Pasaran Stablecoin Q2 2026: Kejatuhan Suku Tahun Pertama Sejak 2023

Apa yang Menyebabkan Kejatuhan?

• Peralihan mengelak risiko daripada kripto secara keseluruhan. Pasaran kripto yang lebih luas kehilangan AS$622 bilion pada Q1 2026 sahaja, dan Q2 tidak menunjukkan pemulihan — Bitcoin jatuh 22% pada Q1 dan selera untuk risiko dalam rantaian kekal tertekan . Apabila pedagang menarik diri, 'serbuk kering' stablecoin yang biasanya menyokong aktiviti dalam rantaian telah digunakan.
• Pemampatan hasil pada stablecoin sintetik/berasaskan hasil. Hasil merentas DeFi berkisar sekitar 2–6%, menurun mendadak berbanding kitaran sebelumnya . Ini menekan produk yang bergantung pada pulangan staking tinggi untuk menarik modal.
• Tebing peraturan MiCA semakin hampir. Tarikh penguatkuasaan penuh MiCA EU pada 1 Julai 2026 memaksa bursa Eropah terkawal untuk menyahsenarai USDT, yang penerbitnya (Tether) memilih untuk tidak mendapatkan kebenaran . USDC Circle dan EURC menjadi stablecoin patuh MiCA yang terkemuka, tetapi ketidakpastian regulasi dan migrasi paksa menyumbang kepada penguncupan pasaran pada Q2 .
• Aktiviti transaksi perlahan mendadak. Kiraan transaksi stablecoin mencatatkan penurunan suku tahun paling teruk dalam rekod (turun 530 juta), dan volum transaksi organik mematahkan rentak pertumbuhan sepuluh suku, jatuh 5.5% berbanding Q1 .

Prestasi Stablecoin Berbeza pada Q2 2026

Stablecoin tradisional tanpa hasil:

• USDT (Tether): Permodalan pasaran berkembang sederhana kira-kira AS$1.8 bilion pada Q2 . Dominasi terus menghakis, jatuh daripada ~60.5% pada awal 2026 kepada kira-kira 57.96% pada April, dan mungkin lebih rendah menjelang akhir Q2 apabila penyahsenaraian MiCA berkuat kuasa .
• USDC (Circle): Berakhir Q2 turun kira-kira AS$3.4 bilion secara keseluruhan, walaupun mendapat bahagian di Eropah sebagai alternatif patuh MiCA kepada USDT . USDC menyaksikan aliran masuk mingguan yang kukuh pada awal tahun (menambah AS$2 bilion dalam satu minggu pada Mac), tetapi jualan Q2 membalikkan sebahagian daripada keuntungan tersebut .
• DAI (Sky/Maker): Agak stabil, berkembang bersama USDT dan USDC pada April walaupun pasaran yang lebih luas menarik diri . Hasil DAI pada Sky Lending sekitar 4% .

Stablecoin berasaskan hasil — yang paling teruk pada Q2:

• USDe Ethena: Jatuh mendadak — turun 24% kepada AS$4.48 bilion pada Q2, selepas mengalami penguncupan 36% pada April sahaja disebabkan tekanan nyahgandingan Aave dan hasil staking yang padat .
• PYUSD PayPal: Jatuh 30% kepada AS$2.75 bilion, prestasi paling teruk dalam kalangan stablecoin utama .
• sUSDS (token simpanan Sky): Juga menyaksikan aliran keluar apabila hasil termampat .

Sumber:

Trend Volum Transaksi

• Penurunan mendadak pada Q2: Kiraan transaksi jatuh sebanyak 530 juta suku ke suku, penurunan terbesar dalam rekod .
• Volum organik mematahkan rentak pertumbuhan: Volum transaksi 'organik' (bukan bot, bukan cuci) jatuh 5.5% berbanding Q1, menamatkan rentak sepuluh suku berturut-turut pertumbuhan .
• Volum kasar vs. sebenar: Volum pemindahan stablecoin dalam rantaian tahunan kasar sekitar AS$46 trilion, tetapi BCG menganggarkan hanya ~AS$4.2 trilion (7%) mewakili aktiviti ekonomi sebenar, selebihnya adalah perdagangan, cagaran derivatif, dan pemindahan sendiri protokol .
• Bahagian stablecoin daripada jumlah volum perdagangan kripto kekal tinggi — stablecoin menyumbang kira-kira 75% daripada jumlah volum perdagangan kripto pada Q1 2026 .

Peralihan Dominasi Pasaran

• Dominasi USDT terus menghakis — jatuh daripada ~60.5% pada Januari 2026 kepada 57.96% pada April, dan terus menurun sepanjang Q2 apabila penyahsenaraian MiCA menjejaskan akses Eropah .
• 5 stablecoin teratas (USDT, USDC, DAI, USDe, PYUSD) mengawal kira-kira 89% daripada jumlah pasaran AS$316B+ sepanjang separuh pertama 2026 .
• USDC mendapat bahagian — terutamanya di Eropah di mana ia dan EURC merupakan stablecoin dolar/euro patuh MiCA utama yang tersedia di bursa terkawal .

Bahagian Dagangan USDC dalam Era MiCA

• Tarikh penguatkuasaan penuh MiCA ialah 1 Julai 2026. Mulai tarikh itu, mana-mana penyedia perkhidmatan aset kripto (CASP) terkawal EU tidak boleh menawarkan stablecoin tidak patuh kepada pengguna EU .
• USDT telah dinyahsenarai oleh Binance, Coinbase, Kraken, dan Crypto.com untuk pengguna runcit EEA semasa 2024–2025 sebagai langkah berjaga-jaga, dan tarikh akhir 1 Julai mengeraskan sekatan tersebut .
• USDC (dan EURC) menjadi stablecoin dolar patuh de facto untuk venue terkawal Eropah .
• Hasilnya: USDC menyaksikan permintaan struktur daripada pengguna institusi dan runcit EU yang tidak lagi boleh mengakses USDT melalui saluran terkawal. Ini sebahagiannya mengimbangi penurunan permodalan pasaran Q2 USDC dan meletakkannya untuk pertumbuhan dipercepatkan pada H2 2026 .

Akta GENIUS Amerika Syarikat

Akta GENIUS (Guiding Establishment of National and Integrated Utility for Stablecoins) adalah rangka kerja regulasi stablecoin persekutuan AS utama yang sedang dipertimbangkan pada 2026. Perkara utama daripada bukti yang ada:

• Ia adalah salah satu daripada dua kuasa utama yang membentuk semula pasaran stablecoin global bersama MiCA EU .
• Ia bertujuan untuk mewujudkan rangka kerja pelesenan dan keperluan rizab persekutuan untuk penerbit stablecoin dolar AS, serupa dalam tujuan dengan MiCA tetapi disesuaikan dengan struktur regulasi AS.
• a16z menyatakan bahawa pertumbuhan volum pemindahan stablecoin terlaras dipercepatkan selepas Akta itu diperkenalkan, menunjukkan pasaran melihat kejelasan regulasi sebagai pemangkin positif untuk penggunaan institusi .
• Sehingga Q2 2026, Akta itu masih dalam proses perundangan — belum lagi dikuatkuasakan sepenuhnya menjadi undang-undang — tetapi sudah mempengaruhi tingkah laku pasaran dan strategi penerbit .