Broadcom bukan sekadar pembekal cip dalam rancangan pengkomputeran Anthropic

Pembiayaan yang dicadangkan Broadcom menjadikannya lebih daripada sekadar pembekal dalam pengembangan prasarana AI Anthropic. Broadcom terlibat dalam pembangunan sistem TPU tersuai Google, membantu Anthropic mendapatkan kapasiti pengkomputeran itu dan berpotensi membiayai sebahagian bayaran pajakan Anthropic. Had pembiayaan yang dilaporkan ialah sehingga AS$42 bilion—bukan bukti bahawa Anthropic sudah menerima keseluruhan jumlah tersebut.39

Tiga peranan dalam satu rangkaian

Perjanjian ini menghubungkan tiga pihak dengan peranan berbeza. Broadcom mempunyai perjanjian jangka panjang untuk membangunkan dan membekalkan generasi seterusnya TPU tersuai Google, selain komponen bagi rak AI Google, sehingga 2031. Secara berasingan, kerjasama yang diperluas antara Anthropic, Google dan Broadcom dijangka memberi Anthropic akses kepada kira-kira 3.5 gigawatt kapasiti pengkomputeran mulai 2027.

Anthropic pula telah membuat komitmen pajakan selama lima tahun bernilai AS$125.2 bilion bagi kapasiti TPU Google. Menurut laporan Reuters mengenai prospektus IPO Anthropic, pembiayaan Broadcom berpotensi membiayai kira-kira satu pertiga daripada komitmen itu. Ringkasnya, Broadcom menghubungkan bekalan cip dengan kemampuan pelanggan membayar untuk kapasiti pengkomputeran berkenaan.39

Apa yang diketahui tentang pembiayaan itu

Prospektus tersebut menerangkan pembiayaan sehingga AS$42 bilion. Menurut laporan Reuters, Broadcom boleh memilih rakan pembiayaan dan menukar instrumen hutang kepada saham Anthropic.39 Namun, pilihan untuk menukar hutang kepada ekuiti tidak bermakna Broadcom sudah memiliki saham Anthropic atau penukaran itu telah berlaku.

Angka pembiayaan AS$42 bilion ini juga berbeza daripada kerugian bersih kira-kira AS$42 bilion yang dilaporkan Anthropic bagi 2025. Reuters menyatakan kerugian itu merangkumi caj perakaunan besar berkaitan anggaran nilai pembiayaan yang mungkin ditukar kepada saham pada masa hadapan; jumlah tersebut bukan semuanya wang tunai yang dibelanjakan untuk mengendalikan perniagaan.2

Laporan yang tersedia tidak menetapkan kadar faedah khusus, harga penukaran, jumlah tunai terhad atau senarai lengkap keadaan yang boleh mencetuskan kemungkiran. Butiran tersebut tidak wajar disimpulkan hanya daripada had pembiayaan.3

Komitmen besar dan potensi konflik kepentingan

Komitmen pajakan peralatan berkaitan Broadcom yang dilaporkan Anthropic berjumlah kira-kira AS$161.2 bilion dan sebahagian besarnya tidak boleh dibatalkan. Secara keseluruhan, Anthropic menjangkakan perbelanjaan sekurang-kurangnya AS$518 bilion dengan rakan prasarana dalam tempoh kira-kira sedekad. Sekitar 80% daripada jumlah itu sama ada tidak boleh dibatalkan atau tetap perlu dibayar tanpa mengira penggunaan.1

Komitmen sebegini bermakna Anthropic mungkin masih perlu membuat bayaran besar walaupun keperluan pengkomputerannya berubah. Bagi Broadcom pula, peranan sebagai pembekal dan pihak yang mungkin memberi pembiayaan—serta kemungkinan memegang ekuiti—bertindih dalam satu urusan. Keadaan itu boleh menimbulkan ketegangan berkaitan pembiayaan, kapasiti dan pembayaran balik, tetapi laporan yang tersedia tidak menunjukkan bahawa konflik sedemikian sudah berlaku.13

Mengapa Anthropic penting kepada unjuran AI Broadcom

Broadcom mengunjurkan hasil cip AI kira-kira AS$115 bilion bagi tahun kewangan yang berakhir pada Oktober 2027. Reuters melaporkan syarikat itu menjangkakan angka tersebut meningkat kepada sekitar AS$230 bilion pada tahun kewangan 2028. Menurut laporan mengenai unjuran Broadcom, Anthropic dijangka menjadi pelanggan cip tersuai terbesarnya pada 2027 dan kekal demikian pada 2028.

Oleh itu, kemampuan Anthropic membiayai dan menggunakan kapasiti yang dijanjikan penting kepada prospek pertumbuhan Broadcom. Namun, unjuran syarikat bukan jaminan bahawa semua jualan yang diramalkan akan tercapai.

Apa yang boleh dan tidak boleh disimpulkan daripada angka IPO

Rancangan prasarana Anthropic amat besar, dan banyak perbelanjaan yang dilaporkan sukar dibatalkan. Hal ini menjadikan pembiayaan tersebut wajar diperhatikan: apabila pembekal turut membantu membiayai pembelian pelanggan, pelabur mungkin mahu tahu sejauh mana permintaan itu disokong oleh penggunaan sebenar dan sejauh mana ia bergantung pada pembiayaan yang tersedia.13

Itu persoalan tentang risiko, bukannya bukti bahawa hasil dikitar semula atau permintaan diwujudkan secara buatan. Begitu juga, penilaian IPO sekitar AS$2 trilion yang disebut dalam liputan media ialah sasaran atau jangkaan yang dibincangkan—bukan nilai pasaran yang sudah ditetapkan.5