Mengapa Deutsche Bank bimbang bekalan tembaga semakin ketat?

Amaran Deutsche Bank tertumpu pada tembaga yang benar-benar boleh diperoleh pembeli sekarang — bukannya jumlah keseluruhan tembaga yang pernah dilombong atau wujud di dalam tanah. Penganalisis bank itu berpendapat inventori bursa yang rendah, gangguan bekalan dan usaha Amerika Syarikat (AS) serta China mengumpul stok boleh mengetatkan bekalan untuk pembeli di pasaran lain. Ramalan harga dan risiko kekurangan itu bergantung pada tekanan tersebut berterusan; ia bukan bukti bahawa kekurangan tembaga fizikal di seluruh dunia pasti berlaku. 38

Mengapa bekalan yang tersedia boleh semakin terhad

Inventori di gudang memberi satu petunjuk tentang tekanan pasaran. Pada Julai, stok tembaga di gudang yang dipantau oleh Bursa Hadapan Shanghai susut lebih 80% berbanding paras pada pertengahan Mac. Inventori di gudang yang diluluskan oleh Bursa Logam London (LME) pula merosot 24% sejak akhir Mei. Reuters turut melaporkan bahawa import ke AS, yang dipacu jangkaan tarif, mengetatkan bekalan di luar pasaran AS. 2

Stok gudang bukan satu-satunya faktor. Deutsche Bank turut merujuk gangguan bekalan lombong sebelum ini, risiko gangguan lanjut terhadap bekalan tembaga ditapis, serta permintaan bagi infrastruktur dan perkakasan yang menyokong kecerdasan buatan (AI). Bank itu juga menyenaraikan ancaman tarif AS sebagai faktor yang menarik bekalan ke negara tersebut. Dalam jangka lebih panjang, infrastruktur grid elektrik dan tenaga ialah antara sumber permintaan tembaga yang disebut oleh Goldman Sachs. 31213

Jangkaan tarif boleh mendorong pembeli membawa masuk tembaga ke AS sebelum sebarang levi berkuat kuasa. China pula sudah mengumpul rizab tembaga strategik selama berdekad-dekad. Daniel Ghali, penganalisis Deutsche Bank, menganggarkan AS dan China mungkin bersama-sama memegang 71% daripada bekalan tembaga global menjelang akhir 2026. Itu ialah anggaran penganalisis — dan tidak bermakna semua logam tersebut semestinya tidak boleh digunakan untuk sebarang tujuan. 38

Ramalan harga dan senario kekurangan Deutsche Bank

Deutsche Bank melihat harga tembaga berpotensi mencecah AS$22,050 setan metrik, bersamaan AS$10 satu paun, pada suku kedua 2027. Paras itu hampir 50% lebih tinggi daripada aras harga yang menjadi asas ramalan tersebut. Bank itu turut dilaporkan mengunjurkan purata AS$20,900 setan metrik pada 2027 dan AS$18,500 pada 2028, yang menunjukkan kemungkinan harga reda selepas paras puncak yang diunjurkan. 3

Amaran yang lebih ekstrem itu bersyarat. Jika pengumpulan stok berterusan, analisis Ghali menunjukkan tembaga yang boleh didapati secara bebas mungkin menghampiri kehabisan menjelang akhir 2028, sekali gus menyukarkan sesetengah pengguna di tempat lain mendapatkan bekalan. Ini ialah senario berdasarkan trend pengumpulan stok yang berterusan, bukannya kepastian. 8

Harga yang lebih tinggi mungkin mendorong sesetengah pengguna menggantikan tembaga dengan aluminium jika produk dan reka bentuk mereka membenarkannya. Namun, kedua-dua logam itu tidak boleh saling menggantikan dalam setiap kegunaan. Penggunaan aluminium lebih wajar dilihat sebagai salah satu tindak balas yang mungkin berlaku apabila harga tembaga meningkat, bukan penyelesaian yang pasti kepada tekanan bekalan.

Bagaimana ramalan ini berbanding Goldman Sachs dan J.P. Morgan?

Angka yang diterbitkan mencerminkan pandangan berbeza, tetapi tidak semuanya merujuk tarikh atau keadaan pasaran yang sama:

• Deutsche Bank: AS$22,050 setan metrik pada suku kedua 2027, dengan purata tahunan yang dilaporkan sebanyak AS$20,900 pada 2027 dan AS$18,500 pada 2028. 3
• Goldman Sachs: Laporan pada Ogos meletakkan ramalan harga pada akhir 2026 pada AS$13,735 setan metrik. Unjuran Goldman yang diterbitkan lebih awal menjangkakan harga akan susut sedikit daripada paras rekod pada 2026, menunjukkan bahawa pandangannya berubah dari semasa ke semasa. 1318
• J.P. Morgan: Angka AS$11,100 hingga AS$11,200 setan metrik adalah berdasarkan senario makroekonomi yang lemah. Ia bukan sasaran harga bagi suku kedua 2027 yang setara secara langsung dengan ramalan Deutsche Bank. 14

Kesimpulan praktikalnya terletak pada andaian di sebalik angka tersebut. Amaran Deutsche Bank menekankan pengumpulan stok dan bekalan yang semakin ketat untuk pembeli di luar AS dan China, manakala angka bank lain merujuk tarikh ramalan atau keadaan pasaran yang berlainan. Ramalan yang tersedia tidak menunjukkan satu laluan harga yang dipersetujui bersama sehingga 2028.