Mengapa saham AI China yang berorientasikan eksport mengatasi pesaing domestik pada 2026?

Saham teknologi China yang memperoleh lebih banyak hasil dari pasaran luar negara mengatasi rakan yang lebih tertumpu pada pasaran domestik pada 2026. Jurangnya mencerminkan dua tekanan berbeza: permintaan global untuk infrastruktur AI membuka ruang kepada pembekal eksport, sementara usaha China membina ekosistem AI sendiri meningkatkan persaingan antara syarikat tempatan. Perbandingan ini melibatkan kumpulan saham, bukannya ukuran prestasi setiap syarikat AI; angka pulangan bagi kumpulan domestik juga berbeza sedikit mengikut laporan.410

Jurang prestasi bukan gambaran setiap syarikat

Indeks Bloomberg yang menjejak 30 saham teknologi China dengan pendedahan hasil luar negara terbesar dilaporkan mencatat pulangan 36% pada 2026. Sebagai perbandingan, kumpulan yang lebih bergantung pada jualan domestik mencatat pulangan 8% atau 9%, bergantung pada laporan yang dirujuk.410 Kesimpulan umumnya tetap sama: pendedahan kepada pasaran luar negara dikaitkan dengan prestasi saham yang lebih kukuh. Namun, angka itu merujuk kepada kumpulan saham, bukan prestasi setiap syarikat atau semua perniagaan AI.

Contoh yang disebut dalam laporan tentang tekanan terhadap syarikat AI tempatan ialah pembangun model AI Zhipu dan MiniMax. Kedua-duanya dilaporkan berdepan kerugian akibat kos penyelidikan dan pembangunan yang tinggi, persaingan harga serta model perniagaan yang masih belum matang.6 Contoh ini menggambarkan cabaran yang dihadapi sesetengah syarikat AI tempatan; ia tidak bermakna semua syarikat domestik sedang bergelut atau setiap pengeksport mencatat prestasi baik.

Permintaan global menyokong pembekal eksport

Pembangunan infrastruktur AI di seluruh dunia meningkatkan permintaan terhadap barangan teknologi tinggi dari China. Reuters melaporkan bahawa permintaan berkaitan AI membantu menyokong eksport China, termasuk cip dan produk teknologi tinggi lain.59 Bagi syarikat yang menjual ke pasaran antarabangsa, pelanggan luar negara boleh menjadi sumber permintaan tambahan di luar pasaran domestik China yang semakin sengit persaingannya.

Namun, pendedahan eksport bukan jaminan keuntungan lebih tinggi. Pengeksport masih bergantung pada permintaan global, manakala ketegangan perdagangan boleh mengganggu penghantaran atau mengehadkan akses ke pasaran. Reuters turut melaporkan bahawa sebahagian pengeksport mempercepat penghantaran sebelum tarif AS yang lebih tinggi berkuat kuasa, sambil memberi amaran bahawa geseran perdagangan boleh mencetuskan lebih banyak langkah perlindungan.5

Usaha berdikari membuka peluang, tetapi persaingan turut meningkat

Usaha Beijing membina rantaian bekalan AI yang lebih berdikari boleh mewujudkan permintaan untuk pembekal teknologi tempatan. Namun, sasaran dasar kerajaan tidak semestinya membawa keuntungan kepada syarikat. Pembangun AI tempatan masih berdepan kos pembangunan yang besar dan perang harga, seperti yang dilaporkan dalam kes Zhipu dan MiniMax.36

Di sinilah timbul ketegangan: usaha mencapai sara diri boleh meluaskan peluang untuk pembekal tempatan, tetapi pada masa yang sama mendorong lebih banyak syarikat bersaing mendapatkan pelanggan di dalam negara. Jika persaingan menekan harga, peningkatan aktiviti pasaran tidak semestinya bermakna margin keuntungan turut bertambah baik.6

Risiko geopolitik berbeza mengikut model perniagaan

Syarikat yang bergantung pada pasaran eksport lebih terdedah secara langsung kepada tarif, sekatan perdagangan dan perubahan permintaan luar negara. Pembekal domestik pula berdepan cabaran lain: sekatan AS terhadap cip canggih dan teknologi pembuatan cip menyukarkan akses kepada input penting, ketika China berusaha membangunkan rantaian bekalannya sendiri.35

Namun, aliran pelaburan tidak terbahagi sepenuhnya kepada dua kem. Reuters melaporkan bahawa pelabur masih menyokong peluang di kedua-dua belah persaingan AI AS-China, walaupun kedua-dua negara sedang membentuk rantaian bekalan yang lebih berasingan.3 Maka, geopolitik menjadi sumber ketidakpastian bagi kedua-dua kumpulan, bukannya alasan mudah untuk menganggap satu pihak pasti menang.

Perkara yang wajar diperhatikan

Jurang prestasi pada 2026 menunjukkan minat pelabur terhadap syarikat yang berpotensi mendapat manfaat daripada perbelanjaan global untuk infrastruktur AI. Tetapi ia bukan bukti bahawa pendedahan eksport sahaja mampu menjamin keuntungan yang berkekalan. Bagi syarikat yang lebih tertumpu pada pasaran domestik, persoalannya ialah sama ada permintaan dan pelaburan dalam usaha berdikari dapat mengatasi kos tinggi serta persaingan harga. Bagi pengeksport pula, tumpuannya ialah sama ada permintaan luar negara dapat bertahan menghadapi risiko tarif dan ketegangan perdagangan.356