Nisbah Sharpe Bitcoin Cecah -20: Mengapa Dasar Pasaran Beruang Ini Mungkin Ambil Masa Berbulan-Bulan, Bukan Beberapa Hari

Tetapi nisbah Sharpe negatif bukanlah isyarat pembalikan serta-merta. Penganalisis CryptoQuant menekankan bahawa walaupun bacaan negatif secara sejarah menandakan peringkat akhir pasaran beruang, fasa akhir itu boleh bertahan selama beberapa bulan . Metrik ini menunjukkan peringkat akhir pasaran beruang, bukan pemulihan berbentuk V yang akan berlaku tidak lama lagi.

Data Rantaian: Pengumpulan Sedang Berjalan, Tetapi Dasar Belum Disahkan

Beberapa metrik rantaian memberikan gambaran yang koheren tentang pasaran yang menghampiri dasar strukturnya — tetapi belum lagi mencapainya.

Bekalan dalam untung pada paras terendah sepanjang masa. Jumlah Bitcoin yang dipegang dalam untung telah menurun kepada 10.2 juta BTC, memecahkan garis arah aliran dari kitaran sebelumnya — satu tanda sentimen menurun yang melampau yang secara sejarahnya mengiringi fasa akhir pembersihan .

Bekalan pemegang jangka panjang stabil. Selepas 'jualan besar-besaran bencana' pada November 2025, bekalan pemegang jangka panjang (LTH) berhenti menurun dan stabil sekitar Disember 2025, menunjukkan bahawa penjualan agresif oleh pelabur veteran sebahagian besarnya telah berakhir .

Penjualan pelabur veteran runtuh. Purata 90 hari transaksi output yang dibelanjakan daripada pelabur berpengalaman jatuh kepada hanya 962 BTC, menunjukkan bahawa pemegang jangka panjang yang tinggal enggan menjual pada harga semasa .,

Pembubaran paksa derivatif. Pasaran derivatif telah mencatatkan peristiwa pembubaran paksa yang ketara, satu corak yang biasanya membersihkan spekulator leveraj dan membuka jalan untuk dasar struktur .

Trend Harga: Aliran Menurun Kekal, Tiada Penembusan Lagi

Bitcoin kekal dalam aliran menurun dari paras tertinggi Oktober 2025 kira-kira $126,000 . Menjelang pertengahan Mei 2026, ia stabil dalam julat $76,000–$78,000, menunjukkan daya tahan berbanding kitaran lalu tetapi tiada pembalikan bullish .

Analisis Galaxy Research pada Jun 2026 menganggap dasar masih belum tiba, dengan unjuran dasar kes asas antara $40,000 dan $46,000 berdasarkan analogi penarikan balik sejarah daripada puncak kitaran yang lebih tenang ini .

Corak kitaran separuh 4 tahun menunjukkan pasaran beruang mungkin berlanjutan sehingga suku ketiga 2026 sebelum membentuk dasar yang tahan lama, dengan penganalisis rantaian Ali Martinez menunjukkan kemungkinan dasar sekitar Oktober 2026 .

Keadaan Pasaran Lebih Luas Menambah Tekanan

Angin kepala makro. Kadar faedah yang tinggi kekal sebagai beban struktur. Pulangan tahunan Bitcoin 2025 ialah -3.47% berbanding turun naik 44.1%, manakala puncak hasil Perbendaharaan 4.15% pada 2025 mencerminkan keadaan pada 2018 dan 2022 yang mendahului pasaran beruang kripto yang berpanjangan .

Aliran ETF dan institusi telah memberikan penampan separa, tetapi tidak mencukupi untuk membalikkan aliran menurun. Aliran masuk ETF spot telah membantu menstabilkan harga dalam lingkungan pertengahan $70K tetapi tidak mencetuskan aliran menaik baru .

'Masa sakit' mampatan. Penganalisis menggambarkan fasa semasa sebagai tempoh mampatan yang lebih perlahan dan mencabar dari segi psikologi — fasa penarikan balik tajam sebahagian besarnya telah berakhir, digantikan dengan pengukuhan yang memenatkan yang diiktiraf oleh veteran rantaian sebagai pasaran yang menghampiri dasar strukturnya .

Kesimpulan: Kesabaran Diperlukan

Nisbah Sharpe negatif yang mendalam, bekalan dalam untung pada paras terendah rekod, jumlah penjualan veteran yang runtuh, dan aliran menurun yang jelas dari Oktober 2025 semuanya selaras dengan pasaran beruang peringkat akhir. Namun, bukti sejarah — daripada dasar nisbah Sharpe sebelumnya, pemasaan kitaran separuh, dan pemodelan kuantitatif Galaxy — menunjukkan proses pembentukan dasar yang berpanjangan selama berbulan-bulan, bukan pemulihan pantas. Anggaran dasar yang paling boleh dipercayai meletakkan dasar yang tahan lama di suatu tempat antara $40K dan $78K, dengan suku ketiga hingga keempat 2026 sebagai jangka masa yang paling mungkin untuk penyelesaian .