Langkah Berani Tencent: Antara Beli Semula Saham dan Perang AI

2. Kejutan Senarai Hitam Pentagon

Pada Januari 2025, Jabatan Pertahanan AS menambah Tencent ke senarai syarikat tentera China, satu langkah yang mencetuskan reaksi pasaran tajam, dengan saham jatuh lebih 7% di Hong Kong. Tencent bertindak balas dengan pembelian semula saham satu hari terbesar sejak 2006, membelanjakan kira-kira $193 juta untuk membeli semula saham sehari selepas penetapan itu. Senarai hitam itu bertindak sebagai pemangkin mendadak yang memperhebatkan intensiti program pembelian semula.

3. Kekuatan Kewangan Asas

Walaupun tekanan saham, perniagaan teras Tencent kekal kukuh. Syarikat melaporkan kenaikan 13% dalam pendapatan suku tahunan pada S4 2025, didorong oleh permainan dan permintaan AI. Untuk tahun penuh 2025, pendapatan berkembang 14% tahun-ke-tahun kepada RMB 751.8 bilion, dengan keuntungan bersih bukan-IFRS naik 17%. Momentum operasi ini menyediakan keupayaan aliran tunai untuk membiayai pembelian semula—tetapi ia juga mewujudkan konflik utama.

Dilema AI Bernilai $5.2 Bilion

Faktor paling penting yang membentuk strategi pembelian semula Tencent adalah pelan pelaburan AI. Syarikat membelanjakan RMB 18 bilion untuk produk AI baharu pada 2025, termasuk RMB 7 bilion pada S4 2025 sahaja, meliputi bakat, data, latihan model, inferens, dan pemasaran untuk pembantu AI Yuanbao dan produk lain. Pengurusan telah memberi panduan bahawa perbelanjaan ini akan "lebih daripada dua kali ganda" pada 2026.

Reaksi pasaran serta-merta dan negatif. Apabila rancangan perbelanjaan diumumkan bersama pendapatan S4 2025 pada Mac 2026, saham Tencent jatuh lebih 6% dalam sehari. Bloomberg melaporkan bahawa saham menjunam selepas syarikat mengisytiharkan rancangan untuk mengurangkan pembelian semula dan gagal memberikan visi yang jelas untuk meraih keuntungan daripada AI ejen. Pelabur juga bimbang tentang tekanan margin daripada perbelanjaan yang lebih tinggi.

CFO Tencent, John Lo, jelas tentang pertukaran ini: syarikat akan "mungkin membeli balik nilai saham yang lebih rendah berbanding 2025 untuk membiayai pelaburan dalam AI sambil meningkatkan dividen kami," memetik "peluang pulangan tinggi daripada pelaburan dalam AI."

Sentimen Penganalisis: Berhati-hati Jangka Pendek, Optimis Asas

Bukti yang ada menunjukkan perpecahan jelas dalam sentimen pasaran. Penganalisis mengakui bahawa perniagaan teras permainan dan pengiklanan Tencent kekal kukuh, dengan keuntungan operasi berkembang 18% pada 2025. Tetapi prospek jangka pendek didominasi oleh kebimbangan perbelanjaan AI.

Penganalisis DBS menggambarkan rancangan untuk menggandakan pelaburan AI sebagai "serangan berani tetapi perlu untuk memastikan kepimpinan dalam era 'Ejen', walaupun tekanan margin jangka pendek," mengekalkan penarafan Beli sambil menurunkan harga sasaran mereka. Penganalisis lain memotong anggaran pendapatan untuk mencerminkan perbelanjaan, dengan Bernstein menganggarkan perbelanjaan itu akan membawa kepada pertumbuhan keuntungan hanya sederhana hingga tinggi satu digit pada 2026.

Bagaimana Dengan Pemegang Saham Utama Prosus?

Sumber yang disediakan tidak mengandungi data terkini yang jelas tentang pegangan semasa Prosus, aktiviti jualan, atau sokongan langsung untuk program pembelian semula Tencent dalam tempoh 2025-2026. Berdasarkan bukti yang ada, Prosus harus dianggap sebagai faktor yang tidak dapat diselesaikan dan bukan pemacu yang disahkan bagi pecutan pembelian semula semasa.

Kesimpulan

Pembelian semula saham dipercepat Tencent adalah langkah pertahanan untuk menyokong saham menghadapi pelbagai tekanan—kebimbangan senarai hitam AS, ketidakpastian perbelanjaan AI, dan peralihan peruntukan modal. Perniagaan teras syarikat masih berkembang, tetapi rancangan pengurusan untuk meningkatkan pelaburan AI sambil mengurangkan pembelian semula telah mewujudkan ketegangan strategik yang telah ditindak balas secara negatif oleh pelabur dalam jangka pendek. Lonjakan pembelian semula adalah nyata, tetapi ia mungkin yang terakhir pada skala ini buat sementara waktu.