Kejatuhan Pasaran Saham Rusia: Apa yang Mencetuskan Kemerosotan Terburuk MOEX Sejak 2022?

Pada 22 Jun 2026, pasaran saham Rusia mengalami keruntuhan satu hari yang paling teruk dalam tempoh hampir empat tahun. Indeks MOEX Rusia (IMOEX) ditutup merudum 4.23% pada 2,318.28 mata, kejatuhan paling teruk sejak 26 September 2022, ketika Vladimir Putin mengumumkan "pengerahan separa" untuk perang di Ukraine . Sepanjang dagangan intrahari, indeks tersebut sempat menyentuh paras 2,300.42 . Jualan besar-besaran ini melanjutkan rentetan kerugian selama 15 minggu berturut-turut, menjadikan penanda aras ini pada paras terendah sejak Mac 2023 .

Tiga krisis yang saling berkaitan bergabung untuk menghasilkan keadaan huru-hara ini: keputusan kadar faedah bank pusat yang mengecewakan, kekurangan bahan api yang semakin meruncing akibat serangan dron Ukraine ke atas loji penapisan minyak, dan ruble yang semakin lemah sehingga memaksa Kementerian Kewangan membatalkan lelongan bon mingguannya.

Pencetus: Pemotongan Kadar yang Mengecewakan Pasaran

Pemangkin segera untuk kejatuhan ini adalah keputusan Bank of Russia, pada minggu sebelumnya, untuk memotong kadar faedah utamanya hanya 25 mata asas kepada 14.25% daripada 14.5% . Pemotongan ini lebih kecil daripada jangkaan pasaran. Daripada memberi isyarat kelegaan, ia meyakinkan pelabur bahawa kos pinjaman yang tinggi akan berterusan lebih lama daripada yang dijangkakan sebelum ini .

Ini mengecewakan harapan untuk kitaran pelonggaran yang lebih agresif dan memburukkan lagi sentimen menurun merentas ekuiti, terutamanya dalam sektor yang mempunyai hutang tinggi seperti tenaga . Syarikat yang sangat bergantung kepada kredit murah, termasuk firma tenaga dan pengangkutan terbesar Rusia, berdepan dengan tekanan kewangan yang berpanjangan. The Moscow Times secara jelas melaporkan bahawa pemotongan sederhana itu "memberi isyarat bahawa kos pinjaman tinggi mungkin akan berterusan lebih lama daripada jangkaan pelabur" .

Gazprom Jatuh Di Bawah 100 Ruble Buat Pertama Kali Sejak 2009

Gazprom — gergasi tenaga milik kerajaan Rusia dan penunjuk arah pasaran yang lebih luas — adalah mangsa yang paling ketara dalam jualan besar-besaran ini. Sahamnya jatuh serendah 98.28–98.41 ruble, menjunam di bawah paras psikologi 100 ruble buat pertama kali sejak Januari 2009 (beberapa sumber menyebut November 2008) . Saham tersebut kehilangan antara 5.82% dan 5.94% pada hari itu . Pada satu ketika, kerugian intrahari mencecah 6.4% .

Kommersant secara jelas mengaitkan penurunan berpanjangan saham Gazprom dengan serangan dron Ukraine yang berterusan ke atas kapasiti penapisan minyak Rusia, yang telah mengganggu operasi selama berminggu-minggu . Menjelang 18 Jun, saham Gazprom sudah pun didagangkan pada 106.2 ruble, paras terendah sejak Disember 2024 dan prestasi paling lemah sejak 2008 . Pravda melaporkan bahawa saham itu telah merosot "ke paras terendah sejak krisis kewangan 2008" .

Ruble Lemah dan Pasaran Bon Membeku

Pasaran mata wang dan bon menunjukkan kesusahan yang sepadan. Ruble melemah melepasi 74.5 per dolar. TradingEconomics merekodkan USD/RUB pada 74.7600 pada 23 Jun, meningkat 0.69% daripada sesi sebelumnya, manakala longforecast.com merekodkan kadar 74.4967 . Mata wang itu sudah pun merosot daripada paras tertinggi tiga tahun iaitu 70 pada akhir Mei apabila latar belakang fiskal semakin buruk .

Pada 23 Jun, Kementerian Kewangan membatalkan lelongan bon OFZ mingguan, memetik "peningkatan turun naik dalam pasaran kewangan" dan keadaan pasaran yang tidak menggalakkan, dengan tujuan yang dinyatakan untuk memulihkan kestabilan . Pembatalan ini adalah penyelewengan yang jarang berlaku daripada norma, memandangkan lelongan OFZ biasanya diadakan mengikut jadual mingguan . Keputusan itu dibuat selepas beberapa minggu permintaan yang semakin lemah: Menteri Kewangan Anton Siluanan sebelum ini secara terbuka menegur bank-bank milik kerajaan utama — Sberbank dan VTB — kerana keberatan mereka untuk membida dalam lelongan baru-baru ini .

Krisis Bahan Api: Serangan Dron Menjejaskan Bekalan Dalam Negeri

Walaupun pemotongan kadar adalah pencetus terdekat, krisis struktur yang lebih dalam sedang berlaku di bawah permukaan. Serangan dron Ukraine yang berterusan ke atas kapasiti penapisan minyak Rusia telah mengganggu operasi selama berminggu-minggu, dengan kesan kumulatifnya menyekat bekalan bahan api domestik di semakin banyak wilayah Rusia .

Pelbagai sumber menyatakan bahawa kekacauan pasaran saham berlaku dengan latar belakang ini. Kempen dron, yang telah meningkat pada musim bunga dan awal musim panas 2026, menyasarkan loji penapisan utama dan kemudahan penyimpanan, mewujudkan kekurangan diesel dan petrol yang melata dan mula menjejaskan bekalan awam.

Peringatan penting: Hasil carian yang tersedia, sambil mengesahkan latar belakang serangan dron dan kaitannya dengan penurunan Gazprom, tidak mengesahkan secara bebas dakwaan tentang krisis bahan api yang menjejaskan "lebih 50 wilayah Rusia," langkah catuan khusus, atau potensi larangan eksport diesel. Butiran ini mungkin muncul di media Rusia atau Ukraine pada hari-hari sekitar 22 Jun tetapi tidak dirakam dalam carian yang dijalankan. Carian khusus diperlukan untuk mengesahkan respons dasar khusus tersebut.

Saham Paling Teruk Terjejas

Walaupun kejatuhan Gazprom menjadi tumpuan utama, syarikat utama Rusia yang lain mengalami kerugian peratusan yang lebih besar. Menurut outlet penyiasatan bebas Rusia, Agentstvo, saham yang paling teruk terjejas pada 22 Jun ialah:

• VK (media sosial): -8.9%
• Rosneft (minyak): -8.7%
• Aeroflot (penerbangan): -8.1%

CIAN (hartanah) juga mencatatkan kerugian yang ketara . Sifat penurunan yang meluas, yang melanda saham teknologi, tenaga, pengangkutan dan hartanah secara serentak, menekankan bahawa jualan besar-besaran ini adalah panik seluruh pasaran dan bukannya bunyi khusus sektor.

Tinjauan: Apa Yang Akan Datang?

Indeks MOEX kini telah kehilangan lebih daripada 15% nilainya sejak awal 2026 dan turun kira-kira 15.5% sepanjang 12 bulan lalu . Penganalisis memberi amaran tentang kemungkinan kerugian selanjutnya . Gabungan kadar faedah yang kekal tinggi, kedudukan fiskal yang semakin merosot, dan konflik infrastruktur tenaga yang semakin meningkat mewujudkan kitaran tekanan ekonomi yang sukar diputuskan oleh penggubal dasar Rusia.

Bank pusat kini berdepan pilihan yang sukar: memotong kadar dengan lebih agresif untuk menyokong ekonomi dan berisiko menyebabkan ruble terus menyusut, atau mengekalkan kadar tinggi untuk mempertahankan mata wang dan menerima kemelesetan yang berpanjangan. Kedua-dua laluan membawa risiko penurunan yang ketara untuk ekuiti Rusia.