Goldman Sachs Lancar Portfolio AI China: RM4 Trilion Pendapatan, Tapi Dana Global Hanya Beri 1.2%

Jurang "16% vs. 1.2%"

Tesis terasnya mudah: terdapat jurang besar antara sumbangan China kepada ekonomi AI dengan modal yang diperuntukkan kepadanya. Goldman Sachs menganggarkan bahawa syarikat berkaitan AI China menjana kira-kira 16% daripada pendapatan AI global, dengan permodalan pasaran sekitar USD 4 trilion, namun dana bersama global hanya memperuntukkan ~1.2% daripada portfolio teknologi global mereka kepada saham AI China .

Goldman berhujah bahawa walaupun normalisasi kecil aliran dana ke arah aset AI China akan mendorong prestasi relatif yang ketara . Seperti kata seorang penganalisis Goldman, tesis ini bukan tentang satu aplikasi AI terobosan, tetapi "peluang penilaian semula yang didorong oleh kedudukan kurang wajaran, pelaburan dasar, dan permintaan perkakasan" .

Tiga Katalis Utama

Laporan Goldman memetik beberapa perkembangan konkrit yang menyokong pandangan menaik ini:

1. Eksport cip yang melonjak. Eksport litar bersepadu (IC) China mencecah USD 43.3 bilion pada Januari-Februari 2026 sahaja, lonjakan 72.6% tahun-ke-tahun . Ini mencerminkan kedua-dua pengembangan kapasiti domestik dan permintaan global yang didorong AI. Data awal menunjukkan eksport IC China mencecah rekod $201.9 bilion untuk keseluruhan 2025, naik 26.8% . Angka lonjakan 111% yang kadangkala disebut mungkin merujuk kepada tempoh yang lebih luas atau pengiraan Goldman tertentu; sumber SCMP dan CNBC yang terbaik disahkan mengesahkan peningkatan 73% pada awal 2026 .

2. Ledakan hasil Yangtze Memory Technologies. Pengeluar memori NAND China menyaksikan hasil suku pertama 2026 melonjak ~445% tahun-ke-tahun, meraih 13% pasaran NAND global (terikat di tempat keempat global, naik dari 8% setahun lebih awal) . Ledakan AI, permintaan domestik yang kukuh, dan kekurangan bekalan mencetuskan lonjakan ini . Selain itu, pengeluar DRAM CXMT mencatat hasil 2025 kira-kira $8 bilion, peningkatan 130% .

3. Pelan pusat data RMB 2 trilion Beijing. Pada Jun 2026, Bloomberg melaporkan bahawa China sedang menyediakan pelan lima tahun, RMB 2 trilion (~USD 295 bilion), diketuai oleh Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Nasional (NDRC), untuk membina rangkaian pusat data nasional yang dikuasakan sekurang-kurangnya 80% oleh cip domestik . Keesokan harinya, Kementerian Perindustrian dan Teknologi Maklumat China mengeluarkan garis panduan pelaksanaan untuk pembangunan "AI + Komunikasi Maklumat" (2026–2028), menandakan sokongan dasar formal . Sesetengah penganalisis menganggarkan jumlah pelaburan boleh mencecah RMB 5 trilion (~$735 bilion) apabila termasuk naik taraf grid kuasa .

Konteks Wall Street yang Lebih Luas

Pelancaran GSXACART terletak dalam naratif pusingan yang lebih luas. Goldman telah memegang ekuiti Korea Selatan selama lebih setahun tetapi kini menasihati pelanggan untuk mengalihkan modal daripada nama cip Korea Selatan ke arah bakul AI China . Ini berikutan laporan Goldman dari akhir Jun 2026 yang menonjolkan perbezaan dalam rantaian nilai AI: pengeluar memori (termasuk Samsung dan SK Hynix) mengekstrak nilai daripada penskala mega yang berdepan tekanan margin perbelanjaan modal .

Secara berasingan, penganalisis strategi ekuiti China Goldman telah mengunjurkan kenaikan 15% untuk Indeks MSCI China pada 2026, didorong oleh pertumbuhan pendapatan yang disokong oleh AI, pengembangan luar negara, dan dasar anti-involution . Goldman juga menyatakan bahawa sekatan AI AS—"perintah Anthropic"—telah mempercepatkan pusingan pelabur ke dalam teknologi China sebagai pendedahan terbeza, dengan syarikat AI China berdagang pada diskaun ketara berbanding rakan AS .

Risiko

Goldman Sachs secara eksplisit mengakui beberapa risiko kepada tesis ini:

• Dominasi AI AS dan sekatan eksport. Potensi untuk kepimpinan teknologi AS yang berterusan dan larangan cip atau pengembangan senarai entiti selanjutnya yang boleh mengehadkan kemajuan AI China .
• Ketidakpastian perdagangan dan dasar. Ketegangan perdagangan AS-China yang meningkat dan langkah tarif atau kawalan teknologi yang tidak dapat diramalkan yang boleh mengganggu rantaian bekalan dan pendapatan .
• Ketahanan keuntungan eksport cip. Risiko bahawa lonjakan eksport IC China dan bahagian pasaran memori domestik menghadapi tentangan daripada langkah balas AS, kapasiti berlebihan, atau kemerosotan kitaran dalam permintaan semikonduktor .

Nota Kualiti Bukti

Angka teras—jurang peruntukan 16%/1.2%, pelancaran bakul GSXACART, pelan RMB 2 trilion, pertumbuhan hasil YMTC 445%, dan lonjakan eksport IC 73%—konsisten dilaporkan merentas pelbagai platform kewangan dan broker yang memetik laporan Goldman dan data rasmi . Angka tepat "lonjakan eksport IC 111%" tidak dipetik secara langsung dalam sumber berwibawa tertinggi; sumber SCMP dan CNBC menunjukkan lonjakan 73% untuk awal 2026, dan angka 111% mungkin merujuk kepada tempoh yang lebih luas atau pengiraan Goldman tertentu . Sasaran Indeks MSCI China 15% dan konteks pusingan cip Korea Selatan berasal daripada nota strategi Goldman terdahulu dan bukan laporan tematik 9 Julai itu sendiri .