Ledakan Pelaburan AI: Lebih Tajam Daripada Gelembung Lalu

BIS memberi amaran bahawa lonjakan pelaburan yang didorong oleh AI adalah lebih tajam berbanding tempoh "gelembung" sebelumnya, dengan persaingan sengit untuk kepimpinan pasaran, kekangan bekalan, dan risiko pelaburan berlebihan yang mencerminkan corak kitaran boom-and-bust yang dipacu inovasi sebelum ini .

Lima syarikat 'hyperscaler' terkemuka AS – firma pengkomputeran awan utama – diunjurkan melabur lebih $1 trilion dalam infrastruktur AI menjelang 2026, satu skala yang menurut BIS boleh bertukar menjadi "investment bust" yang merosakkan dan berpanjangan jika jangkaan pendapatan tidak dipenuhi .

Yang penting, harga ekuiti telah berjalan jauh mendahului harga pasaran hutang, menekankan kerapuhan pembiayaan ledakan ini . Sebahagian besar perbelanjaan ini beralih daripada aliran tunai operasi kepada hutang, dengan pembiayaan semakin disalurkan melalui saluran kredit swasta dan dana lindung nilai yang longgar kawal selianya, mewujudkan titik buta bagi pengawal selia .

Laporan itu menandakan "interaksi kompleks dalam rantaian bekalan AI" dan struktur pelaburan bulat dalam kalangan firma teknologi, di mana pembiayaan yang saling berkaitan antara syarikat AI, pembekal, dan pelabur boleh dengan cepat menguatkan kerugian semasa kemelesetan .

Pembetulan saham AI boleh mencetuskan kesan kekayaan (wealth-effect) yang lebih luas terhadap penggunaan, apabila penilaian aset yang tegang menguncup dan menekan kunci kira-kira isi rumah . BIS menyatakan bahawa peralihan pesat pengantaraan kewangan daripada bank kepada institusi kewangan bukan bank (NBFI) bermakna kemelesetan AI boleh berlaku jauh lebih pantas dan tajam berbanding krisis perbankan sebelumnya .

Hutang Awam Tertinggi dan 'Nexus Kestabilan-Souveren'

Tahap hutang awam yang hampir mencatat rekod di ekonomi utama telah mewujudkan apa yang BIS panggil "nexus kestabilan-souveren" baharu . Interaksi antara hutang kerajaan yang tinggi dengan peranan dana lindung nilai yang sangat berleveraj dalam pasaran bon kerajaan yang semakin berkembang menimbulkan risiko kestabilan kewangan yang semakin besar .

Kecairan dalam pasaran bon teras menjadi lebih rapuh, dan perantara bukan bank yang berleveraj boleh menguatkan dan mempercepatkan kejatuhan mendadak dalam nilai bon kerajaan, dengan cepat mengetatkan keadaan kewangan dan merumitkan dasar bank pusat .

BIS memberi amaran bahawa pasaran bon kerajaan kini menjadi punca tekanan yang berpotensi berbanding penyerap kejutan, dengan tahap hutang yang tinggi dan risiko rollover yang lebih besar berpotensi mempercepatkan kenaikan hasil bon .

Perantara Bukan Bank dan Kerapuhan Kewangan

Laporan itu menekankan bahawa pengawasan terhadap saluran bukan bank adalah tidak mencukupi, menyebabkan sistem terdedah kepada penebusan mengejut dan penjualan paksa . Pertumbuhan pesat kredit swasta, leveraj dana lindung nilai, dan saluran pembiayaan AI mewujudkan jurang data dan kawal selia yang ketara .

BIS memberi amaran bahawa perantara bukan bank yang berleveraj, yang bertindak melalui saluran legap, boleh mencetuskan 'flash crash' yang tidak dapat dikendalikan oleh perlindungan perbankan tradisional .

Seruan Tindakan Dasar Segera oleh BIS

BIS menggesa pembuat dasar supaya bertindak sekarang di empat bidang :

1. Kestabilan harga — memastikan jangkaan inflasi kekal berlabuh, terutamanya selepas kejutan bekalan Selat Hormuz baru-baru ini dan risiko inflasi yang kembali .
2. Kelestarian fiskal — mengurangkan tahap hutang yang tinggi untuk memulihkan keupayaan kerajaan bertindak balas terhadap krisis masa depan .
3. Memperkukuh pengawasan di luar perimeter perbankan — mengawal selia perantara bukan bank dan menutup jurang data dalam kredit swasta, leveraj dana lindung nilai, dan saluran pembiayaan AI .
4. Reformasi struktur — meneruskan reformasi produktiviti dan pertumbuhan jangka panjang untuk menyokong pelarasan mampan .

Pengurus Besar BIS, Pablo Hernández de Cos, memberi amaran bahawa kelewatan hanya akan menjadikan pelarasan masa depan lebih mahal dan meningkatkan kemungkinan trade-off yang sukar .

Ledakan Pelaburan AI: Lebih Tajam Daripada Gelembung Lalu

BIS memberi amaran bahawa lonjakan pelaburan yang didorong oleh AI adalah lebih tajam berbanding tempoh "gelembung" sebelumnya, dengan persaingan sengit untuk kepimpinan pasaran, kekangan bekalan, dan risiko pelaburan berlebihan yang mencerminkan corak kitaran boom-and-bust yang dipacu inovasi sebelum ini .

Lima syarikat 'hyperscaler' terkemuka AS – firma pengkomputeran awan utama – diunjurkan melabur lebih $1 trilion dalam infrastruktur AI menjelang 2026, satu skala yang menurut BIS boleh bertukar menjadi "investment bust" yang merosakkan dan berpanjangan jika jangkaan pendapatan tidak dipenuhi .

Yang penting, harga ekuiti telah berjalan jauh mendahului harga pasaran hutang, menekankan kerapuhan pembiayaan ledakan ini . Sebahagian besar perbelanjaan ini beralih daripada aliran tunai operasi kepada hutang, dengan pembiayaan semakin disalurkan melalui saluran kredit swasta dan dana lindung nilai yang longgar kawal selianya, mewujudkan titik buta bagi pengawal selia .

Laporan itu menandakan "interaksi kompleks dalam rantaian bekalan AI" dan struktur pelaburan bulat dalam kalangan firma teknologi, di mana pembiayaan yang saling berkaitan antara syarikat AI, pembekal, dan pelabur boleh dengan cepat menguatkan kerugian semasa kemelesetan .

Pembetulan saham AI boleh mencetuskan kesan kekayaan (wealth-effect) yang lebih luas terhadap penggunaan, apabila penilaian aset yang tegang menguncup dan menekan kunci kira-kira isi rumah . BIS menyatakan bahawa peralihan pesat pengantaraan kewangan daripada bank kepada institusi kewangan bukan bank (NBFI) bermakna kemelesetan AI boleh berlaku jauh lebih pantas dan tajam berbanding krisis perbankan sebelumnya .

Hutang Awam Tertinggi dan 'Nexus Kestabilan-Souveren'

Tahap hutang awam yang hampir mencatat rekod di ekonomi utama telah mewujudkan apa yang BIS panggil "nexus kestabilan-souveren" baharu . Interaksi antara hutang kerajaan yang tinggi dengan peranan dana lindung nilai yang sangat berleveraj dalam pasaran bon kerajaan yang semakin berkembang menimbulkan risiko kestabilan kewangan yang semakin besar .

Kecairan dalam pasaran bon teras menjadi lebih rapuh, dan perantara bukan bank yang berleveraj boleh menguatkan dan mempercepatkan kejatuhan mendadak dalam nilai bon kerajaan, dengan cepat mengetatkan keadaan kewangan dan merumitkan dasar bank pusat .

BIS memberi amaran bahawa pasaran bon kerajaan kini menjadi punca tekanan yang berpotensi berbanding penyerap kejutan, dengan tahap hutang yang tinggi dan risiko rollover yang lebih besar berpotensi mempercepatkan kenaikan hasil bon .

Perantara Bukan Bank dan Kerapuhan Kewangan

Laporan itu menekankan bahawa pengawasan terhadap saluran bukan bank adalah tidak mencukupi, menyebabkan sistem terdedah kepada penebusan mengejut dan penjualan paksa . Pertumbuhan pesat kredit swasta, leveraj dana lindung nilai, dan saluran pembiayaan AI mewujudkan jurang data dan kawal selia yang ketara .

BIS memberi amaran bahawa perantara bukan bank yang berleveraj, yang bertindak melalui saluran legap, boleh mencetuskan 'flash crash' yang tidak dapat dikendalikan oleh perlindungan perbankan tradisional .

Seruan Tindakan Dasar Segera oleh BIS

BIS menggesa pembuat dasar supaya bertindak sekarang di empat bidang :

1. Kestabilan harga — memastikan jangkaan inflasi kekal berlabuh, terutamanya selepas kejutan bekalan Selat Hormuz baru-baru ini dan risiko inflasi yang kembali .
2. Kelestarian fiskal — mengurangkan tahap hutang yang tinggi untuk memulihkan keupayaan kerajaan bertindak balas terhadap krisis masa depan .
3. Memperkukuh pengawasan di luar perimeter perbankan — mengawal selia perantara bukan bank dan menutup jurang data dalam kredit swasta, leveraj dana lindung nilai, dan saluran pembiayaan AI .
4. Reformasi struktur — meneruskan reformasi produktiviti dan pertumbuhan jangka panjang untuk menyokong pelarasan mampan .

Pengurus Besar BIS, Pablo Hernández de Cos, memberi amaran bahawa kelewatan hanya akan menjadikan pelarasan masa depan lebih mahal dan meningkatkan kemungkinan trade-off yang sukar .