Wintermute Beri Amaran Pasaran Menurun Bitcoin Belum Berakhir

Nota penting: Tiada satu laporan Wintermute bertarikh tepat 30 Jun 2026 yang menghimpunkan semua metrik ini. Kesimpulan di bawah berdasarkan beberapa nota Wintermute dari pertengahan hingga akhir Jun, digabungkan dengan data pasaran bertarikh 30 Jun.

Bitcoin berdepan jurang sokongan AS$50,000 hingga AS$59,000

Wintermute beberapa kali memberi amaran pada akhir Jun bahawa Bitcoin boleh merosot ke sekitar AS$59,000. Firma itu turut menyatakan tiada sokongan teknikal yang benar-benar kukuh antara AS$50,000 dan AS$59,000 .

Dalam nota 24 Jun, Wintermute berkata kejutan inflasi PCE Amerika Syarikat yang lebih tinggi daripada jangkaan boleh menolak Bitcoin menembusi paras AS$59,000. Namun, bacaan yang lebih rendah sekalipun tidak semestinya menghasilkan paras lantai yang berkekalan . Laporan 16 Jun pula menyatakan Bitcoin masih berpotensi didagangkan dalam lingkungan AS$50,000 .

Firma pembuat pasaran kripto itu menggambarkan keadaan semasa sebagai “kekangan kecairan”, yang menjadikan julat harga Bitcoin rapuh. Berdasarkan penetapan harga opsyen pada 24 Jun, julat dagangan Bitcoin untuk tempoh 24 jam dianggarkan sekitar AS$61,242 hingga AS$63,563 — petanda keyakinan yang rendah terhadap kenaikan berterusan .

Sentimen pelabur jatuh ke tahap “Ketakutan Melampau”

Indeks Crypto Fear & Greed berada pada 15, iaitu kategori “Ketakutan Melampau”, pada 30 Jun 2026 . Ketika minggu jualan besar-besaran pada awal Jun, indeks itu sempat jatuh ke 12 .

Bacaan serendah ini biasanya mencerminkan kebimbangan dan panik yang tinggi dalam pasaran. Namun, sentimen yang sangat negatif tidak semestinya bermakna dasar harga sudah terbentuk — khususnya apabila aliran modal baharu masih lemah.

Rekod 10.83 juta BTC berada pada kerugian

Data rantaian blok Glassnode pada 25 Jun menunjukkan 10.83 juta BTC, atau kira-kira 54% daripada bekalan edaran, berada pada kerugian belum direalisasikan. Angka itu merupakan rekod tertinggi dan mengatasi paras puncak sekitar 10.5 juta BTC yang dicatat berhampiran dasar kitaran 2019, 2020 dan 2022 .

K33 Research secara berasingan menganggarkan kira-kira 50% bekalan Bitcoin berada pada kerugian . Angka Glassnode itu amat ketara kerana ia meliputi lebih separuh daripada semua syiling yang telah dilombong.

Daripada bekalan yang berada “di bawah air” itu, kira-kira 5.58 juta BTC dipegang oleh pemegang jangka panjang — dompet yang tidak memindahkan syiling sekurang-kurangnya 155 hari . Ini bermakna walaupun pelabur yang lebih sabar masih menanggung kerugian belum direalisasikan yang besar.

Empat minggu sebelum itu, bahagian bekalan yang berada pada kerugian hanya sekitar 30%. Ini menunjukkan peningkatan kira-kira 20 mata peratusan dalam tempoh kurang sebulan .

Mengapa Wintermute belum menganggap dasar pasaran sudah terbentuk?

Wintermute berulang kali menyatakan bahawa masih terlalu awal untuk mengisytiharkan dasar pasaran . Menurut firma itu, lantunan harga baru-baru ini lebih banyak mencerminkan sentimen makro yang kembali mengambil risiko, bukannya permintaan khusus daripada pasaran kripto.

Bagi mengesahkan paras lantai yang berkekalan, Wintermute mahu melihat tiga sumber modal kembali dengan jelas:

• aliran masuk ETF Bitcoin;
• aliran masuk stablecoin; dan
• permintaan daripada perbendaharaan aset digital, iaitu syarikat atau institusi yang memegang aset digital dalam rizab mereka .

Risiko “false breakout” atau lantunan palsu juga masih tinggi. Wintermute menyifatkan pergerakan Bitcoin daripada AS$83,000 kepada AS$60,000 sebagai “fakeout pasaran menurun” yang boleh memerangkap pedagang bullish dan bearish dalam kedua-dua arah . Firma itu menekankan bahawa aliran masuk stablecoin yang tidak berkembang dan ketiadaan modal baharu menjadikan pasaran terdedah kepada pembetulan mendadak .

Tekanan makro terus membebani aset berisiko

Beberapa tekanan makroekonomi berlaku serentak dan memberi kesan kepada Bitcoin serta aset berisiko lain:

• Kelemahan Nasdaq dan saham teknologi: Philadelphia Semiconductor Index, atau SOX — indeks yang menjejaki syarikat semikonduktor utama — jatuh 7.6% dalam satu sesi pada akhir Jun. Satu lagi jualan besar-besaran menghapuskan kira-kira AS$1.4 trilion nilai pasaran sektor cip AI dalam sehari .
• Data inflasi PCE: Bacaan PCE, ukuran inflasi pilihan Rizab Persekutuan Amerika Syarikat, dilihat sebagai pencetus utama yang boleh menentukan sama ada Bitcoin menembusi paras sokongan .
• Momentum sektor AI semakin sejuk: Beberapa saham berkaitan AI mengalami kejatuhan mendadak pada Jun selepas pelabur mula mempersoalkan sama ada perbelanjaan AI telah meningkat terlalu jauh berbanding asas perniagaan. Indeks semikonduktor yang hampir berganda sejak awal tahun turut mengalami pembetulan ketara .

Inflasi CPI Amerika Syarikat bagi Mei 2026 pula berada pada 4.2% tahun ke tahun, paras tertinggi dalam tiga tahun, sekali gus menambah tekanan kepada aset berisiko secara lebih meluas .

ETF Bitcoin spot AS catat aliran keluar rekod AS$4.06 bilion

ETF Bitcoin spot yang disenaraikan di Amerika Syarikat merekodkan kira-kira AS$4.06 bilion aliran keluar bersih pada Jun 2026. Ini merupakan bulan terburuk sejak produk tersebut mula didagangkan pada Januari 2024, mengatasi rekod sebelumnya sebanyak AS$3.56 bilion pada Februari 2025 .

BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, atau IBIT, menjadi penyumbang terbesar kepada penebusan. Pada minggu dagangan 22 hingga 26 Jun, IBIT mencatat kira-kira AS$1.30 bilion daripada jumlah aliran keluar AS$1.79 bilion — bersamaan sekitar 73% daripada keseluruhan aliran keluar ETF spot bagi minggu tersebut .

Pada 26 Jun sahaja, IBIT mencatat rekod aliran keluar harian sebanyak AS$444.5 juta . Menjelang awal Jun, pengeluaran pelabur telah menyebabkan jumlah aset di bawah pengurusan ETF Bitcoin spot AS susut kepada kira-kira AS$75.1 bilion .

Tekanan itu juga berlarutan untuk tempoh panjang. Dari 15 Mei hingga 3 Jun, ETF Bitcoin mencatat aliran keluar bersih selama 13 hari dagangan berturut-turut, iaitu rentetan terpanjang dalam rekod. Dalam tempoh tersebut, pelabur mengeluarkan kira-kira AS$4.4 bilion, dengan IBIT sahaja kehilangan sekitar AS$3.3 bilion .

Kejatuhan kali ini lebih cetek — tetapi itu belum cukup

Wintermute menyatakan penurunan dalam kitaran semasa lebih cetek dari segi peratusan berbanding pasaran menurun Bitcoin terdahulu . Namun, firma itu memberi amaran bahawa fakta tersebut tidak boleh dianggap sebagai pengesahan dasar pasaran.

Puncanya berbeza daripada episod 2018 dan 2022. Pasaran menurun 2018 dikaitkan dengan kejatuhan ledakan ICO, manakala kejatuhan 2022 berlaku selepas keruntuhan Luna dan FTX. Sebaliknya, Wintermute menyifatkan fasa semasa sebagai proses deleveraging yang agak semula jadi, didorong keadaan makroekonomi dan kitaran pasaran — termasuk perubahan posisi, selera risiko dan naratif pelabur .

Meskipun begitu, ketidakpastian makro, ETF yang tidak menerima permintaan baharu dan ketiadaan pembeli baharu masih menghalang pengesahan paras lantai yang kukuh .

Pemegang jangka panjang masih bertahan, tetapi belum memadai

Data rantaian blok menunjukkan satu paradoks. Sebanyak 79% bekalan Bitcoin dalam edaran dipegang oleh pemegang jangka panjang, iaitu bekalan yang tidak bergerak selama lebih 155 hari — paras tertinggi dalam rekod . Aktiviti penjualan oleh pemegang jangka panjang juga merosot dengan ketara .

Namun, Wintermute berkata ketahanan pemegang lama sahaja tidak mencukupi. Menurut firma itu, lantunan terbaru lebih banyak didorong oleh penutupan posisi jual dan leveraj, bukannya permintaan baharu yang kukuh . Selagi modal baharu daripada stablecoin, ETF atau perbendaharaan korporat belum kembali, pasaran masih terdedah kepada satu lagi gelombang penurunan .

Kesimpulannya: Pemegang jangka panjang Bitcoin menunjukkan keyakinan pada tahap bersejarah. Tetapi pada pandangan Wintermute, keyakinan tanpa modal baharu bukanlah isyarat yang cukup untuk mengesahkan dasar pasaran.

Angka utama untuk diperhatikan

Metrik	Data	Sumber
Indeks Fear & Greed pada 30 Jun	15, “Ketakutan Melampau”
Bekalan Bitcoin pada kerugian	10.83 juta BTC, kira-kira 54%
Bekalan dipegang pemegang jangka panjang	79% daripada bekalan edaran
Aliran keluar ETF Bitcoin spot AS pada Jun	AS$4.06 bilion
Bahagian IBIT daripada aliran keluar mingguan 22–26 Jun	Kira-kira 73%, atau AS$1.30 bilion
Rekod aliran keluar harian IBIT pada 26 Jun	AS$444.5 juta
Jurang sokongan yang disebut Wintermute	AS$50,000–AS$59,000

Amaran Wintermute: Jangan anggap lantunan sebagai dasar

Gabungan data ini menggambarkan pasaran Bitcoin yang masih berada dalam fasa menurun: sentimen berada pada tahap ketakutan melampau, lebih separuh bekalan mengalami kerugian belum direalisasikan, ETF spot AS mengalami pengeluaran rekod dan pasaran berdepan tekanan daripada saham teknologi, sektor AI serta ketidakpastian inflasi PCE.

Pemegang jangka panjang memang masih menunjukkan keyakinan tinggi. Tetapi tanpa kembalinya aliran modal daripada ETF, stablecoin dan perbendaharaan aset digital, Wintermute tidak melihat dasar pasaran yang benar-benar disahkan. Mesej utamanya jelas: lantunan harga mungkin sekadar pemulihan sementara, bukan tanda bahawa pasaran menurun sudah berakhir.