Apa Kata Bank of America Tentang Langkah Apple Memburu DRAM China dari CXMT

Apabila dilaporkan bahawa Apple melobi pentadbiran Trump untuk mendapatkan kelulusan membeli cip DRAM dari ChangXin Memory Technologies (CXMT) — sebuah pengeluar China yang disenaraihitamkan oleh Pentagon — ramai yang menganggap ia sekadar langkah memotong kos . Namun, penyelidikan yang diterbitkan oleh Bank of America (BofA) menceritakan kisah yang lebih kompleks: Apple tidak mencari tawaran murah; ia sedang berhempas-pulas untuk terus hidup dalam kitaran super memori yang dipacu AI yang telah menterbalikkan pasaran komponen.

Ini adalah apa yang sebenarnya dikatakan oleh penganalisis BofA, Wamsi Mohan, dan pasukannya tentang usaha Apple mendapatkan CXMT, dinamika pasaran memori di belakangnya, dan apa maknanya untuk pengguna serta pelabur.

Pandangan BofA: Motif Apple Adalah Keselamatan Bekalan, Bukan Kos

Penting untuk diingat: BofA tidak mengeluarkan nota khusus yang menganalisis motif spesifik Apple mendapatkan CXMT (berbeza dengan penganalisis seperti Ming-Chi Kuo, yang secara jelas berhujah bahawa pendorongnya adalah keselamatan bekalan ). Sebaliknya, penyelidikan BofA yang diterbitkan membincangkan akibat daripada lonjakan kos memori yang memaksa Apple bertindak, dan dinamika pasaran yang lebih luas.

Kesimpulan Utama BofA Mengenai Kedudukan Apple

• Kos memori adalah risiko pendapatan jangka pendek utama. BofA pada mulanya menandakan bahawa peningkatan kos memori menimbulkan risiko pendapatan yang ketara untuk pengeluar PC, walaupun kesan terhadap Apple dilihat sebagai "sederhana" . Menjelang Jun 2026, tekanan kos menjadi cukup teruk sehingga Apple terpaksa bertindak, melobi untuk akses CXMT dan menaikkan harga iPad serta MacBook .
• Apple menggunakan kuasa penetapan harga untuk mengimbangi inflasi kos. BofA melihat kenaikan harga Apple pada iPad dan MacBook (diumumkan pada 25 Jun 2026) sebagai demonstrasi positif kuasa penetapan harga. Mohan mengulangi penarafan Beli dan sasaran harga $380 untuk Apple, dengan menyatakan bahawa kenaikan harga boleh "mengimbangi kos memori yang lebih tinggi" .
• iPhone premium mungkin hadapi kenaikan harga $100+. Dalam nota pada 18 Jun, BofA memberi amaran bahawa model iPhone mewah mungkin menghadapi kenaikan harga $100+ untuk menangani kos memori yang semakin meningkat .
• Ramalan hasil disemak naik walaupun tekanan kos. BofA menaikkan ramalan hasil tahun fiskal 2026 untuk Apple kepada $469.8 bilion, dengan menyebut daya tahan segmen perkhidmatan Apple yang sebahagiannya mengimbangi tekanan daripada produk .
• Kos memori sebagai bahagian daripada BOM iPhone sedang meletup. Analisis JPMorgan yang dipetik oleh Financial Times dan juga dinyatakan oleh BofA meramalkan memori boleh merangkumi sebanyak 45% daripada kos komponen iPhone menjelang 2027, meningkat daripada ~10% hari ini . Mohan dari BofA menyatakan bahawa keputusan sama ada untuk menyerap atau melewatkan kos akan menjadi pilihan strategik utama untuk Ketua Pegawai Eksekutif baharu, John Ternus .

Amaran: Soalan spesifik tentang mengapa Apple mendapatkan CXMT telah dianalisis secara terperinci oleh Ming-Chi Kuo (TF International Securities), yang berhujah bahawa motifnya adalah keselamatan bekalan, bukan kos — didorong oleh jurang bekalan memori global yang semakin melebar sehingga 2027 . Nota BofA lebih tertumpu kepada kesan harga dan pendapatan berbanding menghuraikan motif spesifik Apple.

Pasaran Memori Lebih Luas: Analisis BofA Terhadap Harga, Bekalan, dan Struktur

Penyelidikan BofA mendalami kuasa makro yang membentuk semula industri memori — dan keadaannya agak suram.

Trend Harga Industri

• BofA mengunjurkan kenaikan 14% dalam harga DRAM dan lonjakan >140% dalam harga NAND untuk 2026 .
• Bank tersebut mengenal pasti kekurangan bekalan struktur: sekatan ke atas perbelanjaan modal, kekangan dalam pembungkusan termaju, dan had kuasa mengekalkan harga memori yang tinggi apabila permintaan AI terus berkembang melalui 2026 .
• BofA meramalkan kekurangan DRAM yang berterusan sehingga 2026, dengan harga kontrak sudah naik ~100% setakat tahun ini dan berpotensi untuk kenaikan selanjutnya — sesetengah kontrak mungkin naik lagi 50% dalam tempoh enam bulan .
• Bank tersebut menaikkan sasaran harga untuk Micron daripada $500 kepada $950, mencerminkan "kepercayaan yang semakin meningkat terhadap permintaan jangka panjang untuk cip memori berprestasi tinggi yang digunakan dalam pelayan AI dan pusat data" .
• BofA menggambarkan industri memori sebagai menjalani "transformasi foundri cip" — mengurangkan kitaran, menstabilkan harga, dan meningkatkan margin keuntungan secara berterusan . Bank tersebut mentakrifkan 2026 sebagai "kitaran super serupa dengan ledakan 1990-an," meramalkan hasil DRAM global akan melonjak 51% dan NAND sebanyak 45% tahun ke tahun .

Penumpuan Pembekal dan Peranan Terhad CXMT

• Pasaran DRAM global dikuasai oleh tiga pembekal: Samsung Electronics, SK hynix, dan Micron. CXMT pada masa ini hanya memegang kira-kira 8% daripada bahagian pasaran DRAM global .
• Pembekal memori China seperti CXMT boleh memotong harga pesaing sebanyak sehingga 30% bergantung pada kontrak . Walaupun tekanan harga ini secara teorinya mengancam margin oligopoli, output CXMT terlalu kecil untuk memenuhi keperluan Apple atau membentuk semula pasaran secara bermakna .
• BofA menyatakan bahawa penguasaan SK hynix dalam HBM4/4e dan HBM3e menjadikannya pembekal pilihan untuk NVIDIA, Google, dan OpenAI — seterusnya mengalihkan bekalan DRAM arus perdana daripada elektronik pengguna . SK hynix dianggarkan memegang 62% bahagian pasaran HBM .
• Penganalisis BofA mengunjurkan pasaran HBM 2026 akan mencecah $54.6 bilion, peningkatan 58% daripada tahun sebelumnya .

Punca Utama: Perbelanjaan Infrastruktur AI

• BofA secara jelas menghubungkan ledakan infrastruktur AI dengan masalah Apple: "Lonjakan permintaan untuk infrastruktur kecerdasan buatan menaikkan kos cip memori dan storan, komponen utama dalam telefon, tablet, dan komputer" .
• Pelayan AI menggunakan DRAM dalam kuantiti yang banyak (terutama HBM), menarik bekalan daripada pasaran pengguna dan menaikkan harga merentas semua kategori memori .
• Sasaran harga bank yang dinaikkan untuk Micron menandakan bahawa pembekal memori — bukan pembeli — yang memegang leverage dalam kitaran ini .
• NVIDIA menggantikan Apple sebagai pembeli DRAM dominan dalam industri , dan Apple berada dalam kedudukan yang kurang menguntungkan kerana ia merekodkan memori sebagai COGS (bukan capex), tidak seperti rakan sebaya awan seperti AWS, Azure, dan GCP yang menyusut nilai kos memori dari semasa ke semasa .

Ringkasan: Pendirian Utama BofA

Faktor	Pandangan BofA	Sumber
Penarafan saham Apple	Beli, Sasaran Harga $380
Respons Apple terhadap kos memori	Naikkan harga (kuasa penetapan harga); iPhone premium mungkin tambah $100+
Ramalan harga DRAM 2026	+14%; kekurangan berterusan sehingga 2026; harga kontrak naik ~100% tahun setakat ini
Ramalan harga NAND 2026	>+140% untuk 2026
Punca kekurangan	Permintaan infrastruktur AI menarik bekalan daripada peranti pengguna
Penumpuan pembekal	Oligopoli kekal; bahagian 8% CXMT terlalu kecil untuk menyelesaikan masalah Apple
Struktur industri memori	Menjadi "seperti foundri cip" — kurang kitaran, margin lebih tinggi
Anggaran pasaran HBM 2026	$54.6 bilion, +58% tahun ke tahun
Ramalan hasil FY2026 Apple	$469.8 bilion (disemak naik)

Kesimpulan

Penyelidikan BofA melukiskan gambaran yang jelas: Lobi Apple untuk CXMT adalah gejala kitaran super memori yang dipacu AI yang telah mengalihkan leverage daripada pembeli kepada pembekal. Dengan output yang terhad dan risiko geopolitik, CXMT sahaja tidak dapat menyelesaikan masalah Apple. Sebaliknya, BofA melihat Apple menggunakan kuasa penetapan harganya untuk melewatkan kos kepada pengguna — dan mengekalkan pendirian optimis terhadap saham tersebut. Untuk pelabur dan pengguna, pengambilan utama adalah bahawa kos memori bukanlah gangguan sementara; ia adalah peralihan struktur yang akan menentukan harga produk dan margin Apple untuk sekurang-kurangnya 18 bulan akan datang.

Penafian: Artikel ini mensintesis penyelidikan yang diterbitkan daripada Bank of America Securities, nota penganalisis daripada Wamsi Mohan dan lain-lain, serta data pasaran awam. Ia bukan nasihat pelaburan.