Rali Bitcoin 2026 Goyah: Kebergantungan pada Short Squeeze, Aliran Keluar ETF, dan Penjualan Bersejarah Strategy

Pergerakan harga Bitcoin pada separuh pertama 2026 menceritakan kisah yang kelihatan bercanggah di permukaan. Selepas rentetan kerugian lima bulan yang paling teruk dalam sejarah 17 tahun aset ini, Bitcoin akhirnya mencatatkan keuntungan bulanan sederhana pada Mac 2026, ditutup naik kira-kira 1.8% berhampiran $68,000 . Menjelang pertengahan Mei, ia bahkan telah mencatatkan rentetan kemenangan enam minggu, mencecah sekitar $81,000 .

Namun, di sebalik pemulihan itu, satu siri isyarat amaran mula menyala. Setiap titik data — dari mekanik short squeeze hingga tingkah laku modal institusi dan tindakan luar biasa pemegang korporat terbesar — menunjukkan bahawa rali ini dibina di atas asas yang goyah. Berikut adalah buktinya, disusun mengikut isyarat.

Apa yang Menamatkan Rentetan Kemenangan

Rentetan yang terputus pada pertengahan Mei 2026 adalah rentetan kemenangan enam minggu, bukan enam hari. Pada 15 Mei, Bitcoin susut 2.8% kepada kira-kira $79,106, didorong oleh data inflasi AS yang lebih panas daripada jangkaan dan kekurangan kejayaan konkrit daripada lawatan berisiko tinggi Presiden Trump ke China — kedua-duanya membebani aset berisiko secara meluas .

Ini didahului oleh rentetan yang jauh lebih dramatik: rentetan kerugian lima bulan dari November 2025 hingga Mac 2026, yang hanya berakhir dengan keuntungan Mac yang tipis sebanyak 1.8%. Pemulihan itu sendiri rapuh, dinaikkan sebahagian besarnya oleh kenyataan gencatan senjata Trump mengenai Iran dan bukannya permintaan spot organik .

Kebergantungan pada Short Squeeze

Rali ini membawa 'bom short squeeze' yang besar. Menurut data CoinGlass dari akhir Februari 2026, pergerakan melebihi $68,000 dijangka akan mencetuskan kira-kira $966 juta dalam likuidasi short terkumpul di bursa berpusat utama . Menjelang akhir Mac, zon overhead itu telah berkembang kepada kira-kira $1.8 bilion dalam kedudukan short yang terletak di atas $69,385, dengan satu lagi kelompok utama pada $75,000 .

Secara teorinya, jika pembeli dapat menembusi rintangan, pembelian paksa akan menguatkan pergerakan ke atas. Tetapi Bitcoin berulang kali gagal menembusi tahap tersebut: ia terhenti keras pada $72,000 pada akhir Mac, dan kelompok mega $75,000 tidak terusik . Kegagalan ini menandakan permintaan spot tidak mencukupi untuk mencetuskan squeeze. Rali itu kelihatan didorong secara mekanikal oleh dinamik derivatif, bukan pembelian atas keyakinan.

Minat Terbuka Yang Menurun: Isyarat Nyahleveraj Klasik

Minat terbuka niaga hadapan Bitcoin CME merosot kepada 97,935 BTC pada 1 Jun 2026, paras terendah sejak Oktober 2023 . Purata minat terbuka harian untuk kontrak Mac 2026 jatuh di bawah $8 bilion, mencecah kira-kira $7.2 bilion pada awal April — bulan kelima berturut-turut penurunan dan terendah sejak Februari 2024 . Premium niaga hadapan purata 14 hari merosot kepada hanya 4.1%, asas dua minggu paling lemah sejak September 2023 .

Minat terbuka yang jatuh semasa lantunan harga adalah tanda klasik bahawa pergerakan itu dikuasakan oleh pembelian short-covering dan penutupan kedudukan dan bukannya modal beli baru yang masuk. Ia menunjuk kepada nyahleveraj, bukan pengumpulan .

Enam Bilion Dolar Aliran Keluar ETF

Corak aliran institusi adalah sangat konsisten: setiap rentetan aliran masuk ringkas diterbalikkan oleh berita makro, dan wang institusi keluar ketika berlaku kenaikan, bukan masuk.

• 5 Mac 2026: Aliran keluar bersih $228 juta, memutuskan rentetan aliran masuk tiga hari .
• 18 Mac 2026: Aliran keluar $129.6 juta, menamatkan rentetan aliran masuk tujuh hari, dicetuskan secara langsung oleh kenyataan FOMC yang hawkish .
• 26 Mac 2026: Aliran keluar $163.5 juta apabila harga jatuh di bawah $71,000, memutuskan satu lagi rentetan aliran masuk .
• Sepanjang lima minggu berakhir pertengahan Mac, jumlah aliran keluar ETF mencapai $3.8 bilion, dipimpin oleh IBIT BlackRock dengan penebusan sebanyak $2.13 bilion .
• Pada Mei 2026, aliran keluar satu hari rekod sebanyak $649 juta berlaku ketika Bitcoin susut ke ~$76,700, mengesahkan apa yang disebut penganalisis sebagai 'keretakan struktur di bawah rali' .
• Dalam tempoh tiga bulan berturut-turut, 12 ETF Bitcoin spot AS kehilangan kira-kira $6 bilion dalam pengeluaran kumulatif .

Jualan $216 Juta oleh Strategy: Pemegang Sauh Mungkir Janji

Mungkin isyarat bearish yang paling kuat datang daripada pemegang institusi yang paling komited. Syarikat yang dahulunya dikenali sebagai MicroStrategy (kini 'Strategy') menjual 3,588 BTC untuk kira-kira $216 juta pada minggu pertama Julai 2026 — jualan kripto terbesarnya dalam enam tahun pengumpulan . CEO Michael Saylor berkata hasilnya digunakan untuk membiayai pembayaran dividen pada program saham pilihan syarikat .

Ini menyusul jualan lebih kecil sebanyak 32 BTC ($2.5 juta) pada akhir Mei, yang merupakan jualan pertama sejak 2022. Jualan kecil itu pun sudah mengejutkan pasaran, dengan Bitcoin jatuh dari sekitar $70,000 ke paras rendah $60,000 selepas pendedahan itu . Jualan Julai adalah 100 kali ganda lebih besar. The Wall Street Journal melaporkan bahawa Strategy mencatatkan kerugian aset digital sebanyak $8.32 bilion pada suku kedua 2026 .

Bagi sebuah syarikat yang naratif pasarannya adalah 'jangan sekali-kali menjual Bitcoin anda,' ini adalah tamparan kredibiliti yang besar . Pemegang institusi yang paling komited telah menjadi penjual aktif.

Apa Yang Isyarat Ini Dedahkan Secara Kolektif

Setiap titik data menceritakan kisah yang sama dari sudut yang berbeza:

• Kebergantungan short squeeze. Rali tidak dapat menembusi rintangan $72,000–$75,000 secara organik walaupun terdapat ~$1.8B dalam likuidasi short yang terletak hanya di atasnya . Ini menunjukkan kuasa beli spot yang tidak mencukupi.
• Didorong derivatif, bukan spot. Minat terbuka yang jatuh seiring dengan kenaikan harga bermakna pergerakan itu didorong oleh penutupan kedudukan short dan pengurangan kedudukan, bukan aliran masuk beli baru.
• Penerbangan institusi. Aliran keluar ETF berbilion dolar yang berterusan menunjukkan pengurus aset institusi mengurangkan pendedahan, bukan menambahnya.
• Pemegang sauh mula menjual. Jualan $216 juta oleh Strategy telah melanggar prinsip 'jangan sekali-kali menjual'nya, menghilangkan lantai psikologi kritikal di bawah pasaran .
• Angin buritan makro. Kebarangkalian kenaikan kadar faedah, data inflasi panas, dan ketidakpastian geopolitik berulang kali menghancurkan sebarang pemulihan yang baru lahir .

Bukti menyokong kesimpulan bahawa rali itu rapuh dari segi struktur — disangga oleh dinamik derivatif mekanikal dan sentimen jangka pendek dan bukannya permintaan spot tulen atau keyakinan institusi. Setiap isyarat ini secara individu sudah menjadi amaran; digabungkan, ia menggambarkan pasaran yang bersedia untuk pembalikan sebaik sahaja mana-mana tonggak tersebut ditarik.