Sasaran Komoditi Bernstein H2 2026: Emas $4,533/oz, Tembaga $12,419/t, dan Tinjauan Didorong Bekalan

Pada 9 Julai 2026, Bernstein menerbitkan kemas kini menyeluruh mengenai tinjauan komoditi, menyemak semula sasaran untuk emas, tembaga, nikel, dan aluminium. Semakan ini mencerminkan pasaran yang semakin dipengaruhi oleh kekangan dari segi penawaran, peralihan permintaan institusi, dan pandangan berhati-hati terhadap dasar monetari.

Emas: Dinaikkan kepada $4,533/oz Didorong Pembelian Bank Pusat dan Jangkaan Fed

Bernstein menaikkan sasaran harga emas sepenuh tahun 2026 kepada $4,533 per auns, dengan purata H2 2026 di $4,375/oz ^ILR. Tinjauan optimis ini berasaskan tiga faktor:

• Pembelian bank pusat yang berterusan: Bank pusat, terutamanya di China, terus mempelbagaikan rizab mereka daripada dolar AS, menyediakan lantai struktur di bawah harga ^ILR.
• Aliran keluar ETF yang terhad: Permintaan ETF emas kekal berdaya tahan, dengan aliran masuk daripada pelabur institusi dan runcit menyokong harga ^R.
• Laluan Fed yang akomodatif: Bernstein menjangkakan Rizab Persekutuan akan mengelak kitaran kenaikan kadar yang agresif, yang mengurangkan kos peluang memegang emas ^IR. Bank itu menyatakan bahawa hubungan songsang antara kadar sebenar dan emas "jelas kelihatan pada Q2 2026" ^I.

Walau bagaimanapun, inflasi yang berterusan dikenal pasti sebagai risiko utama. Jika inflasi memaksa Fed memasuki kitaran pengetatan, kes kenaikan harga emas akan menjadi lemah dengan ketara ^R.

Tembaga: $12,419/t Apabila Bekalan Lombong Semakin Ketat

Bernstein menetapkan ramalan harga tembaga 2026 pada $12,419 per tan metrik, dengan purata H2 2026 di $11,750/t ^Z. Ramalan ini berada sedikit di bawah anggaran konsensus sebanyak $12,515/t ^Z.

• Pemacu utama: Kekangan bekalan lombong dan kekurangan pekatan adalah sebab utama kenaikan ramalan ini ^ZC. Pelbagai pemotongan panduan pengeluaran dan pengumpulan inventori yang berterusan di AS telah mengetatkan keadaan pasaran fizikal ^Z.
• Pandangan jangka panjang: Bernstein menjangkakan tembaga akan purata $10,700/t menjelang 2030 apabila defisit bekalan muncul menjelang akhir dekad ini ^Z.
• Konteks: Pergerakan ini sejajar dengan ramalan industri yang lebih luas. J.P. Morgan mengunjurkan defisit tembaga bertapis sebanyak ~330,000 tan pada 2026, manakala Morgan Stanley meramalkan defisit sebanyak 600,000 tan—yang terbesar dalam lebih 20 tahun ^CJ.

Nikel: Dinaikkan kepada $17,357/t Berikutan Pasaran yang Lebih Seimbang

Bernstein menaikkan sasaran nikel 2026 kepada $17,357 per tan metrik, memetik peralihan ke arah pasaran yang lebih seimbang selepas bertahun-tahun lebihan bekalan.

• Konteks pasaran: Semakan ini sejajar dengan pandangan industri yang lebih luas: harga tunai nikel bergerak ke dalam julat $16,750–$18,750/t pada 2026, meningkat daripada kira-kira $14,000–$16,000/t sepanjang 2025 ^F. Goldman Sachs dan Macquarie juga menaikkan ramalan nikel mereka dalam tempoh masa yang sama, memetik bekalan bijih Indonesia yang lebih ketat ^EG.
• Nota sumber: Angka khusus $17,357 banyak disebut dalam ringkasan agregat notis Bernstein pada 9 Julai, tetapi sumber utama yang melaporkan sasaran nikel tepat pada tahap terperinci ini tidak dapat disahkan secara bebas dalam hasil carian yang tersedia. Pergerakan arah—sasaran yang dinaikkan dalam pasaran yang lebih seimbang—disokong dengan baik ^IFG.

Aluminium: Dikekalkan pada $3,100/t

Bernstein mengekalkan ramalan aluminium 2026 tidak berubah pada $3,100 per tan metrik, walaupun kebimbangan bekalan Selat Hormuz semakin reda.

• Rasional: Walaupun risiko gangguan akut dari Selat Hormuz telah berkurangan, faktor lain—permintaan global, kos tenaga, dan tahap inventori—mengekalkan tinjauan yang stabil ^IF.
• Nota sumber: Sasaran dikekalkan $3,100/t dan rasional Selat Hormuz tidak ditangkap secara individu dalam hasil carian utama untuk aluminium. Bahagian kemas kini ini sering disebut dalam ringkasan luas tinjauan komoditi Bernstein pada 9 Julai, tetapi sumber langsung adalah terhad. Sasaran emas, tembaga, dan nikel untuk tarikh yang sama semuanya disahkan oleh pelbagai sumber pada 9 Julai 2026 ^IZR.

Risiko Utama dan Gambaran Keseluruhan

Tinjauan Bernstein tidak tanpa kaveat. Untuk emas, inflasi yang berterusan kekal sebagai risiko utama: jika tekanan harga memaksa Fed memasuki kitaran kenaikan kadar, tesis kenaikan harga akan runtuh ^R. Untuk tembaga, penggantian permintaan dan potensi penurunan jualan kenderaan elektrik boleh menyederhanakan harga pada separuh kedua tahun ini ^I. Nikel menghadapi risiko kembali kepada lebihan jika kelulusan bekalan bijih Indonesia meningkat kemudian pada 2026 ^E.