Debat Altcoin 2026: Adakah Kita Memasuki Fasa Kenaikan atau Hanya Perangkap Likuiditi?

Pasaran kripto kini berada dalam keadaan berpecah yang ketara. Penganalisis Michaël van de Poppe, CIO MN Capital, berhujah pasaran sedang "secara senyap memasuki fasa kenaikan baharu" , dengan merujuk kepada peningkatan kecairan global dan penunjuk teknikal. Tetapi Arthur Hayes, pengasas bersama BitMEX, telah melakukan tindakan yang bertentangan — beliau dan pejabat keluarganya Maelstrom telah menjual semua kedudukan altcoin pada Jun 2026, hanya menyimpan Bitcoin dan Ether, dengan menyalahkan "arus kecairan yang dipacu AI" yang boleh mengalirkan modal keluar daripada kripto . Sementara itu, Indeks Musim Altcoin berada pada 34/100, dan dominasi Bitcoin kekal hampir 58% — ini adalah tanah neutral yang dari segi sejarah mendahului putaran besar tetapi masih belum mengesahkannya . Ketegangan inilah yang menjadi isu utama dalam pasaran hari ini, dan memahaminya adalah kunci bagi mana-mana pelabur kripto.

Isyarat Kenaikan untuk Altcoin

Pengembangan Kecairan Global

Hujah utama Van de Poppe adalah makro. Beliau menegaskan bahawa China, Eropah, dan rantau lain sedang menambah bekalan wang melalui pelonggaran kuantitatif dan pemotongan kadar faedah. Dari segi sejarah, kecairan ini akan mengalir ke aset berisiko, termasuk kripto . Apabila lebih banyak wang memasuki sistem, Bitcoin dan altcoin cenderung mendapat manfaat.

Pencetus CNH/USD dan ETH/BTC

Van de Poppe menekankan korelasi khusus: kadar pertukaran Renminbi China (CNH) berbanding Dolar AS berfungsi sebagai isyarat pencetus untuk altcoin apabila digandingkan dengan nisbah ETH/BTC yang meningkat . Beliau menyatakan bahawa apabila CNH/USD mencecah paras terendah pada Disember 2016, ETH/BTC dan keseluruhan pasaran altcoin "meletup" . Beliau melihat corak yang sama sedang terbentuk sekarang.

Prestasi Lebih Baik Ethereum sebagai Isyarat Utama

Ethereum yang menunjukkan daya tahan lebih tinggi daripada Bitcoin dari segi sejarah adalah isyarat kenaikan untuk pasaran altcoin yang lebih luas . Van de Poppe telah menyatakan bahawa kekuatan relatif ETH adalah penunjuk utama yang perlu diperhatikan .

Penunjuk Puncak Pasaran Kenaikan Belum Diaktifkan

Van de Poppe memetik data daripada CoinGlass yang menunjukkan kira-kira 30 penunjuk puncak pasaran kenaikan, "tiada satu pun yang telah menandakan puncak" setakat akhir 2025 . Beliau berhujah bahawa pasaran masih mempunyai ruang pertumbuhan yang ketara .

Kebanyakan Altcoin Berhampiran Paras Terendah Sepanjang Zaman

Penganalisis itu berhujah bahawa kebanyakan altcoin kekal berhampiran paras terendah sepanjang zaman, yang menurutnya bercanggah dengan idea puncak pasaran menyeluruh dan sebaliknya mencadangkan asas untuk kenaikan seterusnya . Beliau menggambarkan persediaan semasa sebagai potensi "kitaran kenaikan mudah terakhir yang mengingatkan kepada gelembung kripto gaya dot com" .

Isyarat Menurun dan Bendera Amaran

Dominasi Bitcoin Bertakung Hampir 58%

Bahagian pasaran Bitcoin menurun daripada kira-kira 65% ke zon 58-58.5%, satu paras yang dari segi sejarah mendahului kenaikan altcoin besar pada 2017 dan 2021 . Namun, dominasi BTC yang kekal tinggi untuk tempoh yang lama juga menandakan putaran modal ke altcoin belum berlaku sepenuhnya. Penganalisis menyatakan bahawa dominasi di bawah 55% biasanya diperlukan sebelum 75% altcoin teratas mula mengatasi prestasi Bitcoin . Setakat pertengahan April 2026, dominasi adalah sekitar 58.5% .

Indeks Musim Altcoin Jauh Di Bawah 50

Indeks Musim Altcoin CoinMarketCap membandingkan prestasi 90 hari 100 syiling teratas (tidak termasuk stablecoin dan token terbungkus) berbanding Bitcoin. Bacaan 75 atau ke atas menandakan "Musim Altcoin" . Setakat pertengahan April 2026, indeks berada hanya pada 34/100 . Lebih awal pada Q4 2025, ia serendah 17-18 . Malah bacaan pertengahan 2025 yang lebih optimis (awal 40-an) jauh di bawah ambang altseason .

Keluar Sepenuhnya Arthur Hayes dari Altcoin

Isyarat paling menonjol datang daripada Arthur Hayes. Pengasas bersama BitMEX dan pejabat keluarganya Maelstrom menjual semua kedudukan altcoin termasuk HYPE, NEAR, WLD, dan ZEC pada Jun 2026 . Hayes menyebut "arus kecairan yang dipacu AI" menarik modal keluar daripada kripto, risiko daripada kenaikan kos tenaga, potensi perubahan dasar AS, dan IPO besar akan datang daripada Anthropic dan OpenAI yang boleh mengeringkan dana spekulatif . Beliau memberi amaran bahawa Bitcoin sendiri boleh terjejas jika saham AI jatuh .

Ini bukan peristiwa sekali. Hayes mempunyai pusingan jualan altcoin lebih awal pada Ogos dan November 2025, di mana beliau membuang ETH dan pelbagai altcoin menjelang kesan tarif AS yang dijangkakan . Data rantaian dari Lookonchain dan Arkham Intelligence menjejaki jualannya terhadap ETH, ENA, PEPE, LDO, AAVE, UNI, dan ETHFI . Portfolio beliau mengecut daripada $63 juta kepada kira-kira $42.2 juta pada November 2025 .

Ketegangan Teras: Siapa yang Betul?

Van de Poppe melihat persediaan struktur (kecairan meningkat, harga altcoin tertekan, penunjuk pasaran kenaikan utuh) sebagai menunjuk kepada putaran altcoin yang akan berlaku. Hayes melihat persekitaran makro yang sama — penyerapan modal dipacu AI, kejutan dasar yang berpotensi, dan peralihan kecairan — sebagai sebab untuk mengurangkan risiko altcoin sepenuhnya.

Indeks Musim Altcoin dan data dominasi Bitcoin secara objektif menunjukkan bahawa musim altcoin yang meluas belum tiba berdasarkan prestasi 90 hari. Pasaran kekal dalam keadaan perbezaan yang tidak dapat diselesaikan antara hujah struktur kenaikan dan sentimen rantaian yang berhati-hati.

Data tidak memihak kepada mana-mana pihak secara jelas. Penunjuk yang Van de Poppe petik adalah nyata, tetapi ia belum lagi menjadi kenaikan altcoin yang berterusan. Tindakan Hayes adalah nyata, tetapi ia adalah langkah seorang peniaga profil tinggi, bukan isyarat seluruh pasaran. Kesimpulan paling selamat ialah pasaran berada di persimpangan jalan, dan beberapa minggu hingga bulan akan datang akan menentukan tesis mana yang betul.