Prospektus IPO Anthropic dedahkan pertumbuhan pesat, kerugian besar dan kebergantungan pada gergasi teknologi

Prospektus IPO sulit Anthropic, yang diteliti Reuters, mendedahkan gambaran yang bercampur: hasil syarikat pembangun Claude melonjak pada 2025, tetapi kerugian turut membesar dan saluran jualannya semakin bergantung pada Amazon serta Google. 134

Hasil melonjak, kos juga meningkat

Hasil Anthropic meningkat kira-kira 12 kali ganda kepada hampir AS$4.6 bilion pada 2025. Sekitar AS$3.8 bilion datang daripada pelanggan yang membayar berdasarkan penggunaan Claude, manakala hasil langganan berjumlah AS$789 juta. 1

Pada masa sama, kerugian operasi meningkat kepada AS$8.06 bilion daripada AS$2.98 bilion pada 2024. Perbelanjaan operasi mencecah AS$12.65 bilion, termasuk AS$7.33 bilion untuk pengkomputeran dan infrastruktur—hampir tiga kali ganda paras tahun sebelumnya. 34

Kerugian bersih yang dilaporkan pula ialah AS$42 bilion. Angka itu tidak bermaksud keseluruhan jumlah tersebut merupakan wang tunai yang dibelanjakan untuk operasi; laporan menyebut sebahagian besar kerugian berkait dengan pelarasan perakaunan bagi instrumen pembiayaan. 7

Prospektus itu turut menyatakan komitmen berjumlah AS$518 bilion bagi perkhidmatan awan, kapasiti pengkomputeran dan infrastruktur pada tahun-tahun akan datang. Ini ialah obligasi jangka panjang, bukan bil perbelanjaan bagi satu tahun. 47

Hampir separuh jualan melalui Amazon dan Google

Kira-kira AS$2.16 bilion jualan Anthropic pada 2025 dibuat melalui pasaran awan Amazon dan Google—bersamaan 47% daripada hasil tahunan. Kedua-dua platform mengedarkan produk Anthropic dan mengutip bayaran pelanggan bagi pihaknya. 56

Hubungan itu melangkaui jualan: Amazon dan Google juga merupakan pelabur besar serta pembekal penting kuasa pengkomputeran. Maka, akses kepada pelanggan, urusan kutipan bayaran dan kapasiti untuk menjalankan model AI bertumpu pada hubungan dengan syarikat yang sama. 15

Saluran ini ada kos. Reuters menganggarkan Anthropic membayar kira-kira AS$351 juta dalam fi pengedaran kepada platform awan pada 2025—sekitar 16 sen bagi setiap dolar jualan melalui pasaran mereka. 56

Risiko pelanggan tertumpu dan aliran tunai

Hampir satu perempat hasil Anthropic datang daripada dua pelanggan. Jika salah satu mengurangkan perbelanjaan, hasil syarikat boleh terjejas. Kebergantungan pada rakan niaga yang turut menjadi pelabur, pembekal dan saluran jualan juga menimbulkan risiko berkaitan rundingan terma komersial serta akses kepada kapasiti. 34

Apabila rakan platform mengurus kutipan bayaran, masa yang diambil untuk wang pelanggan sampai kepada Anthropic boleh menjadi pertimbangan aliran tunai. Namun, maklumat yang dirujuk tidak mengukur sebarang kekurangan tunai yang berpunca daripada aturan itu, dan tidak membuktikan berlakunya konflik kepentingan. 5

Bolehkah hasil Anthropic dibandingkan terus dengan OpenAI?

Angka jualan melalui pasaran awan dan fi pengedarannya mencetuskan persoalan tentang cara hasil perlu dilaporkan: adakah jualan patut direkodkan secara kasar sebelum fi ditolak, atau secara bersih selepas fi diambil kira? Maklumat yang tersedia tidak menghuraikan hujah bagi setiap kaedah atau mengesahkan asas perakaunan yang digunakan untuk angka hasil Anthropic dan OpenAI.

Justeru, bukti ini belum cukup untuk menyelesaikan persoalan pelaporan tersebut atau membuat perbandingan terus antara angka hasil utama kedua-dua syarikat. 56