sehingga awal Julai, menurut data broker utama Goldman Sachs yang dilaporkan Reuters . Jualan bersih tertumpu dalam saham semikonduktor dan peralatan semikonduktor, dan rentetan itu berlanjutan merentasi lapan hari dagangan berturut-turut . Walaupun selepas empat minggu menjual, pendedahan bersih dana lindung nilai kepada semikonduktor masih pada persentil ke-98 — bermakna hampir tiada siapa yang lebih yakin pada semikonduktor berbanding sebelum jualan bermula . Kesempitan melampau itulah yang, apabila ia menguncup, boleh mencipta kejatuhan ganas — tetapi juga, dalam kerangka Kettner, pembersihan yang menetapkan pentas untuk pemulihan.

Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) jatuh 4.2% dalam minggu berakhir 3 Julai sahaja . ETF Semikonduktor VanEck (SMH), yang telah melonjak 82% pada separuh pertama 2026, jatuh 5.4% pada Rabu dan 4.5% lagi pada Khamis dalam jualan besar yang ditandai oleh pedagang beralih keluar dari saham terbitan AI ke bahagian pasaran lain .

Kebimbangan Perbelanjaan AI Mencetuskan Pembalikan Pemanasan Lampau

Pelabur semakin cemas sama ada perbelanjaan modal AI besar-besaran syarikat awan gergasi itu mampan . Ketakutan: jika Meta, Microsoft, Amazon, dan Google membelanjakan puluhan bilion ke dalam infrastruktur AI tanpa pulangan yang jelas, kitaran perbelanjaan mungkin memuncak lebih awal daripada jangkaan — dan pembuat cip yang membekalkan mereka akan menjadi yang pertama merasai sakit . Keraguan ini mencetuskan jualan tajam pemenang terbesar ledakan AI. Satu indeks syarikat semikonduktor AS berada di landasan untuk minggu terburuk sejak kejatuhan 'Hari Pembebasan' 2025 . Nikkei 225 Jepun yang padat teknologi tenggelam 4%, CSI 300 China melemah 3.6%, dan niaga hadapan Nasdaq 100 turun 2.2% sebelum Wall Street dibuka pada Jumaat .

Malah keputusan pendapatan kukuh dan jangkaan jualan lebih tinggi dari Taiwan Semiconductor Manufacturing gagal mencetuskan kenaikan baru . Sebaliknya, ia mencetuskan reaksi 'jual berita' apabila pelabur menggunakan kekuatan itu sebagai tingkap keluar .

Ketegangan AS-Iran dan Harga Minyak Tambah Tekanan Makro

Premium risiko geopolitik adalah tekanan makro utama:

• AS menyerang Iran selama beberapa hari berturut-turut, mengenai sebuah kapal tangki minyak yang dikenakan sekatan berhampiran terminal eksport utama Iran .
• Iran membalas dengan menembak pangkalan tentera Amerika di Jordan, Kuwait, dan Bahrain .
• Presiden Donald Trump mengumumkan sekatan semula pelabuhan Iran, menyebabkan harga minyak melonjak dan menyekat selera risiko secara meluas .
• Minyak mentah Brent melonjak kerana risiko gangguan bekalan tenaga, menambahkan lagi mood mengelak risiko . Pada 17 Julai, Brent berlegar sekitar $85 setong — jauh di bawah paras perang kira-kira $118 tetapi cukup untuk mengekalkan ketakutan inflasi .
• Kospi Korea Selatan jatuh sehingga 5.3% susulan kerugian dipimpin sektor cip yang ditambah dengan kebuntuan Timur Tengah .

Menjelang pertengahan Julai, HSBC sendiri berkata 'ketakutan puncak terhadap lonjakan minyak Iran telah berlalu' dan kembali ke pendirian 'maksimum' lebihan berat ekuiti , tetapi kejatuhan teknologi berterusan sehingga Jumaat, 17 Julai apabila dagangan AI membalik .

Rangka Kerja Kettner: Ini Bukan Kali Pertama Beliau Panggil Paras Bawah

Panggilan menaik Kettner pada Jumaat bukanlah peristiwa terpencil. Beliau telah membuat panggilan kontrarian yang sama sepanjang tahun. Pada April 2026, beliau berkata paras rendah penutupan S&P 500 6,612 mungkin bertahan sebagai paras bawah jangka pendek, memujinya sebagai isyarat beli sah pertama sejak rentang 'Hari Pembebasan' yang huru-hara . Pada bulan Jun, beliau memberitahu Bloomberg yang saham tidak memerlukan pemangkin khusus untuk terus meningkat kerana dunia berada dalam rejim pertumbuhan nominal yang lebih tinggi secara struktur dan pertumbuhan hasil yang lebih tinggi .

Rangka kerjanya bergantung pada isyarat sentimen dan kedudukan: apabila pasaran sesak dalam satu arah dan kedudukan itu menguncup, ia mewujudkan vakum yang boleh diisi oleh pembalikan tajam. Beliau berhujah pada Jumaat bahawa kedudukan semikonduktor telah menjadi begitu bersih — selepas empat minggu jualan paksa — sehingga ia kini mewakili isyarat beli untuk ekuiti global, bukan sebab untuk melarikan diri .

Kesimpulan

Kettner menggunakan kejatuhan lebih dalam pada Jumaat untuk berhujah bertentangan dengan ketakutan konsensus: bahawa jualan semikonduktor telah pergi terlalu jauh dan kini merupakan peluang membeli. Beliau disokong oleh data yang menunjukkan jualan dana lindung nilai adalah melampau, ketakutan perbelanjaan modal AI sudah pun dimasukkan ke harga, dan lonjakan minyak daripada permusuhan AS-Iran sudah mula pudar. Sama ada beliau betul bergantung pada sama ada cerita asas — perbelanjaan AI syarikat awan gergasi, permintaan cip, dan kemampanan pertumbuhan pendapatan — bertahan hingga musim pendapatan seterusnya.