Pakej rangsangan China sasar pelaburan dan pembeli rumah — tetapi belum cukup untuk pulihkan permintaan

China mengumumkan pada 29 September pakej rangsangan terbesarnya sejak September 2024. Namun, tumpuannya ialah kredit bersasar dan bantuan terhad kepada pembeli rumah, bukannya suntikan fiskal menyeluruh. Langkah ini boleh meningkatkan peluang negara itu mencapai sasaran pertumbuhan 2026 sebanyak 4.5%–5%, tetapi tidak semestinya membalikkan permintaan yang lemah atau kemerosotan sektor hartanah. 21

Tiga langkah utama

• Kos pembiayaan infrastruktur lebih rendah: Bank pusat China menurunkan kadar pinjaman tambahan bercagar (pledged supplementary lending, PSL) bagi tempoh setahun sebanyak 25 mata asas, daripada 1.75% kepada 1.5%. Skop kemudahan itu turut diperluas kepada projek “Enam Rangkaian”, termasuk rangkaian air, grid kuasa baharu, pengkomputeran, komunikasi generasi baharu, saluran paip bawah tanah bandar dan logistik. Matlamatnya ialah mengurangkan kos pembiayaan projek serta menggalakkan pelaburan. 114
• Tambahan kuota pinjaman 700 bilion yuan: Kuota pinjaman semula ditambah untuk menyalurkan kredit bank kepada sektor keutamaan. Daripada jumlah itu, 200 bilion yuan diperuntukkan untuk inovasi dan teknologi, manakala 500 bilion yuan menyokong pertanian serta perniagaan kecil. Kuota menyediakan ruang untuk pinjaman, tetapi tidak bermakna syarikat pasti meminjam atau membelanjakan dana tersebut. 313
• Subsidi faedah untuk pembeli rumah pertama: Mulai 1 Oktober, pembeli rumah pertama yang memenuhi syarat boleh menerima subsidi faedah tahunan bersamaan satu mata peratusan bagi pinjaman rumah komersial. Rumah itu mestilah berharga tidak lebih daripada 1.5 juta yuan dan berkeluasan sehingga 120 meter persegi. Tempoh pelaksanaan awal skim ini ditetapkan selama setahun, tetapi peminjam yang layak boleh menerima subsidi sehingga lima tahun. Jadi, tempoh percubaan setahun itu bukan bermakna bantuan setiap peminjam terhad kepada setahun. 1457

Boleh membantu pertumbuhan, tetapi kesannya dijangka terbatas

Subsidi gadai janji boleh meringankan kos bagi sesetengah pembeli rumah pertama, sementara pinjaman bersasar berpotensi menyokong projek infrastruktur dan sektor tertentu. Namun, syarat kelayakan perumahan yang khusus serta kebergantungan pada kesediaan isi rumah dan perniagaan untuk berhutang mengehadkan jangkauan langkah ini.

Reaksi pelabur juga kurang memberangsangkan: pasaran masih menantikan langkah yang lebih kuat untuk menangani kelemahan permintaan. Penganalisis turut berpandangan bahawa subsidi terhad dan sokongan kredit ini tidak cukup, dengan sendirinya, untuk menghasilkan pemulihan hartanah yang berkekalan. 12

Sokongan fiskal tambahan masih mungkin menyusul, tetapi belum dipastikan melalui pengumuman pakej ini. Penilaian penganalisis kekal berhati-hati kerana permintaan isi rumah dan perniagaan lemah, pasaran perumahan sudah lama merosot, dan kos pembiayaan yang lebih rendah mungkin tidak mencukupi jika peminjam kurang yakin. Sebab itu, pelonggaran dasar kewangan disalurkan kepada kegunaan terpilih dan bukannya dianggap pengganti kepada sokongan permintaan yang lebih luas. 1212