Pelabur Runcit Bitcoin Semakin Hilang: Binance Kini Dikuasai Paus dan ETF

Penganalisis di CryptoQuant menggambarkan ini sebagai "kemerosotan struktur": pembelian runcit melalui ETF berlaku di luar rantaian (off-chain) dan tidak direkodkan sebagai aliran masuk bursa on-chain . Seperti yang dinyatakan oleh penyumbang CryptoQuant, Darkfost, "Runcit mungkin masuk melalui ETF — lapisan Bitcoin kertas — yang tidak muncul di rantaian" . Satu analisis mendapati kira-kira 80% aliran ETF Bitcoin spot datang daripada pelabur runcit, satu corak yang turut diperhatikan oleh penganalisis Binance . ETF Bitcoin spot AS menyaksikan kira-kira $118 bilion aliran masuk pada Q3 2025 sahaja, dengan IBIT BlackRock menguasai 89% bahagian pasaran . Menjelang akhir 2025, aliran masuk bersih kumulatif dengan selesa melebihi $35 bilion , dan ETF Bitcoin spot menyumbang 67% daripada semua aliran masuk ETF kripto ($21.4 bilion) pada 2025 .

Penyelidikan akademik mengesahkan bahawa aliran masuk ETF mempengaruhi harga spot Bitcoin dalam jangka pendek, didorong oleh sentimen pelabur dan momentum pasaran . Hasilnya, pelabur runcit yang dahulunya membeli dan menjual BTC terus di Binance kini secara efektif membeli saham ETF, menyebabkan bursa kekurangan deposit kecil.

2. Peralihan ke Simpanan Sendiri dan Penjagaan Institusi

Pelabur runcit juga telah mengeluarkan Bitcoin dari bursa ke dompet simpanan sendiri, dompet perkakasan, dan penyelesaian penjagaan institusi. Jumlah baki Bitcoin di bursa terpusat (CEX) menurun kepada kira-kira 2.4 juta BTC menjelang Julai 2025, penurunan lebih 360,000 BTC (kira-kira $42.8 bilion) sejak awal 2025 .

Pengaliran keluar ini mencerminkan pasaran yang semakin matang. Pelabur — terutamanya mereka yang mempunyai strategi pegangan jangka panjang — memindahkan syiling dari bursa untuk mengurangkan risiko rakan niaga, mengikuti pengajaran keruntuhan bursa dalam kitaran sebelumnya . Satu analisis mengenal pasti kira-kira $5 bilion aliran keluar runcit yang berhijrah dari bursa ke penjagaan institusi .

3. Permintaan Runcit Tidak Mencukupi: Kitaran yang Lemah

Di luar penggantian dan pilihan penjagaan, permintaan yang lebih luas daripada peserta runcit telah lemah merentas pelbagai kitaran. Semasa kenaikan harga 2025, aktiviti runcit di puncak kitaran adalah lebih lemah berbanding kitaran sebelumnya . Transaksi on-chain di bawah $10,000 — proksi biasa untuk aktiviti runcit kecil — jatuh ke paras terendah pelbagai tahun menjelang Mac 2026 . Data yang lebih luas menunjukkan penurunan 30–38% dalam UTXO (output transaksi tidak dibelanjakan) jangka pendek, satu lagi proksi untuk penyertaan runcit .

Memburukkan lagi keadaan, pelabur runcit telah beralih daripada kripto ke ekuiti, di mana alat dagangan pacuan AI telah memberikan pedagang individu kelebihan yang dirasakan dalam pasaran saham . Kemeruapan kripto juga mengecut dengan ketara, mengurangkan daya tarikan spekulatif untuk pedagang kecil . Laporan akhir 2025 menggambarkan tingkah laku pelabur runcit sebagai "penyerahan dan pengeluaran didorong ketakutan" — penarikan balik 32% dalam pegangan runcit berbeza dengan pembelian paus di bawah $100,000 BTC .

Kontra Paus: Mengapa Pemegang Besar Mendominasi

4. Dominasi Paus Mengisi Kekosongan

Apabila deposit runcit hilang, aktiviti paus meningkat dalam kedua-dua istilah mutlak dan relatif. Purata deposit Bitcoin di Binance meningkat kepada 13.5 BTC setiap transaksi (purata bergerak 7 hari) menjelang September 2025, jauh di atas norma sejarah untuk bursa yang dahulunya dikuasai runcit .

Binance mencatat $8.24 bilion dalam deposit Bitcoin paus selama 30 hari pada Februari 2026, bacaan tertinggi dalam 14 bulan, menurut penganalisis CryptoQuant Maartunn . Nisbah deposit paus-ke-bursa melonjak kepada 0.504 pada Januari 2026 , kemudian meningkat lagi kepada 0.64 menjelang Februari . Pada Oktober 2025, 70% daripada aliran masuk Bitcoin ke Binance berasal dari dompet besar, tertinggi sembilan bulan .

Paus — termasuk meja dagangan institusi, pelombong, dan pemegang besar — terus menggunakan bursa untuk perdagangan blok OTC, lindung nilai pencairan, dan pengedaran berskala besar. Aktiviti ini membayangi trafik runcit dan mencerminkan pasaran yang semakin dikuasai oleh modal profesional .

5. Peraturan MiCA EU: Halangan Struktur untuk Akses Runcit

Peraturan Pasaran dalam Kripto-Aset Kesatuan Eropah (MiCA), secara rasmi Peraturan (EU) 2023/1114, menambah lapisan kawal selia yang selanjutnya menyekat aktiviti bursa runcit di blok geografi utama . MiCA telah diperkenalkan secara berperingkat sejak 30 Jun 2024, dengan aplikasi penuh dari 30 Disember 2024 . Tempoh peralihan tamat pada 1 Julai 2026, selepas itu hanya firma dengan lesen MiCA (kebenaran CASP) boleh melayani pelanggan EU secara sah .

Menjelang Mei 2026, kurang daripada satu perlima daripada 1,200+ firma kripto berdaftar blok itu telah mendapatkan lesen yang diperlukan, memaksa banyak firma menyekat perkhidmatan atau keluar sepenuhnya dari pasaran EU . Pengetatan kawal selia ini menambah kos pematuhan dan mengurangkan bilangan saluran masuk yang boleh diakses untuk pelabur runcit EU, seterusnya menekan volum deposit bursa . Kesan MiCA paling dirasai di peringkat bursa dan broker — ia tidak melarang simpanan sendiri runcit, tetapi ia menyekat perantara yang memudahkan aktiviti bursa runcit di EU . Satu analisis mendapati bahawa langkah perlindungan pelabur MiCA (kertas putih mandatori, sekatan pemasaran, dan peruntukan liabiliti) menyumbang kepada penurunan 58% dalam laporan penipuan dan peningkatan 27% dalam penyertaan runcit pada 2025, tetapi juga meningkatkan beban pematuhan . Walau bagaimanapun, kesan bersih ke atas volum deposit bursa daripada pengguna runcit kelihatan negatif dalam jangka pendek.

Kitaran Yang Mengukuh Diri

Interaksi adalah kitaran. Apabila runcit keluar, Binance dan bursa terpusat lain menjadi kurang berorientasikan runcit, yang seterusnya mengurangkan keselesaan runcit dengan dagangan bursa aktif. Kemudahan ETF menarik lebih banyak modal. Paus semakin mendominasi struktur pasaran institusi. Tekanan kawal selia di rantau utama menaikkan halangan untuk peserta yang lebih kecil. Hasilnya ialah pasaran Bitcoin yang semakin didorong oleh aliran institusi melalui produk ETF dan aktiviti bursa peringkat paus, dengan peranan runcit yang semakin berkurangan berbanding mana-mana kitaran sebelumnya .