Mengapa pakar mata wang masih menjangka dolar AS akan melemah

Kebanyakan pakar strategi pertukaran asing yang ditinjau Reuters dari 30 September hingga 2 Oktober masih menjangka dolar AS akan menyerahkan sebahagian besar kenaikan terbaharunya dalam tempoh setahun. Pandangan itu kekal walaupun dolar melonjak lebih 3% sejak awal September. Namun, tinjauan sama turut menunjukkan sikap berhati-hati terhadap pertaruhan menentang dolar: 80% responden berkata mata wang itu lebih berkemungkinan mengatasi ramalan tiga bulan mereka daripada gagal mencapainya. 3

Dua pandangan ini tidak semestinya bercanggah. Dolar boleh kekal kukuh dalam beberapa minggu akan datang, tetapi dijangka melemah dalam tempoh lebih panjang. Antara perkara yang masih menjadi tanda tanya ialah sejauh mana kadar faedah AS akan naik, berapa lama hasil bon dan harga minyak yang tinggi akan menyokong dolar, serta sama ada risiko di Eropah akan terus menekan euro.

Ramalan euro: kenaikan beransur-ansur dalam unjuran median

Menurut laporan sekunder mengenai tinjauan Reuters itu, median ramalan euro ialah AS$1.14 dalam sebulan, AS$1.15 dalam tiga bulan, AS$1.15 dalam enam bulan dan AS$1.16 dalam setahun. 6 Angka ini ialah ramalan, bukannya kadar pertukaran yang telah berlaku. Ia juga datang daripada laporan sekunder, bukan petikan artikel Reuters mengenai tinjauan itu yang tersedia di sini.

Risiko jangka pendek boleh menyebabkan euro tidak mencapai laluan tersebut. Harga tenaga yang lebih tinggi boleh membebankan ekonomi yang mengimport tenaga, manakala kebimbangan tentang kedudukan fiskal Perancis dan tekanan dalam pasaran bon Eropah turut menjejaskan mata wang itu. Reuters melaporkan bahawa ramalan berasingan seorang pakar strategi, iaitu euro pada AS$1.16 dalam tiga bulan, sedang dikaji semula susulan risiko ini. Ramalan individu itu tidak harus disamakan dengan median tinjauan. 17

Mengapa pakar masih menjangka dolar melemah dalam tempoh setahun

Laporan tinjauan itu menyatakan pakar strategi hanya membuat sedikit perubahan terhadap pandangan lama mereka bahawa dolar akan melemah, walaupun mata wang itu telah melonjak. Petikan yang tersedia tidak menghuraikan sepenuhnya alasan setiap responden, jadi pandangan tersebut tidak wajar disandarkan pada satu sebab sahaja. 3

Satu hujah berkaitan kadar faedah ialah pasaran mungkin menjangkakan pengetatan dasar Rizab Persekutuan AS (Fed) yang lebih besar daripada jangkaan pakar. Tinjauan Reuters terdahulu mendapati pakar strategi secara umum menjangka Fed akan menaikkan kadar faedah kurang daripada yang telah diambil kira oleh pasaran. 4 Secara berasingan, ABN AMRO turut menyatakan terdapat jurang antara jangkaan pasaran dengan ramalan kadar faedahnya sendiri, dan berpendapat bahawa jika pasaran bergerak menghampiri ramalannya, kesannya akan lebih menekan dolar berbanding euro. 20 Jika pasaran akhirnya mengurangkan jangkaan kenaikan kadar faedah AS, sokongan kepada dolar mungkin berkurang. Namun, ini ialah satu senario risiko, bukannya kepastian.

Apa yang menyokong dolar — dan apa yang boleh berubah

Kenaikan hasil bon Perbendaharaan AS dan jangkaan kenaikan kadar Fed seterusnya menyokong dolar semasa rali pada September. Harga minyak yang lebih tinggi turut menguatkan kebimbangan inflasi, sementara isu tenaga dan hutang di Eropah menekan euro. 217 Faktor-faktor ini membantu menjelaskan bagaimana dolar boleh kekal teguh dalam masa terdekat, meskipun pakar masih menjangka kelemahan dalam jangka panjang.

Data ekonomi juga menunjukkan betapa cepatnya jangkaan kadar boleh berubah. Pada 30 September, kenaikan inflasi AS yang lebih kecil daripada jangkaan mengurangkan pertaruhan pasaran terhadap kenaikan kadar Fed. 2 Selepas laporan pekerjaan September, pedagang menganggarkan kebarangkalian Fed mengekalkan kadar pada mesyuarat Oktober ialah 76%, meningkat daripada kira-kira 29% seminggu sebelumnya. 11 Perubahan itu meredakan jangkaan pengetatan dasar selanjutnya, tetapi dengan sendirinya tidak menentukan hala tuju dolar dalam jangka panjang.

Risiko utama kepada jangkaan dolar melemah

Sokongan jangka pendek kepada dolar boleh berterusan jika inflasi berkaitan minyak mengekalkan kadar faedah dan hasil bon AS pada paras tinggi. Pada masa sama, kebergantungan Eropah pada tenaga import dan kebimbangan terhadap prospek fiskal Perancis boleh terus menekan euro. Reuters menyebut hasil AS yang tinggi, harga minyak yang meningkat dan kebimbangan fiskal di beberapa bahagian Eropah sebagai faktor yang menyokong dolar berbanding euro. 17

Kesimpulan utama tinjauan itu ialah perbezaan mengikut tempoh: kebanyakan pakar masih menjangka dolar melemah dalam tempoh setahun, tetapi majoriti melihat peluang lebih tinggi untuk dolar mengatasi ramalan tiga bulan mereka berbanding jatuh di bawah ramalan tersebut. Unjuran itu menggambarkan pandangan semasa pakar — bukan ramalan pasti bahawa rali dolar akan berbalik serta-merta. 3