Minggu Terburuk Hang Seng Index dalam Setahun: Fed, Jualan AI, dan Perbezaan Berbentuk K

Indeks Hang Seng (HSI) mencatatkan minggu terburuk dalam lebih setahun sepanjang minggu dagangan berakhir Jumaat, 26 Jun 2026. Indeks jatuh 1.8% (405 mata) pada 26 Jun sahaja untuk ditutup pada 22,671.86, mencatatkan kerugian mingguan sebanyak 5.2% — terbesar sejak 11 April 2025 . Ini berikutan minggu sebelumnya di mana HSI sudah jatuh kira-kira 4% (dari ~24,843 kepada 23,924.81) , bermakna jumlah penurunan dua minggu adalah sekitar 8–9%. Pada 25 Jun, indeks sempat jatuh di bawah 23,000 buat pertama kali dalam setahun .

Skop Kemerosotan

Kerugian mingguan sebanyak 5.2% menandakan penurunan lima hari paling curam HSI sejak awal Mac 2026 . Indeks ditutup pada paras yang tidak dilihat sejak pertengahan 2025; ia turun 10.42% dalam tempoh sebulan sebelumnya dan 6.57% tahun ke tahun setakat 26 Jun . Jualan adalah meluas, dengan Indeks Teknologi Hang Seng jatuh 3.4% pada hari terakhir sahaja .

Pemacu Utama dan Cara Ia Bergabung

1. Isyarat Dasar Hawkish Rizab Persekutuan

Rizab Persekutuan di bawah Pengerusi Kevin Warsh mengekalkan nada hawkish yang ketara pada mesyuarat Jun 2026, memberi isyarat kemungkinan kenaikan kadar selanjutnya . Ini memberi kesan langsung kepada Hong Kong kerana HKD dipatok kepada USD, memaksa Hong Kong mengimport keadaan monetari yang lebih ketat. Hang Seng jatuh 2.27% pada 18 Jun sahaja sebagai reaksi langsung kepada nada hawkish Fed . Penganalisis strategi menyebutnya sebagai "pukulan berganda daripada isyarat hawkish Fed dan kebimbangan berterusan mengenai ekonomi domestik China" . Daripada 19 pegawai Fed, sembilan kini menjangkakan kenaikan kadar, menurut dot plot .

2. Jualan Teknologi Global dan Kebimbangan Penilaian AI

Kemerosotan teknologi global yang serentak memecut pada minggu terakhir Jun. Pemangkinnya ialah ketakutan yang semakin meningkat bahawa kenaikan harga kecerdasan buatan (AI) telah pergi "terlalu jauh, terlalu laju" dengan kos infrastruktur AI yang meningkat dan isyarat pengkomersilan yang lemah . Indeks Teknologi Hang Seng turut jatuh, menurun 2.14% pada minggu hingga 19 Jun dan mengalami kerugian selanjutnya pada minggu berikutnya . Jualan adalah meluas di seluruh Asia: KOSPI Korea Selatan jatuh 8% (mencetuskan pemutus litar), Nikkei Jepun jatuh ~5% pada 26 Jun, dan Nasdaq mencatatkan sesi kerugian kelima berturut-turut apabila saham cip merudum . Kos input yang lebih tinggi, perbelanjaan modal yang lebih berat, dan keperluan pembiayaan yang semakin meningkat membuat pelabur lebih selektif mengenai pendedahan AI .

3. Perbezaan Pasaran Berbentuk K China

Perbezaan berbentuk K yang ketara sudah terbukti di seluruh pasaran China. Laporan Pihak Berkuasa Monetari Hong Kong pada Mac 2026 mengakui "perbezaan berbentuk 'K' yang ketara merentas isi rumah dan sektor" dalam ekonomi yang lebih luas . Dalam pasaran ekuiti, modal beralih daripada nama internet dan pengguna China (yang mendominasi penyenaraian Hong Kong) kepada pemenang rantaian bekalan AI di Taiwan, Korea, dan AS . CICC menyatakan bahawa "satu-satunya tema dominan pada separuh pertama 2026 ialah sama ada AI hadir atau tidak — pasaran dengan AI berbanding yang tanpa AI, seperti Hong Kong" . Tinjauan Pelaburan Hang Seng sendiri mengesahkan bahawa ekuiti Hong Kong yang luas ketinggalan manakala pelabur memilih saham defensif, dividen tinggi, dan volatiliti rendah .

4. Alibaba dan Kepimpinan Indeks Berwajaran Teknologi

Alibaba Group Holding menjadi saham paling menekan, menjunam ke paras terendah 16 bulan dan mendorong HSI sempat jatuh di bawah 23,000 pada 25 Jun . Pencetusnya ialah laporan bahawa syarikat AI AS, Anthropic, menuduh Alibaba "secara haram" mengekstrak keupayaan daripada model Claude . Kelemahan yang dipimpin Alibaba, digabungkan dengan jualan meluas dalam saham berkaitan AI dan semikonduktor, memberi tekanan berat kepada HSI yang sarat teknologi .

Bagaimana Daya Ini Berinteraksi

Faktor-faktor ini tidak beroperasi secara berasingan — ia saling menguatkan:

• Pendirian hawkish Fed menaikkan kadar diskaun ke atas semua aliran tunai masa depan, memberi kesan paling teruk kepada saham teknologi berdurasi tinggi — baik di AS mahupun di Asia.
• Tekanan makro itu bertepatan dengan skeptisisme AI: pelabur mula mempersoalkan sama ada perbelanjaan modal besar-besaran untuk infrastruktur AI akan diterjemahkan kepada pendapatan, mendorong pengurangan risiko saham yang telah memimpin kenaikan 2025 .
• Perbezaan berbentuk K Hong Kong bermakna sementara papan terdedah AI China daratan (ChiNext, STAR Market) bertahan agak baik, indeks Hong Kong (dikuasai oleh internet pengguna dan hartanah) mengalami bahagian aliran keluar yang tidak seimbang .
• Penularan serantau merebak daripada jualan KOSPI dan Nikkei ke Hong Kong melalui pengimbangan semula portfolio rentas sempadan dan sentimen, mewujudkan kesan domino merentas sesi Jumaat .

Kesan Riak

• Pemutus litar tercetus: KOSPI Korea Selatan jatuh lebih 8%, mencetuskan penggantungan dagangan — satu kejutan yang merebak ke seluruh bursa Asia .
• Paras terendah setahun: HSI ditutup pada paras yang tidak dilihat sejak pertengahan 2025; indeks turun 10.42% dalam tempoh sebulan sebelumnya dan 6.57% tahun ke tahun setakat 26 Jun .
• Pusingan sektor: Modal global terus beralih daripada saham internet dan pengguna China kepada penerima manfaat perkakasan AI di Taiwan dan Korea, memburukkan lagi perbezaan .
• Pelonggaran leveraj: Tanda-tanda muncul pelonggaran "pertaruhan leveraj tertinggi dalam sejarah ke atas saham AI" di Korea Selatan dan Taiwan, semakin merosakkan sentimen serantau .
• Tekanan khusus Alibaba: Kejatuhan saham ke paras terendah 16 bulan selepas tuduhan Anthropic menonjolkan bagaimana risiko saham tunggal boleh meningkatkan pergerakan peringkat indeks dalam pasaran tertumpu .